股神巴菲特2023年底账上趴着1676亿美元，折合人民币约1.2万亿元，创了历史新高。日本股市最近大涨，巴菲特也因此大赚一场，他投资日本股市时，还玩了一出借鸡生蛋，空手套白狼，并且大赚特赚，赢了5次。

今年以来日经225指数上涨了20%，成为全球最牛股市，巴菲特从2020年开始持续借钱投资日本股市，现在到了收割的时候，大赚了61%，净赚80亿美元，约合576亿元。

股神一直说不要借钱炒股，为什么自己却借钱加杠杆投资日本股市呢，还能赢5次？

1、巴菲特借的钱利息非常低。日本经济长期低迷，为了刺激经济，日本常年实施低利率，并且政府大量投资基础设施建设，希望能够拉动经济。巴菲特在日本借的钱利息，5年期的借款利息只有0.17%，30年的长期借款利息也只有1.1%。这是非常廉价的资金。

2、吃息差。光利息低并不足以推动巴菲特借钱，最关键的是同期美债的利息很高，这就让巴菲特变相吃了利息差。

美国10年期国债收益率在2023年的利率还有5%，如果巴菲特坚持不借钱炒股，那就相当于是付出了5%的利息代价投资日本股市，但如果借日元炒股的话，借款利率不到1%，这相当于是吃到了美国和日本之间的息差。如果美元是0利率，那就没这么划算了。

3、赚日元贬值的钱。从日本股市11年牛市的走势看，与日元贬值走势高度相关。这些年日元持续贬值，这意味着巴菲特用美元还钱的时候还更少了，相当于又赢一次。

4、日本五大商社确实很有投资价值。巴菲特说，好的投资机会是不需要按计算器就能算出来的，这也是价值投资说的安全边际。巴菲特从2020年8月开始投资日本的五大商社，即伊藤忠商事、三菱商事、三井物产、住友商事和丸红，当时这五大商社股价低，而且高分红，股息率最低的都有年化2.7%，这是一笔稳定的现金流。

而巴菲特的借款利息不足1%，这意味着光靠分红就完全可以覆盖借款利息，还有额外盈余，怎么算都非常划算。从2020年8月到2023年末，五大商社的股价涨幅非常显著，分别为508%、431%、387%、264%和220%。所以，巴菲特的这笔投资非常成功。

5、巴菲特用自己的影响力抬升了股价。古话说，多钱善贾、长袖善舞，股神巴菲特的投资自带资金加持。巴菲特首次投资日本股市后，多次公开表示看好日本股市，这就让很多人直接无脑抄作业了，这给日本股市带来了很多增量资金。事实上，日本股市近几年的走牛跟外资息息相关，这两年外资持续净流入。

6、最后一点，跟账上的1600多亿美元现金类资产相比，股神巴菲特投资日本股市借的钱并不算多，所以严格意义上来说并不算加杠杆，实质上是制度套利。

整体看下来，不得不佩服巴菲特的这一波操作，赢了5次：低利率借日元、享受日美息差、赚日元贬值的钱、赚五大商社的分红、赚日本股市的持续上涨。有人问，日本人为何不这么干，低息借款买股票，赚分红和股价上涨的钱也很好。

最大的原因是日本股市熊太久了，已经没人相信牛市了。虽然日本股市本轮上涨从2012年安倍上台开启，连续上涨了11年，日经225指数涨幅374%，但在此之前，日本股市从1990年开始整整熊了22年，日经225指数下跌了将近77%，这个跌幅相当于是花了11年时间才修复过来。

而且，日本因为经济低迷，年轻人养成了不借钱、不消费、不投资的习惯，整个社会是一种通缩、停滞不前的状态，对股市的信心也更弱了。这样的惯性，导致大部分人都错过了这个迟到的牛市。

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