有可能是最近看到茶饮品牌代表企业——蜜月冰城成功登录港股，多年来一直执着于上市的八马茶业近期又成了业界热议的对象，原因是这家规模最大的零售茶企得到了6900万元的投资，有望在冲击港股IPO的进程中再添动力。
联系到八马茶业在2013年-2022年的10年间，前后三次冲击A股IPO均告失败，时隔2年后转向港股再求上市，一边是传统基因和资本诉求在助推，一边是高端化与大众化、规模扩张与盈利质量的拷问，从A股到港股，八马在承受行业竞争压力的同时，同样面临家族企业扩张的紧迫，随着财务数据增长，茶行业集中度低等原因，渴求资金支持扩张的八马还得直面业绩增速放缓、高额广告投入和研发费用低，以及虚假宣传等问题。
前有澜沧古茶在成功摘得港股“茶叶第一股”后，上市首日股价破发，而后盈利下滑、存货高企，连CEO也在不堪重负后选择“跑路”，可见上市不一定就是灵丹妙药。八马至今仍执着于上市，背后的“玄机”也是耐人寻味，但总结起来，恐怕原因就一个：募资！
上市，八马究竟有没有准备好？
10年间3次在冲击A股IPO的路上折戟沉沙，让八马认识到想要过A股的证监会可能不是那么轻松，即便是中国最大的茶叶连锁品牌，加盟门店超过3500家。但也就是这看似规模很大的数据下，折射出八马过度依赖加盟模式，其中的加盟店占比超过92%，该模式虽然加速了市场覆盖，但加盟商销售的毛利率仅有46%，远低于直营渠道的78.2%；更为直观的是，八马原本计划通过不断加盟扩大的规模，来凸出自己在业界的领先地位，但传统茶企非标准化、地域性强等问题难以实现规模化，八马试图通过上市来提升品牌溢价，巩固“高端茶业领导者”形象，并借助资本力量突破区域性限制，实现跨品类和跨区域整合，可惜过度依赖营销、品控与虚假宣传等问题，还有加盟管理松散，过度扩张导致门店收入下滑、质量事故频发等短板凸显。
上市融资或有助于公司改善品控体系，加强直营布局，提升盈利质量，但A股上市门槛限制，八马因为“科技属性不足”，还深陷负面缠身，前后三次被拒之门外，也是情理之中。
转战港股，仅仅是因为“退而求其次”？
2013年以来，八马其实总共已经有4次冲击资本市场，其中A股3次、港股1次，如此执着于上市，自然是强烈的融资需求使然，因为规模扩张和产业链整合，需要更大力度的融资。尽管在寻求IPO的同时，八马并没有“在一棵树上吊死”，而是积极通过与安踏、七匹狼等福建企业形成商业联盟，甚至采用家族联姻这样的方式来实现资源整合，与此同时还试图用并购或战略投资深化与供应链伙伴合作，为家族企业谋求更多渠道的利益最大化，但应对经营风险、缓解盈利质量与信任危机、摆脱业绩增速放缓等问题，上市无疑是最优解。
相对于A股把“酒、饮料和精制茶制造业”列为负面清单，上市有较高的门槛，港股更看重现金流和品牌力，对行业限制也没有那么严格，包括如今的港股流动性萎缩，2024年日均成交额同比降低23%，有更多的企业愿意加入港股，被接纳的可能性无疑更高。
身上背着投诉、举报113起、虚假宣传63起，并且在2018年存在虚假宣传、伪造授权书的严重负面事件，A股无望的八马只得转投港股，或许更多的是处于“退而求其次”的无奈。毕竟，融资的紧迫性和更大规模的需求，已经由不得再去用时间来过滤和沉淀。
上市就一定能开挂，解决问题？
A股3次、港股1次的冲击纪录，反映出八马在资本化与现代转型中所承受的压力，产品同质化严重、品控薄弱、过度依赖加盟和营销，仅靠设想中的规模化和资本包装来摆脱困境，通过上市实现“一劳永逸”，无疑有些过于理想化，也不切实际。
毕竟，刚刚在港股成功上市的澜沧古茶，可能资质、业绩都要比八马更好，但在上市后反而遭遇“断崖式”下滑，加速了风险暴露，并没有顺利实现可持续增长的愿景。寄希望于强化供应链，凸出“茶科技+茶文化”的特色重构品牌价值，将成功上市后募集的资金用于扩建生产基地和建造新的生态圈，八马面临的问题和困难其实并不少。
首先，上市不一定是解药，将诸多当下面临的问题迎刃而解；其次，八马实际上是一家纯粹的茶叶销售商，而不是招股书中阐述的“茶产业生态整合者”；再次，上市的目的性很强，试图通过资本力量进行重组和整合，但自身的品牌影响力和硬实力显然是有所欠缺的；最后，上市的底气是什么？保证上市后不会步入澜沧古树的后尘，这种“护城河”的依据来自何处？
中国茶叶市场3000亿的规模，五大高端茶企就占有了6.2%的市场份额，八马仅有1.7%市场占有率，对比势头迅猛的新茶饮企业，优势并不明显。加上业绩不稳定、研发投入与销售费用形成鲜明对比的落差，过度依赖营销很难在根本上提升品牌知名度、获得消费者的认可，一旦营销转化能力低下，就可能面临丧失市场竞争力的不利局面。
整个茶行业都在面临传统茶企和新茶饮之间的斗法，消费者多样化的需求也映射出传统茶企当前所遇到的各种压力和困境，上市可能短期内缓解资金压力、造成一种“繁荣”的假象，但八马一心执着于上市，即便成功IPO，也不是根本性解决方案，无法上市就开挂，一次性解决诸多问题。
