本文首发于“新能源正前方”公号，这里有更多新能源行业热门话题深度剖析，记得关注哦~
这是新能源正前方的第1053篇原创文章
“不是不报，时候未到”、“覆巢之下焉有完卵”——看完福莱特的三季报，满脑子都是这两句话。
光伏玻璃双龙三季报“暴雷”2024上半年，信义光能实现营收116.7亿元，同比增长5%；归母净利润17.9亿元，同比增长41%。其中，光伏玻璃实现营收101.2亿元，同比增长4%；毛利率22%，同比提升6个百分点。福莱特上半年实现营收107亿元，同比增长10.5%；归母净利润15亿元，同比增长38.1%；毛利率23.8%，同比增长4.7个百分点。
相比其他环节的惨淡业绩，福莱特和信义光能的2024年中报漂亮得不像“光伏派”，其实不仅仅是2024年中报，包括2023年报和一季报，就业绩而言，就不像“光伏派”。
过去几个季度，光伏玻璃双龙的业绩表现实在太容易给人一种光伏行业整体惨淡，但依然有细分领域在默默发财的感觉。
然而，三季报出来却证明了，凛冽的寒冬只会迟到，却不会缺席，该挨的冰刃谁都逃不掉。
信义光能没有披露三季报的数据，主要看福莱特。
福莱特前三季度实现营收146.04亿元，同比下降8.06% ，看着其实还好，但归母净利润却仅有12.96亿元，同比大幅下滑34.18%，出现了上市后首次营收和利润双双同时负增长。再看Q3单季度，实现营收39.08亿，同比大跌37.03%，净利润更是亏损2.03亿元，创下了福莱特历史单季度亏损新高！
回顾公司过往的业绩历史，这个三季报确实是最惨烈的存在，毛利率瞬间就从Q2的20多个点直接跳水到了不到6个点。
为什么呢？根本原因跟光伏其他环节一样，就是产能过剩导致价格崩塌。
光伏玻璃作为光伏组件成本占比最高的材料，光伏组件的排产量对光伏玻璃的需求量影响巨大。
光伏玻璃三季报“暴雷”的原因那么问题来了，为什么2023年报还有今年一二季度的时候，福莱特的业绩还漂亮得不像“光伏派”，三季报怎么就突然不行了呢？产能过剩也不是从Q3 开始的。
归根到底就是产能过剩，只不过影响节奏有所不同而已。
一方面，需求端确实受到了行业产能过剩的影响。但实际上从装机量来看，还是呈现快速增长态势。根据国家能源局的数据，2023年中国新增光伏装机容量相比2022年增加了128.89GW，同比增幅超过147% 。今年前三季度，全国光伏新增并网1.61亿千瓦，同比增长24.8% 。再加上 TOPCon 电池具备更高的双面率，发电效益更高，光伏玻璃深度受益于topcon的大爆发，相比光伏其他环节，光伏玻璃的需求端其实更好。
整体上光伏这两年的需求端并没有太多问题，根本问题出在之前市场扩产太过恐怖，导致价格雪崩，但好在去年和今年上半年光伏玻璃成本端方面同样价格大跌。
光伏玻璃的主要成本是石英砂和纯碱等原材料，以及石油类燃料、天然气、电等燃料动力，两者加起来基本在95%左右。从去年Q4开始，受光伏行业下游需求放缓，加上宏观环境的影响，纯碱和燃料等价格都明显下滑了，纯碱更是处于近年来的价格低位，很好地抵消了光伏行业大降价带来的影响。
所以相比光伏产业链其他环节，光伏玻璃的中报表现好一点。
但随着topcon也开始出现产能过剩问题，竞争加剧，光伏玻璃的价格继续大跌。根据Infolink数据，9月底3.0mm/2.0mm光伏玻璃价格相比6月底分别下降15%/24%，而原材料端纯碱价格仅下降10%，未能完全抵消玻璃价格下降的影响。
其实中报的时候已经有迹可循了，Q2 单季度无论是营收还是净利润都是环比下滑的，只不过Q3价格继续雪崩，公司又多计提了1个多亿的资产减值损失，才导致了三季报的大跳水，给人很突然的感觉。
该挨的刀子始终都是躲不过的。
战凛冬 待春风其实在三季报出来之前，光伏玻璃行业早已经感受到凛冬的威力，所以在9月1日的时候，还爆出两个龙头福莱特和信义光能牵头国内十大光伏玻璃厂商召开紧急会议决定集体封炉减产30%的消息，光伏板块甚至还因此反弹了一波。
不过几天后，公司董事长阮洪良就亲自辟谣了，公司未参与联合减仓，股价又继续下探，直到国庆前后的逼空大行情来到。
再到后面就是光伏协会组织座谈会，然后又是央视《对话》栏目做光伏专题，行业越来越热闹，近期又是行业签自律公约。
福莱特究竟有没有参与签约自律公约呢？从网上的资料来看，并没有找到相关的证据。
按照此前辟谣联合减产以及新能源正前方对于行业的理解来说，福莱特大概率没有参与行业自律公约。
不说现在行业的自律公约本身更像闹剧，一个本来就是充分市场竞争的行业，却想搞计划经济那一套，明显是玩不转的，加上行业里的企业那么多，各家企业又各怀鬼胎，在无法充分保证配额公平公正的情况下，很难相信这个自律公约能有多大的束缚力，具体参考历史上合纵抗秦战略是如何破产的就很清楚了。
行业自律公约希冀通过人工干预产能提升价格，拯救各家的财务状况，看似对行业都好，但另一方面，则有可能把那些本来已经苟延残喘、眼看就要挂掉的中小厂商又给捞回来，产能无法真正出清。
这里面光伏玻璃行业又是相对特殊的，光伏玻璃属于重资产投资行业，一旦点火就只能连续生产下去，停产就几乎意味着产线报废了。
这种特性也就决定了，对于光伏玻璃龙头而言，在这个时候硬扛到底反而是最优解，本来光伏玻璃行业竞争格局就很好，两个龙头虽然难受，但行业中小厂商更难受，只要先熬死它们就行，待收割了市场份额后有需要再减产，现在就减产反而是自己先承受损失。
要想减亏，那就要通过提升管理和技术、降低薪资费用、增加融资等方式努力过冬，只要比竞争对手熬得更久，就是胜利。
本身作为行业龙头，福莱特就拥有更大的成本优势。
福莱特不仅拥有更大的产能，而且千吨级及以上的大型窑炉占比超过九成，相比中小厂商，它的单耗更低、成品率更高，此外，它还通过收购石英砂矿产控制上游原材料采购成本。
另外，光伏玻璃行业具有较强的运输半径属性，所以公司主要布局在安徽、浙江等地方，距离下游光伏组件厂商位置更近，运输成本和效率都更有优势。
相反，对于光伏玻璃中小厂商而言，现在面临的选择则要小得多。
要不就是依靠光伏玻璃比较强的运输半径属性跟光伏组件厂商搞好关系，然后偏安一隅，但长期而言其实也挺难的，一方面，这个是出生就决定了的，如果不是一开始就在靠近组件厂商的地方建厂，后续几乎不可能。另外，下游组件厂商归根到底看价格，行业龙头不仅可以凭借雄厚的资本在中小厂商附近建厂直接灭了你，或者通过规模优势，甚至有可能做到加上运费都比你便宜，那就没活路了。
基本上，在现在这种价格趋势下，行业小厂商只有转型，比如转向做建筑玻璃或者照明灯具之类的，或者就是等死的节奏。
行业龙头收割市场的确定性是非常大的，这就是福莱特后续还值得看好的原因所在！
