阅读正文前，先发布一个声明：本号为雪球年大授权发布在今日头条的唯一账号！ 再过一个半月，2024年就结束了。 未来的一个月左右，我们要降低期望，印象中除了牛市主升浪的年份，年底几乎都没啥行情。 所以，对于年底的行情，既要适当做下防守，减少不必要的操作，更要为明年的春季行情提前播种。 也就是说，对于未来行情的思考，不要把目光局限于未来几周，而是要把目光放到明年春季乃至明年上半年。 一、政策将继续右转 我们的政策风格是，要么不转向，一转就是180度的大转弯。 所以，政策只要右转了，就会右转到底，要么转到中国经济进入新一轮景气周期为止，要么转到股市出现明显的泡沫为止。 去年底就和大家讲过了，中国经济这轮长周期下行，是库兹涅茨周期下行，叠加结构转型，还有人口拐点，它是周期+结构的问题，没有十年八年是解决不了的，要等到房地产见历史大底，经济结构转型初步成功后，中国经济才能重新进入新—轮景气周期，类似05-07年时，时间窗口大约在2030年前后。 国庆期间已经说过了，这轮牛市，上证指数涨到4300左右没有悬念，涨到5000点左右也有可能，但是，无法突破6124创下历史新高；2030年前后的大牛市，上证指数才会历史新高，将是一轮媲美05-07年的超级大牛市，届时，上证指数的目标是15000点左右，原因正是基于中国经济的宏观基本面。 因此，未来五年左右，政策面总体都将是右转的，但是，如果股市出现明显的泡沫，出现15年股灾前的征兆，那么,流动性阀门就会再次收紧，我党在15年股灾时付出了沉重的代价，绝不可能让股灾的悲剧再次上演。不过，上证指数5000点之前，我们不用担心这个问题。 过去近两个月，国家已经出了很多政策，短期内大概率不会再出台新的刺激政策，至于12月的中央经济工作会议，更多的是在为明年描绘宏观蓝图，基本也不会再出新政策，新一轮的刺激政策，要留到特朗普上台后见招拆招。 政策继续右转，流动性继续宽松，大A就会继续牛逼，不管谁当美国总统都一样。 上证指数5000点之前，我们不用担心政策收紧的问题。 二、经济将弱复苏 随着政策的持续右转，加上今年的低基数，明年中国经济一定会有一个弱复苏，各项经济数据都会有所好转，但是，复苏力度不会很强，更谈不上经济长周期见底。上面已经说过了，要等房地产见历史大底，还有经济结构转型的初步成功，取决于以半导体、人工智能、低空经济等为代表的新质生产力能否搞成功。 既然明年经济会有弱复苏，那么,明年上市公司的业绩也会有一个明显的反弹，特别是以科创板为代表的成长股，明年的业绩增速会更加明显。 在经济弱复苏的配合下，明年二季度，大盘大概率会进入牛市3浪的主升浪，目标是4300点左右；1浪涨了1000点左右，3浪大概率也会再涨1000点左右。 三、中美关系将会更差 特朗普将于明年1月20号就职，特朗普2.0时代，中美关系肯定会比拜登时期更差，也会比特朗普1.0时代更差。 原因很简单，特朗普1.0时代，国会共和党说了不算，特朗普的很多想法无法实施，加上突发的疫情，让美帝有求于我们；但是，特朗普2.0时代，国会都是共和党说了算，也没有1.0时代的突发疫情了。 前两周已经讲过了，特朗普上台后，一定会对我们大幅加征关税，虽然全部加征60%的可能性为零，但是，一定会有不少中国商品会被加征高关税，特别是容易从印度、越南、东南亚等地找到替代品的中低端商品，例如纺织、服装、家电等中国的优势产业，可能会是重灾区。 虽然，中国有部分反制手段，也可能与特朗普做部分利益交换，但是，这个回旋的余地不会太大，谁让美帝是我们的大买主，大量中国商品被加征高关税几乎是无法避免的，即使不加到60%,但在现在的基础上再加10-20%,也是大概率事件。 至于科技制裁方面的风险，反而没有大幅加征关税的风险大。因为，美帝能制裁我们的，已经制裁的差不多了，而且，特朗普1.0时代，对我们的科技制裁力度，其实还没有拜登时期大。 因此，特朗普2.0时代，对于A股来说，最大的风险，就是大幅加征关税的风险；科技制裁的风险相对有限，而且科技制裁，反而利好科技自主可控，它并不完全是利空。 对我们大幅加征关税，最快明年二季度就会落地，但是，资本市场会提前反应，最晚明年春节后，就需要提前规避这个风险了。 不过，特朗普不是没有命门，特朗普的命门就是美股，而美股的命门在于AI。 几个月前已经说过了，如果明年美帝还搞不出来爆款AI应用，至少要搞出现象级的AI应用，否则，美帝人工智能的大泡沫就会破灭了，美国经济就会进入衰退，而无法实现软着陆。 因为华尔街的耐心是有限的，如同2000年后美股互联网泡沫破灭一样，何况现在人工智能的科技贡献，还远远不如当年的windows与互联网。 一旦美帝Al的泡沫破灭，美国经济陷入衰退，那么,特朗普有求于我们时，就不会把我们搞那么狠了；否则，如果特朗普走狗屎运了，明年美帝搞出来了爆款AI应用，那么,我们就会非常被动与难受，不仅会被大幅加征关税，美元还会继续大幅升值，人民币会被动大幅贬值。 所以，对于我等小散来说，虽然美帝搞出爆款AI应用之后，我们又会找到不少新的暴利机会；但是对于国运来说，还是不希望美帝那么快搞出爆款AI应用。 四、未来几个月，该如何干? 做A股的投资策略，我们一定要置身于两个最顶层的逻辑之下： 一是我党的核心诉求；二是中美关系。 几个月前曾经讲过，过去十年，我党做的最重要的任务就是，经济结构的转型，这就是我党的核心诉求，几乎所有的经济工作，都是围绕经济结构转型在进行；下一个十年，经济结构的转型，依然是我党的核心诉求。 经济结构转型，如何才能取得成功?关键就是看新质生产力能否搞成功。成功了，经济结构转型完成，中国进入发达国家序列；不成功，继续发展中国家。 至于中美关系，这是中国最重要的对外关系，美帝现在依然是全球霸主，做金融投资都会受到美帝很大的影响。 那么,在这两个最顶层的逻辑之下，未来几个月，我们的投资策略该如何做? 很简单： (1)牛市还会继续，战略上要继续做多，仓位大多时候，都要在五成以上。 (2)投资方向上，继续猛干硬核科技，继续猛干新质生产力的688。 (3)拥抱确定性，优先选择特朗普2.0时代的受益品种，以及风险较小的品种，规避加征关税风险大的品种。 (4)集中精力搞A股，规避港股。 周六的《每周策略》已经讲过，科技自主可控与航天军工，是A港股所有品种中，唯二确定性受益于 特朗普2.0时代的品种，既不会受到加征关税的威胁，也不会受到制裁的影响，反而会受益于中美对 抗，特朗普2.0时代，中美关系越差，与湾湾关系越差，科技自主可控与航天军工的机会就会越大。 除了科技自主可控与航天军工之外，低空经济与AI应用，这方面的风险也比较小。 因此，未来几个月，我们首选的投资品种，将是科创芯片与航天军工，这两个确定性受益于特朗普2.0时代的品种，航天军工的确定性最强，但科创芯片的想象力更大；次选则是低空经济与AI应用。 好几个月没讲过AI了，简单聊下。 这轮牛市周期，Al依然是最忽悠的宏大叙事，未来几年，依然要重点关注AI。但对于AI,未来重点看应用，淡化算力。 原因很简单，如果美帝搞出来了爆款AI应用，那么,暴利机会将在应用上，市场对算力不会再有多大兴趣；如果美帝没搞出来爆款AI应用，美帝AI的泡沫破灭了，那么,算力将会完蛋。 所以，不管美帝能不能搞出爆款AI应用，Al算力未来都没多大的投资或投机价值。 对于AI应用，主要看两个方面： 一是创造了人类全新需求的AI应用，类似当年的windows95或IPhone4。这种应用一旦出来，就将是爆款应用，那么,出来后就要迅速参与投机。 二是开始兑现了业绩的降本增效AI应用，类似美股的Applovin与Palantir。这种AI应用虽然没有创造全新的需求，也没太大想象力，更成不了爆款应用，但是，兑现业绩后也能讲故事炒一大把，出现这种后可以重仓做价值投资，这种公司会率先出现于Al垂直应用中，可能明年会有部分垂直应用的公司兑现业绩，哪个出业绩了就干哪个，今年的年报预增公告或明年的一季报预增公告，是重要的观察窗口。 关于航天军工的问题，最近已经讲了很多。今年的珠海航展告诉我们，中国的军事战略正在发生显著变化，对于先进的高尖端武器，开始从过去的藏着掖着，到全球公开营销。这不仅是基于经济利益的考虑，更是基于政治利益的考虑，不管是未来中美之间的对抗，还是未来解决湾湾的问题，我们都需要大量的盟友或朋友，而高尖端军火，则是争取盟友或朋友的最好东西，谁买了中国的高尖端军火，谁就会成为中国的盟友或朋友。 关于港股的问题，几周前已经讲过了，在爆款AI应用没有搞出来之前，不用再去看港股。因为，港股的核心资产，只有互联网大厂是A股没有的，也是港股最有投资价值的中国核心资产，但在爆款AI应用没有搞出来之前，这些互联网大厂没有大机会，在中美对抗中，港股是抗冲击能力最弱的资产。 一句话总结就是，未来几个月的品种配置，科创芯片与航天军工做守正，低空经济与AI应用做出奇。