近期，中盐安徽红四方肥业股份有限公司的新股表现引发了市场的广泛关注，其走势不禁让人联想到当年中石油新股上市时的情景，二者之间既有相似之处，也存在诸多不同点，为什么同样的故事总是在不停上演，套在山顶的散户值得同情吗？

红四方于 2024 年 11 月 26 日在沪市主板挂牌上市，当日便遭遇爆炒。其股价从发行价 7.98 元 / 股一路飙升，最高涨至 188 元 / 股，涨幅高达 2255%，最终收盘价为 160.99 元 / 股，涨幅 1917.42%。

如此疯狂的涨势，比当年中石油新股上市更加疯狂。中石油在 2007 年上市，开盘价 48.6 元，较发行价 16.7 元大幅上涨 191%，收盘涨幅也达到 163%。在当时的牛市氛围中，中石油被众多投资者寄予厚望，成为市场追捧的对象。

从相似点来看，两者均在上市初期经历了爆炒。红四方的高涨幅使其静态市盈率高达 203.33 倍，滚动市盈率达 234.62 倍，远远超出其所属复合肥行业的平均市盈率。中石油当年上市时对应 2006 年的全面摊薄市盈率 22.44 倍，也高于当时国际石油公司的平均市盈率水平。这种脱离基本面的估值，无疑为后续的股价下跌埋下了伏笔。

果不其然，红四方在上市后的短期内股价便大幅下挫，截至 12 月 13 日，已较最高点跌去 69.57%。中石油亦是如此，从上市首日的最高价 48.6 元逐渐滑落至个位数，无数投资者至今无法解套。

然而，红四方与中石油所处的市场环境存在明显差异。中石油上市时正值 2007 年股市泡沫巅峰期，整个市场沉浸在极度的乐观情绪中，资金如潮水般涌入，投资者对股票的热情近乎疯狂，市场缺乏理性的判断。而红四方上市于 2024 年 11 月，此时的 A 股市场虽在 9 月末有所回暖，但整体已相对更为成熟和理性，按道理更加理性的投资者却更加疯狂。

红四方所在的化肥行业则是成熟度较高的传统行业，竞争激烈，周期性波动显著。行业内企业众多，产品同质化程度较高，盈利水平相对较为稳定，难以支撑过高的股价估值。与同行业的新洋丰、云图控股等公司相比，红四方在营收规模、销售毛利率等方面均未达到同业平均水平。

一家利润约为1个亿的化肥生产企业，被炒到比半导体、信创、人工智能领域还离谱的估值水平，再看那些套在山顶的散户，你还同情他们吗？

红四方股价的暴跌让高位接盘的散户损失惨重。对于他们而言，回本之路充满了艰辛与不确定性。从目前来看，红四方的股价虽然从高点已经跌了近70%，但目前仍然有80倍PE和114亿市值，市盈率仍处于远高于行业平均水平，且行业竞争压力并未减轻。

同时，由于前期炒作资金的大量撤离，股价进一步回归行业平均水平将是大概率事件。

当然，资本市场一切都有可能。

作为中盐集团农肥业务板块的运营主体，拥有一定的行业地位和市场份额，若公司能在后续发展中，出现奇迹的话，套在山顶的朋友们回本也不是完全没有可能。

但即使奇迹出现，对于山顶上的朋友来说，这也无疑是一场漫长的等待与煎熬。

红四方新股的表现给广大投资者敲响了警钟。在缅怀仍然套在山顶的中石油的朋友们的同时，让我们为红四方的朋友们期盼奇迹发生。

声明：本文不构成投资建议。