2021年2月份。

准确的说，是春节后的第一个交易日，2月18日。

上证指数3721点开盘，高开后，冲高到3731点，然后就开始了一路下跌，头也不回的熊市。

截止2024年7月，这轮熊市已经走了漫长的42个月，还没有明确的结束信号。

很多人问，还有没有牛市？

还有些人问，为什么跌了那么久，还在跌？

我想很多人也都很困惑，这市场这么跌下去，什么时候是个头。

有一些人，喜欢把市场的下跌，怪罪于主力可以做空赚钱。

但他们其实并不懂，做空的风险，远大于做多。

国外成熟的市场，各种做空工具都有，但做空赚钱的并不多，反而是抱团做多。

因为股票本身有内在价值，不断做空赚钱反而会遭到反噬。

这两年，为什么高股息的股票涨的不错，因为内在价值很高。

市盈率5倍的银行，分红率超过5%，甚至7%，怎么做空赚钱？

多方可以不断的买买买，就当买一个年年分红的资产，空方压根动弹不得。

绝大多数做空赚钱的，都是业绩情况并不怎么好，内在价值波动很大的个股。

而这轮漫漫熊途的元凶，其实就是这批个股。

细心的股民应该发现了，今年的市场在做一件事，就是存优汰劣。

被诟病的，被看不上的蓝筹股，一直在涨。

银行、煤炭、电力、石油之类的，高歌猛进，至少不怎么回头。

而中小市值的股票，大部分都在刷新底线，还在往下走。

熊市的结束信号，就是这批中小盘股的下跌结束。

当然，有一部分股票的终点，不是止跌，而是退市。

这些低价值的，而且波动很大的股票，最终会走向消亡。

而那些，原本价值并不高，在牛市里遭遇爆炒的大白马，也会回到他们该有的估值水平。

准确的说，这轮熊市走到这里，一切都指向了市场的估值回归和价值重构。

或许很多人不理解，这是什么意思。

就是在不断的涨涨跌跌中，最后形成一个价值趋同的市场。

而这个市场的底层逻辑，变成了稳定的分红回报。

因为当下市场，已经没有很好的能够稳定回报的投资了。

相比五年前，货币基金都有3-4%的收益，现如今银行的存款利率，国债利率，都在2%左右。

原本没人看得上的分红，也就成了香饽饽。

市场的资金转向，或者说考虑的方向，分红率反而大于了所谓的题材炒作，赚钱效应了。

至少在这轮熊市里是这样的。

当然，我觉得普通的散户，不要理解错误，认为未来要涨，就还是涨高分红的股票。

所有的股票在上涨的时候，是炒作。

炒作要的是预期，而不是内在价值，炒作的本质就是讲故事。

所以，回到牛市里，炒作的依旧是可以讲故事的题材股，而不是这些高股息的蓝筹股。

即便是当年的大白马，也只是一个故事而已。

而且，那些大白马炒作到高位的时候，股息率也只有1%左右。

所以，市场一路做价值回归，他们要跌的剩下30%左右，股息率才能回到3%，重回蓝筹股的行列。

所谓的股息率，只是一个标杆，衡量这些内在价值的股票，波动率大小的标准而已。

至于那些亏损股，内在价值几乎为零。

几乎为零的，就在熊市里直接被清理掉就好了，没必要存在。

因为这些股票，不管是不是割韭菜，最终给市场带来的回报率，几乎为零。

没有分红的股票，对于A股就没有创造价值，未来是不会被允许长期存在于A股的。

我们并不知道，漫长的熊市什么时候才能真正结束。

但就历史来看，不论经济情况好与坏，熊市超过48个月的情况几乎没有。

2009年的3478，到2013年的1849，最长历时是48个月。

2001年的2245，到2005年的998，最长历时也是48个月。

这也就意味着，最糟糕的情况，这轮熊市在2025年1月份，也会结束。

最多再熬6个月左右的时间。

但是，最可怕的不是熊市很快就结束了，而是在熊市末期，市场的镰刀挥舞的速度会更快。

2022年初，市场是第一轮猛烈的下跌，从3718，跌到了2863。

很多散户说那个时间段亏钱了，严重的甚至腰斩了，一些基民在那个时间点亏了20-30%。

但当现如今的市场，依旧徘徊在3000点的附近。

你会发现，大部分人亏的钱，远比22年的时候要更多，而且还不是一星半点。

尤其是2024年初开始，亏钱的速度就非常的快。

2023年下半年，看上去市场不好，但很多人并没有亏钱，因为市场热点的炒作还是不错的。

但在2024年，市场基本上不炒热点，涨的都是蓝筹和权重了。

也就是熊市尾巴上，市场加速在收割筹码。

一旦牛市开启，最珍贵的是筹码，所以要赶在熊市的尾巴上，把筹码都尽可能的拿到手。

拿到手的方式是比较残酷的，也比较简单。

一个是不断的杀恐慌盘。

不论是今年1月份的下跌，还是6月份的下跌，中途几乎都没有反弹。

无非是6月份的力度小一点而已，本质是一样的。

这种杀恐慌盘的方式，是非常要命的。

因为散户的感觉，是绝望，而不是单纯的恐慌。

在绝望中，为了缓解情绪，就会止损离场，把筹码交出去。

一个是不断的吹电风扇。

行情永远在轮动，几乎没什么主线存在。

轮动行情，就是追涨杀跌必然亏钱的行情。

想赚钱需要的是潜伏，但是潜伏早了就意味着亏钱。

散户永远相信自己看到的，也就永远在追涨的路上，因为涨了才会认为有机会。

利用人性的弱点，在一个市场资金匮乏的存量市场里，耗尽最后的筹码，就是熊市尾巴上必然发生的事情。

而当他们随便怎么折腾，筹码都不再出来的时候，熊市也就能画上句号了。

最多还有6个月，淡定的等待真正的牛市曙光吧。