3月3日，蜜雪集团在香港上市，首日股价高开超29%，报263.4港元/股，总市值达到993.18亿港元。此次IPO定价为202.5港元/股，募集资金净额32.91亿港元。值得注意的是，香港公开发售部分超额认购5257.21倍，认购金额高达1.84万亿港元，刷新了港股“冻资王”纪录，超越了2021年快手的1.26万亿港元。
不少人对蜜雪冰城的爆发式增长感到惊讶，因为在大众认知中，它一直是一家“便宜的冷饮店”。但事实上，蜜雪冰城已经完成了从“多多开店”到“以供应链驱动全球化”的战略升级。
1. 从小店到全球最大现制饮品品牌
蜜雪冰城的起点可以追溯到1997年，创始人张红超在郑州城中村开设“寒流刨冰”店，用3000元创业资金开启了这段旅程。2000年品牌更名为蜜雪冰城，并在2006年调整产品结构，推出2元冰淇淋。2007年，张红甫退学加入，推动蜜雪冰城迈入加盟扩张模式。到2020年，其全球门店突破1万家。
而令人惊讶的是，从1万家店到4.6万家，蜜雪冰城仅用了四年时间。如今，它不仅成为中国第一个突破万店的茶饮企业，而且超越星巴克，成为全球门店数最多的现制饮品品牌。
2. 蜜雪冰城靠什么赚钱？
蜜雪冰城的核心盈利模式并非加盟费，而是通过向加盟商销售原材料和设备盈利。2021年，其供应链收入占比已达95%，而加盟费收入仅占3%。到了2024年，这一比例进一步提升至97%，全年供应链收入达182.2亿元。
以吸管为例，蜜雪冰城2021年卖出30.6亿根，每根0.1元，仅靠吸管就能收入3.06亿元。这一模式让蜜雪冰城在饮品行业里拥有极高的盈利能力，同时也强化了对加盟商的控制力。
从毛利率来看，2021年蜜雪冰城的毛利率为31.3%，2023年下降至29.5%，但2024年第三季度回升至32.4%。这表明其供应链管理和成本控制能力不断增强。
3. 供应链的核心地位
蜜雪冰城的募资用途也证明了其战略方向的转变。2021年，其募资中60%用于门店扩张，而2024年，这一比例变为66%，用于供应链升级，包括扩建五大生产基地和智能化物流网络。
供应链主要由三部分构成：上游采购、中央工厂、物流配送。
（1）上游采购：蜜雪冰城已深入农业上游，建立自有种植基地，成为国内最大的柠檬采购商。2023年采购柠檬11.5万吨。
（2）中央工厂：2012年建成第一家工厂，现拥有五大生产基地，总面积67万平方米，2024年9月年产能达165万吨，涵盖糖、奶、茶、果、咖啡等核心原料，实现核心食材100%自产。
（3）物流配送：自2014年开始建设仓储，现已实现90%县级市场12小时配送。
目前，蜜雪冰城在供应链上的固定资产投资已超30亿元，全职员工超过6853人。其供应链不仅支撑了低价策略，还赋予其强大的市场竞争力。
4. 低价策略如何支撑增长？
蜜雪冰城不仅“便宜”，而且“始终便宜”。许多低价品牌在经济形势变化后逐步涨价，但蜜雪冰城始终坚持低价策略。
从消费者体验来看，蜜雪冰城的门店有几个共同特点：
- 醒目的视觉标识：大红色招牌，极具辨识度。
- 洗脑的主题曲：《你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜》深入人心。
- 干净明亮的门店环境：确保消费者拥有舒适的体验。
这些设计元素形成了强烈的“结界感”，让蜜雪冰城在市场上具备独特的品牌认知。
5. 蜜雪冰城的未来挑战
尽管蜜雪冰城模式成功，但其“重供应链”战略也带来挑战。供应链是一把双刃剑：
- 扩张速度必须持续：供应链规模庞大，必须保持高开店速度，否则成本压力会反向作用于企业。
- 国际化风险：蜜雪冰城计划全球化扩张，但不同市场的口味、消费习惯和监管环境差异巨大。
- 品牌形象升级：蜜雪冰城仍被视为“廉价品牌”，如何在低价与品质之间平衡，是未来增长的关键。
6. 结语
蜜雪冰城的成功并非偶然，而是其长期坚持低价策略、深耕供应链、快速扩张门店的结果。从城中村刨冰小店，到全球现制饮品巨头，蜜雪冰城用27年的时间打造了独特的商业模式。
但未来，它要面对的问题也更加复杂。如何在全球化扩张中维持低价优势？如何在重资产供应链模式下实现盈利最大化？蜜雪冰城的故事还远未结束，而它的挑战，才刚刚开始。
