HC3i中数新医

导读：

公司拟发行不超过6145.25万股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。

2024年9月23日，证监会对健康160国际有限公司（以下简称：健康160）赴港IPO的上市备案予以确认。

健康160成立于2005年，是中国领先的数字医疗健康服务平台，其连接医疗健康机构、医护人员和个人用户，提供多样化的医疗健康服务，包括严肃医疗及消费医疗服务。

根据弗若斯特沙利文，按2022年通过平台挂号的数量计算；截至2022年12月31日合作医院数量计算；截至2022年12月31日合作的三级医院数量计算；截至2022年12月31日接入平台的医护人员人数计算，健康160是2022年中国数字医疗健康综合服务行业最大的数字医疗健康服务平台。

健康160的医疗健康服务生态系统图源：健康160招股书（下同）

9轮融资 纷纷押注

2023年12月15日，健康160向港交所提交了上市申请书，申万宏源香港和清科资本为其联席保荐人。据不完全统计，健康160累计获得了9轮融资，啟赋资本、阿普瑞投资、 远致投资、盈信国富等机构纷纷押注。

早在2015年，健康160便曾完成股份制改革在新三板挂牌，于2018年6月终止挂牌。健康160前身为深圳宁远，2017年6月也就是在新三板挂牌期间，正式更名为“健康160”。对于从新三板摘牌，公司曾对外表示，是为启动港股或创业板上市做准备。

截至2023年6月30日，健康160的平台已连接超过30000家医疗健康机构，其中包括超过14000家医院（包括3295家三级医院）及超过16000家基层医疗卫生机构；健康160合作医疗健康机构中约有6600家私立机构在其平台上主要提供消费医疗服务，如牙科、眼科及体检服务；健康160亦与超过72万名医护人员建立合作关系。

健康160的平台拥有庞大的用户群。截至同日，注册个人用户为4490万名，平均月活跃用户为300万名。

通过自身平台，健康160的服务范围已扩展至全国260多个城市，目前已在深圳、北京、上海及广州等重点地区建立了十个区域运营中心。

卖药撑起七成营收

财务方面，2020年～2023年上半年，公司分别实现营收2.79亿元、4.23亿元、5.26亿元和2.69亿元，分别亏损2987.6万元、1.52亿元、1.20亿元及2477.6万元，三年半累计亏损超3亿元。

健康160主要财务数据

存货成本的支出是健康160亏损的核心。数据显示，2020年至2022年，存货成本分别为1.4亿元、2.50亿元、3.65亿元，占同期销售及服务成本比例高达79.5%、86.3%、89.5%。

对于亏损扩大，健康160表示，由于业务规模的扩大，公司成本和费用持续扩大，导致公司经营亏损扩大。公司预计，未来将投入大量资金发展业务，包括扩大客户群、开发新的解决方案及服务、加强供应链、扩大营销活动等，亏损可能会持续。

值得注意的是，健康160收入主要来自于提供数字医疗健康解决方案、通过销售医药健康用品等两个方面。其中，销售医药健康用品占比更大，公司靠“卖药”撑起了近七成的营收。

数据显示，2020年～2022年，公司医药健康用品销售贡献营收分别为1.55亿元、2.64亿元和3.85亿元，占总营收的55.56%、62.17%和73.33%；而提供数字医疗健康解决方案获得收入分别为1.24亿元、1.59亿元、1.41亿元，占总营收的44.44%、37.59%、26.81%。

不过，销售医药健康用品的毛利率远低于数字医疗健康解决方案。2020年～2023年上半年，医药健康用品销售的毛利率分别为7.9%、4%、4.1%和2.1%，数字医疗健康解决方案的毛利率则分别为73.1%、76.6%、72.8%和75.4%。

由于业绩持续亏损，公司资产负债率高企。2020年～2023年上半年，公司的资产负债率分别为118.47%、230.14%、319.33%和120.95%。

结语：

从全球互联网医疗头部企业Teladoc的发展经历来看，保险、企业和会员是互联网医疗盈利模式的基石，但中美的医生执业制度、医疗体制、支付能力都大为不同，中国互联网医疗的车轮与走向，很难在国外找到样本进行复制，只能一步一个脚印自己探索。

以挂号积累巨大流量入口，抓紧分级诊疗下优质医疗资源强供给的政策红利、把握医院信息化转型升级浪潮、紧随在线问诊与家庭健康消费需求、满足中小型医疗品牌营销获客与医生IP打造需求，为医药资源O2O流动提供决策赋能，健康160正在探索互联网医疗平台一种新商业的可能。

来源｜医药魔方Invest、深圳商报

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