尽管各种利好频发，A股反弹难说一帆风顺，也说不上强势，上证综指也仅仅只是站上3100点，创业板指数也只是站上1800点，成交量方面也就是止步于万亿元，不再继续增加，作为市场中坚力量的公募基金在其中扮演了什么角色。 笔者之所以想到这一问题，是公募基金很长时间以来一直对后市颇为乐观，如果公募基金言行一致，挺起脊梁积极做多，股市反弹似乎应该更为流畅，但如果公募基金只是嘴上看好，实际行动则是逢高减持，反弹就会出现反复。 截至2024年一季度末，公募基金的总数量已达到11752只，基金总份额为27.85万亿份，比四季度增加 1.38 亿份；资产净值高达28.86万亿元人民币，比四季度增加 1.59 亿元。整体基金规模再创新高。但是考察公募基金对股市的影响，主要是考察权益性基金的持仓和规模变化，在于固收基金是不投资股市的。 2024年一季度末，主动权益基金，与上一季度相比，主动权益基金规模减少了2557.77亿元，环比下降6.56%。这是自2023年二季度以来，主动权益基金规模连续第四个季度出现收缩。一季度沪深股市调整是主基调，上证综指上涨2.23%，创业板下跌3.37%，深成指下跌1.37%，科创板下跌10.48%。这一组数据反映一个问题，权益基金规模缩减，可能是股价下跌带来净值下降，另外也说明基金没有强力做多，看好只是停留在嘴巴上，没有落实到操作上，如果强力做多，指数会下跌吗？三是基金规模下降，也可能是投资者选择赎回部分基金份额。 我们从另一个角度去看，基金操作上也是降低了仓位，主动权益基金的股票平均仓位也有所下调，降至82.54%。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的仓位分别是89.13%、87.34%、75.35%，环比都有不同程度的下行。 基金降低仓位，说明并不看好后市走势，但是从媒体公开报道看，极少看到基金业人士看空后市的观点，都是表现出积极看好后市的观点，不少基金从业人员再度出现言行不一致。 从基金具体操作看，也是防御型，更多的是跟随汇金公司护盘脚步，适度加仓高股息率个股，而不是加仓成长股，做主动进攻的配置，包括高配医药、电子和半导体等科技股，银行、煤炭、电力和石油开采、电信运营商等行业也因为高股息逻辑而受到了基金的青睐，这部分个股具有一定的防御型特征，在于没有被制裁风险，而且有汇金公司增持护盘增量资金，但是煤价下跌股价新高，这种背离是很尴尬的，基金公司抱团炒作，未来如何保证收益，银行也是如此，一季报业绩增长并不乐观，不少银行利润营收下滑，机构抱团的逻辑在哪儿？基金减持科技股，尤其是电子半导体，不在于业绩变动，半导体很多个股一季报利润增长明显，行业拐点已经确立，但依然被基金减持，在于存在地缘政治风险困扰，减持说明基金管理人信心不足，投资行为上并不看好后市整体走势。 公募基金是市场极为倚重的中坚力量，在各种重磅利好刺激下，基金并没有强力做多，反映基金的一种较为悲观看法，没有基金积极做多，股市要想全面反弹，成为牛市，难度并不小，公募基金管理人究竟在担忧什么，恐怕不仅仅是地缘紧张，还有对股市制度改革的观望。 基金减持属于正常的操作，本身无可厚非，关键在于看多做空，这就很令人费解，也让投资者无所适从，听从看多观点申购基金份额，基金却在做空，投资者究竟是听从其言论还是看其行动。 去年大摩发布看空A股报告，遭遇国内公募基金的口诛笔伐，笔者曾经写过两篇文章，《机构群怼大摩看空A股不如挺起脊梁做多A股而不是任由A股跌不停》和《怒怼大摩下调股市评级的机构短线输了不排除部分机构看多做空》，就质疑部分机构观点不够客观，甚至存在看多做空的嫌疑。 机构需要言行一致，才能取信于投资者，才能获得投资者的认同，基金业发展才能更加健康，个人观点，千万不能口是心非失去投资者的信赖。