事件：按照2025年2月13日特朗普签署的“互惠贸易和关税”的备忘录，其经济团队将在4月初制定“公平与互惠计划”（Fair and Reciprocal Plan），并在4月2日加征新的关税。
一、特朗普政府目标与团队介绍
特朗普政府的目标可以概括为“美国优先”，并具体体现在强化美国实体经济、美股市场以及美元的国际地位上。这一战略目标不仅反映了特朗普作为商人的务实态度，也体现了其对国家长远发展的深刻思考。
强化美国实体经济：特朗普政府深知实体经济是国家经济的基石，因此致力于通过一系列政策措施来推动实体经济的发展。这包括增加本土投资，以刺激产业升级和就业增长；同时，通过减税政策减轻企业负担，提高其国际竞争力。此外，特朗普政府还强调保护本国产业和就业，通过关税等手段限制外国产品进入美国市场，从而为本国产品创造更多销售机会。
维持美股市场强劲：美股市场的表现是衡量特朗普政府执政成功的重要标尺之一。特朗普政府通过一系列经济政策，如减税、放松监管等，来提振企业盈利和市场信心。这些政策有助于吸引更多资金流入股市，推动美股市场的持续上涨。同时，特朗普政府还密切关注通胀水平，以确保其不会对股市造成负面影响。通过控制通胀、推动再工业化等政策，特朗普政府努力维持美股市场的长期强劲表现。
巩固美元国际地位：美元作为全球储备货币的地位对于美国的国际影响力至关重要。特朗普政府坚定支持美元的国际地位，并致力于通过良好的经济政策来巩固其地位。这包括维持美国经济的稳定增长、控制通胀水平以及推动国际贸易和投资等。特朗普政府相信，通过实施这些政策，可以进一步增强美元的国际吸引力，从而巩固其作为全球储备货币的地位。
在具体实施上，特朗普政府提出了“3+/3-”政策框架，即加关税、加本土投资、加负债，以及减企业税、减监管、减非法移民。这些政策旨在促进美国经济的自给自足和竞争力提升，同时减少对外依赖和潜在风险。通过这一政策框架的实施，特朗普政府努力推动美国经济向更加自主、可持续的方向发展。
特朗普政府团队：特朗普政府团队由一群具有不同背景和专长的人士组成，他们共同致力于实现特朗普政府的战略目标。以下是对特朗普政府团队中几位关键成员的详细介绍：
斯科特·贝森特（财政部）：特朗普政府中的理性声音，以其务实和理性的态度著称。他毕业于耶鲁大学，拥有丰富的宏观投资经验和对地缘政治形势的深刻理解。在特朗普政府中，贝森特担任财政部要职，负责制定和执行经济政策。他主张通过减税、放松监管等措施来刺激经济增长，并强调保持市场平稳的重要性。在贸易政策方面，贝森特支持对美国进口商品加征关税，但认为这应作为一种谈判工具而非全面的贸易战手段。此外，他还是加密货币的支持者，认为加密经济是不可逆转的趋势。
卢特尼克（商务部长）：是一位亲加密货币的强硬派人物，以其强硬的管理风格和激进的经济政策主张而闻名。他担任金融服务公司Cantor Fitzgerald的董事长兼首席执行官，拥有丰富的金融市场经验。在特朗普政府中，卢特尼克担任商务部长一职，负责制定和执行贸易政策。他极力支持加密货币的发展，并主张对全球尤其是中国加征关税以保护本国产业和就业。卢特尼克的强硬立场和激进政策主张在特朗普政府中占据重要地位。
贾米森·格里尔（贸易代表）：是一位拥有国际贸易法背景的律师，在处理国际贸易纠纷方面有着丰富的经验。在特朗普政府中，他担任贸易代表一职，负责制定和执行贸易政策。格里尔在贸易问题方面持强硬立场，认为特朗普对中国商品加征关税的成本并未转嫁给美国消费者，并主张采取一系列强硬措施来应对国际贸易挑战。然而，随着特朗普政府内部权力结构的调整，格里尔在贸易问题上的领导地位可能会受到一定限制。
凯文·哈西特（白宫经济顾问委员会主席）：是一位经验丰富的经济顾问，曾担任多位共和党总统候选人的经济顾问并在特朗普首个任期内担任白宫经济顾问委员会主席。他是一位供给侧经济学的坚定支持者，强调通过减税来刺激经济增长。在特朗普政府中，哈西特负责制定和执行经济政策，并在政策辩论中发挥着核心作用。他支持使用关税作为谈判工具，但强调应尊重美联储的独立性并维持强势美元地位。哈西特的广泛职责和深厚经验使他成为政府内部经济政策制定的关键人物之一。
罗素·沃特（白宫管理和预算办公室主任）：在特朗普首个任期内就曾担任管理和预算办公室（OMB）主任，拥有丰富的政府管理经验和预算制定能力。他推崇总统集权并长期倡导削减联邦政府规模。在特朗普政府中，沃特继续担任这一要职并负责制定和执行财政预算政策。他主张通过裁员等极端手段改革政府并提高行政效率，同时支持削减政府支出和推动国内减税。沃特的极端观点和激进政策主张在特朗普政府内部具有一定影响力，但也引发了外界的广泛争议和批评。
特朗普政府团队中这些成员各具特色、背景多元，他们共同致力于实现特朗普政府的战略目标。虽然他们在具体政策主张上可能存在差异和分歧，但他们都坚信通过实施一系列经济政策来推动美国经济的持续增长和繁荣。这一团队的组建和运作不仅体现了特朗普政府的务实和灵活态度，也为其实现战略目标提供了有力保障。
特朗普政府团队的影响与挑战：特朗普政府团队在实现其战略目标的过程中面临着诸多挑战和争议。一方面，团队成员之间的政策分歧和权力斗争可能导致政策制定和执行上的不连贯和不确定性；另一方面，团队成员的激进政策主张也可能引发外界的广泛争议和批评。此外，全球经济形势的变化和国际政治格局的调整也可能对特朗普政府团队的战略目标产生重要影响。
然而，尽管面临诸多挑战和争议，特朗普政府团队仍然坚定致力于实现其战略目标。他们通过不断调整和完善政策框架来应对各种挑战和变化，并努力推动美国经济的持续增长和繁荣。在这一过程中，团队成员之间的协作和配合也显得尤为重要。只有通过加强团队合作和政策协调，才能确保特朗普政府团队的战略目标得以顺利实现。
二、战略转向的历史逻辑与现实基础
在2024年大选中，特朗普团队以"Make America Great Again"为核心纲领，推动美国外交政策向尼克松主义与门罗主义的混合体转型。这种转向植根于对当前美国国力的清醒认知：虽然仍保持账面实力领先，但非法移民、工业空心化、债务危机（国债规模突破35万亿美元）与身份政治撕裂等问题持续侵蚀国家根基。拜登政府时期新增的俄乌冲突介入、通胀失控（峰值达9.1%）和亚太战略透支，更使美国主导战后秩序的三支柱——科技、军事、美元体系面临全方位挑战。
特朗普的"美国优先"战略可视为对70年代尼克松主义的当代复刻。彼时美国同样面临布雷顿森林体系崩溃（1973年）、越战泥潭（累计耗资7380亿美元）和大滞胀（1975年CPI达12.3%）三重危机。尼克松通过战略收缩（北约军费占比从76.5%降至54.17%）、缓和美苏关系（1972-1975年五次首脑会晤）和强化美洲控制（策划智利政变），为里根时代的强势回归奠定基础。特朗普团队认为，当前需要类似的战略喘息期，通过重构地缘重心和重塑国际规则，重获战略主动权。
三、三维度解构特朗普2.0外交框架
（一）地缘安全重构：美洲堡垒化
特朗普政府将战略防御圈收缩至"从格陵兰到巴拿马"的美洲核心区，实施三项关键举措：
北极战略支点：加速推进格陵兰岛控制权争夺。该岛不仅拥有全球12%稀土储量，更掌握北极航道咽喉（预计2050年通航期达120天）。通过支持分离势力（2024年3月自治政府选举）和资源开发协议，削弱丹麦主权管辖。
运河控制强化：重启巴拿马运河军事部署计划。这条承担全球6%海运量的黄金水道，近年因干旱频发（2023年通行量下降22%）暴露脆弱性。特朗普提出"运河安全倡议"，欲将美军存在从现有650人扩编至3000人。
南部边境堡垒化：移民政策从驱逐转向军事管控。在美墨边境部署1.5万国民警卫队，建造新型智能隔离墙（配备AI监控系统和无人机巡逻），边境拘捕量从拜登时期的220万次/年锐减至40万次。
（二）意识形态外交：选择性收缩与价值观输出
特朗普团队建立"意识形态光谱筛选机制"，将全球国家划分为四类进行差异对待：
该体系下，欧洲成为重点改造对象。通过支持右翼政党（德国选择党民调升至22%）、削减军事承诺（要求北约盟国军费达GDP2.5%）和能源捆绑（对欧LNG出口价降至6美元/百万英热），迫使欧洲在防务自主（8000亿欧元军备计划）与价值观坚守间艰难抉择。
（三）关税武器的战略化运用：
特朗普将关税从贸易保护工具升格为战略威慑手段，形成三级火力网：
基础税率：对3400亿美元中国商品维持25%关税，每年产生约800亿美元财政收入。
动态附加税：根据"意识形态偏离度"征收1-15%附加税。如对德国电动汽车征收10%价值观税，对墨西哥钢铝征收5%移民管控税。
汇率联动机制：对货币年度贬值超5%的国家启动自动关税（如2024年对日元贬值实施7%惩罚关税）。
这种"关税+价值观"的复合工具箱，使美国在维持全球最大消费市场地位（2023年零售额7.2万亿美元）的同时，获得前所未有的规则制定权。
四、全球秩序冲击波：欧洲首当其冲面临三重危机：北约空洞化（美军驻欧兵力从8万减至5万）、能源依赖加深（俄气占比回升至25%）和安全架构撕裂（东欧国家自主防卫支出激增40%）。德国通过"世纪投资计划"（未来12年拨款5000亿欧元）试图重建工业与防务能力，但其债务突破GDP70%警戒线，结构性改革空间有限。
全球南方国家则在战略模糊中寻找机遇。印度借机获取技术转让（美光科技27亿美元建厂）、沙特推动石油人民币结算（占比升至12%）、巴西联合阿根廷创建南美防务联盟，多极化进程显著加速。
五、未完成的战略转型：特朗普2.0的"尼克松时刻"本质是霸权护持的过渡方案。其成功取决于三个条件：科技代差维持（AI领域保持70%领先优势）、美元地位稳固（SWIFT占比仍达88%）和国内改革成效（制造业回流目标达成率需超50%）。但历史经验表明，战略收缩期既是霸权的休整期，也是国际秩序的重塑期。当美国专注于"美洲堡垒"建设时，欧亚大陆的地缘裂变正在酝酿新的规则制定者，这或将根本性改变21世纪的力量平衡格局。
六、对等关税问题：特朗普团队将于4月2日公布新一轮关税计划。
总体框架上，包括解决赤字、扭转关税不平等、更加针对性三个层次，具体思路可以围绕贸易赤字、直接关税不平等、间接增值税不平等、以及贸易规模进行展望。
欧盟风险或最大，多项标准对它都不利，或加10-15%；
加墨赤字高、贸易大、但关税不平等性低，或加5-10%；
印度越南巴西等新兴市场，赤字不低、且关税不平等，或加0-5%；
中国已落地20%新关税，短期风险或较小，后续更多关注中美高层接触和贸易谈判的节奏。
目前特朗普政府仍未公布详细的关税计划，最终结果存在高度不确定性，从目前信息看，我们能够从以下维度对新的关税体系做出一些展望。
1）总体框架：解决赤字、扭转关税不平等、更加针对性
此前2月特朗普签署的“互惠贸易和关税”备忘录，是眼下能够得到的最为框架性的关税文件，结合相关内容，我们认为特朗普本轮关税的总体思路包含三个大的层次：
第一，解决美国的贸易赤字问题，一方面促进美国本土的生产和出口，另一方面也可以增加美国的财政收入，缓解财政赤字问题。
第二，扭转贸易不平等，包括直接关税税率对等、以及增值税等隐性税负的对等。
第三，更加有针对性（MoreTargeted）。
2）贸易赤字：中欧墨居前
美国对其贸易赤字越大的国家，将越有可能被针对，相反，美国对其是贸易盈余的国家，短期通过关税扭转赤字的必要性不强，关税风险较低。
2024年数据来看，美国对中国、欧盟、墨西哥、越南、日本、韩国、加拿大等贸易赤字较高。
3）关税的直接不平等：新兴市场较明显
贸易不平等的第一个体现是直接关税的差距，目前美国对其他国家整体的关税税率并不高，普遍低于其他国家对美加征的关税，特朗普认为这是一种贸易不公平，希望将双方关税税率尽可能拉平。
整体来看，新兴市场国家对美国的超额关税偏高，印度、泰国、阿根廷、南非、巴西等居前；欧盟、加拿大、墨西哥则相对并不明显；由于特朗普今年已经连续两次对中国提升关税税率10%，目前我国对美税率已经低于美国对华税率，并不存在相关问题。
4）增值税的隐性不平等：欧盟首当其冲
特朗普认为增值税构成了隐性的贸易歧视：别国出口至美国的商品，仅需缴纳较低的美国进口关税+销售税、并通过出口退税规避其境内的高额增值税；相反，美国出口至别国的商品却需要承担该国的高额增值税，这对美国构成了隐性关税。
当前，非美国家多数均采用增值税体系，且税率较高，由此计算的对美隐性关税普遍存在，特朗普希望通过提升直接关税的税率，来对冲上述隐性的税负。
数据上来看，欧盟增值税率平均在20%左右，远高于美国7%左右销售税，对美国的隐性税负最为严重；其余市场相对较低一些，但也普遍在10-15%，同样存在上述问题。
（5）Dirty15%：贸易规模或仍重要
此外，美国财政部长贝森特在接受采访时曾提及一个标准：15%的国家将占据大部分被征收关税的份额。
这个15%的具体口径暂不清楚，但由于关税的一大作用是提高美国政府收入，我们认为这些被加征关税的国家，在美国进口份额中，应该会占据重要的位置。
2024年数据看，欧盟、墨西哥、中国、加拿大处于断档领先位置，欧墨均在15%以上，中加均在10%以上，其余偏小，均未超过5%。
综上，对4月2日特朗普新一轮关税结构，有如下展望：
第一档，欧盟风险或最大，多项标准对其均不利，或加10-15%。
首先，贸易赤字欧盟排第2，进口份额排第1，增值税隐性税负最高；
其次，特朗普团队多次对欧洲的贸易不平等发难；
最后，中国关税已落地、加拿大墨西哥已有谈判的背景，欧盟尚未开始正式的关税行动。
第二档，加拿大与墨西哥也面临进一步威胁，或加5-10%。加墨两国的贸易赤字高、贸易份额大，决定了其在关税体系中不可能被忽视，但由于其关税不平等性低，美国对其加征的关税税率或较低，且更有可能通过协议避免。
第三档，部分新兴市场也未必幸免，或加0-5%。印度、越南、南非、巴西这类新兴市场，贸易赤字不低、且有一定的关税不平等，可能被小幅加征。
第四档，中国不确定性较大，但由于已经加征20%新的关税，特朗普所谓的关税不平等被消除甚至大幅逆转，短期风险或有限，未必是这轮的主角，后续更多关注中美高层接触和贸易谈判的节奏。
市场方面，鉴于4月2日这个时点较为重要。
参考资料：
20250402-国金证券-海外宏观专题报告：“看懂”：特朗普2.0的外交逻辑
20250325-中信建投-特朗普4.2关税猜想
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：王德慧（登记编号：A0740621120003）
