01

中东土豪再出手

三根大阳线，直接改变信仰！

好久没看到大A股烈火烹油的行情了。

24号大量资金入场，放量大涨。

25号惯性高开，那些意志不坚定的、怀疑又是诱多的资金趁机出货，于是低走，但这些巨量资金被完全承接住了，大盘继续放量，走出一条长上影线。

26号受25号影响低开，早盘略微缩量了，但抛盘在昨天基本释放完了，资金还在入场，抛压减少后，下午强势走高然后继续放量。

三大指数均涨超3%，沪指站上3000点，年K线已转涨。地产股全线爆发，万科A、金地集团、特发服务、东方雨虹、尚品宅配等多股涨停。

大消费股集体走强，其中白酒股大涨，五粮液、舍得酒业、泸州老窖、水井坊等多股涨停；食品股震荡反弹，千味央厨、绝味食品、广州酒家等涨停。

大金融股维持强势，天风证券、长江证券、银之杰、中粮资本、五矿资本等多股涨停。

整体上板块方面，白酒、房地产、食品、证券等板块涨幅居前，无下跌板块。

三天大涨300点，说实话2015年那波大牛市都没经历过这样的大涨。

外部摩擦告一段落叠加内部政策利好，中国概念全线看多。

然而大资金的反应永远是走在市场前面的。

早在这一轮史诗级刺激政策出台之前，中东财团就开始在中国扫货。

比如9月20日，中国奥园集团宣布引入战略投资者，卖掉约6.22亿股份予Multi Gold Group Limited（阿联酋投资机构），Multi Gold由此持股比例达到16.48%，成为中国奥园的单一最大股东。在卖掉国外项目，卖掉广东珠海项目，卖掉奥园健康近三成股份等之后，这一次，中国奥园集团把“自己”也卖了。

不过最值得注意的是沙特阿美入股恒力石化。

9月11日，沙特阿美与恒力集团分别发布公告称，沙特阿美与恒力集团签署了一份战略合作协议，旨在重申双方对于恒力集团与沙特阿美在之前签署的谅解备忘录所涉及的拟议股权交易及商业合作的坚定承诺。

根据谅解备忘录，沙特阿美拟向恒力集团收购其持有的恒力石的10%股权。

这算是中国公司和沙特今年以来最重磅的合作之一了。

02

双方来头都不小

沙特阿美入股恒力石化，放在之前只能算是很平常的市场行为。

但正好卡在高层宣布一揽子刺激政策前夕发布公告，那么背后的意义就完全不一样了。

先说沙特阿美，这位是绝对的重量级大佬。

2023年，沙特阿美的石油产量为1070万桶/日。要知道，全球石油的产量也不过1亿桶/日。沙特阿美一家，就占到了全球产量的十分之一。

让人羡慕的是，沙特阿美的原油品质很高，开采成本却极低。以2021年的数据为例，沙特阿美的上游单位操作成本仅为3美元，相当于在地上打个洞，石油就咕噜咕噜往外冒。对比起来，当年中国石油的单位油气操作成本为12.3美元，中海油则为7.83美元。

产量高，成本低，不愁销路，沙特阿美简直就是一台超级印钞机。

作为目前世界上最大也最赚钱的石油集团之一，目前总市值约为12.39万亿元人民币，2023年营收更是达到4400亿美元，盈利超1200亿美元，真正意义上的富可敌国。

恒力石化主营业务囊括炼化、芳烃、烯烃、基础化工、精细化工以及下游各个应用领域材料的生产、销售及研发等。从行业地位看，其连续4年上榜全球化工企业50强名单，2023年位列榜单第11位。

而其背后则是恒力集团。这家名不见经传的企业，却是实打实的第一民企。

今年的《财富》世界500强榜单公布时，许多人仍在寻找华为的位置，没想到一抬头，看到排在第81位的竟然是一家不太为大众熟知的企业——恒力集团，而华为则排在了第103位。

令人震惊的是，这家曾在纺织和化工行业深耕的传统企业，年收入高达8177亿，一举成为中国最大的民营企业。它背后的掌舵者范红卫，更是一跃成为江苏的女首富。

当初，恒力集团在纺织行业的地位逐步巩固之后，掌门人范红卫就意识到，如果想要在日益竞争激烈的市场中持续发展，仅仅依靠现有业务是不够的。

于是，2010年，恒力集团提出了一个雄心勃勃的战略目标：

“从一滴油到一匹布”。

这一口号标志着恒力正式开始向石油化工领域进军。

这一决策无疑是具有远见的。通过掌控上游的原材料生产，恒力不仅能够有效控制生产成本，还可以极大地提升企业的竞争力，从此，恒力走出了“第二增长曲线”。

2022年8月，范红卫以1041亿的身价打败了碧桂园老板杨惠妍，成为了现在的中国女首富。同样是在这一年，恒力以7800亿元的营收额超越了华为，成为了国内最大的民营企业。

2023年，恒力又创下了8177亿的营业额，冲进了“世界500强”前100榜单，算得上是为近年“实业兴国”做出了榜样。

所以，双方这次合作算是强强联合，无论是对于整个产业的升级，还是提振当前经济的信心，都有着重大意义。

03

沙特阿美亏大了？

然而这一次入股，市场上的反响平平，消息公布后恒力石化的股价并未迎来想象中的暴力拉升。

沙特阿美此项投资被不少投资者戏称“亏大了”。

之所以如此，在于恒力石化确实存在企业基本面的瑕疵。

从2022年开始，恒力石化就有点走下坡路了。彼时，由于俄乌冲突等事件影响，国际油价高位震荡，炼化企业普遍面临“高运行成本、低行业需求”的双重压力。

公司毛利率从2019年的20.8%一路下滑至8.2%，净利润也大幅削减至23亿元，同比下滑85%。

虽然到了2023年，恒力石化净利润又出现回暖，只不过离高光时刻的2021年仍相距甚远，只恢复到2021年高点的4成，而5.6%的营收增速也略显乏力。

2024年上半年整体油价呈现冲高后回落企稳态势，但公司的业绩恢复还是略有乏力。

今年上半年，公司归母净利润40.18亿元，同比增长31.77%，这一数据确实还不错，但营业收入1125.39亿元，仅同比增长2.84%。

另一方面，恒力石化的资产负债率在2020年至2024年持续高企，分别为75.38%、72.75%、78.08%、76.97%和77.21%。

公司2020-2023年度的利息费用分别是48亿元、47亿元、46.32亿元、45.59亿元（合并报表），高额的利息费用进一步吞噬了公司的利润。

其背后的原因在于公司采取的举债扩张策略。而且，这种扩张的脚步一直没有停歇。据2023年报披露，恒力石化目前在建工程期末数为488.24亿元，同比上期末增长78.92%；公司目前的长期应付款达20.85亿元，同比增长142.82%；应付账款155.99亿元，同比增长75.87%，主要系期末应付材料采购款、长期资产购置款增加。

疯狂的举债扩张带来了很大资金压力，四处“筹钱”，吸引沙特阿美入股就有这一层的考量。

但是沙特这帮土豪又不傻，你能怀疑有钱人的人品，不要怀疑他们的智商。

沙特阿美愿意对恒力投资的主要原因有三个，一是看好恒力石化背后恒力集团的雄厚实力，二是中国市场比较大，三是中国产业正在扩张。

中国民营石化企业有个天然的短板就是由于政策限制，这些企业没有上游油气资源开采的话语权，获得沙特资本入股，亦能解除资源供应的后顾之忧。

一直以来，石油炼化行业的优势在于规模大、门类广，是几乎所有制造业的上游，但缺点在于受上游原油价格及下游需求影响，炼化产业周期波动剧烈，且前期资本投资巨大，财务包袱过重。

一旦有了沙特这样既有资金，又有原材料的大金主支持，像恒力石化这样的企业在获得资本和原材料支持之后，有望向精细化、高附加值和高性能材料进一步加码，真正奠定我国石油石化产业的国际竞争力。

这才是沙特土豪心甘情愿一掷千金的底层逻辑！

去年3月26日，沙特阿美耗资122亿美元（约合883亿元人民币），联手北方工业集团、盘锦鑫诚实业集团，成立名为华锦阿美石化有限公司的合资公司，计划在辽宁盘锦建设大型炼油化工一体化联合装置。

同一日，沙特阿美与广东省人民政府签署合作备忘录。

后续披露的信息显示，沙特阿美计划在广东茂名分两期建设3200万吨/年原油的原油一步法制烯烃的生产线，一期总投资就高达800亿元。

去年3月27日，沙特阿美再次出手，斥资36亿美元（约合260亿元人民币）收购中国荣盛石化10%的股份。

去年9月27日，沙特阿美宣布与东方盛虹签署合作框架协议，拟收购东方盛虹全资子公司江苏盛虹石化集团有限公司10%战略股权。双方未披露具体收购金额，预计约数十亿元人民币.......

粗略算下来，仅沙特阿美一家在短短一年之间就向中国投资2000多亿！背后趋势不言而喻。

如今史诗级的救市措施纷纷落地，恰逢美国开始步入降息周期，美元溢出效应明显各种利好重重叠加，正是中国大有可为的历史时机！