近两周A股横盘震荡，海外市场大幅震荡、国内需求数据偏弱等因素制约了A股表现。
市场虽然乏力，但随着持续调整，A股中长期性价比优势或正显现。
财信证券统计显示，截至昨日（8月11日），万得全A指数的市净率估值为1.36倍，低于近十年以来99.6%的时间。
如果用万得全A指数的股息率减同期中国十年期国债到期收益率（中证）来衡量股债相对回报率，8月11日万得全A指数的股债相对回报率为+0.33%，已高于近十年99.61%的时间。
简单而言，现阶段A股机会或大于风险。
如果你想等到知更鸟报春，那春天就快结束了。
——巴菲特
面对调整不盲目恐惧，“早打算”“早布局”到有潜力的方向，是获取收益的重要因素。结合时代大背景，在国家政策支持的方向寻找机会，更有望提高胜率。
央企叠加科技创新，是当下资本市场关注热点之一。
01
央企具有经营稳健特性
央企是国民经济和资本市场中的重要力量。Wind数据显示，截至2023年底，A股上市公司中，央贡献接近50%的利润和分红。
A股不同公司属性数量和经营指标占比
数据来源：Wind，经营指标采用2023年年报数据
注：中央国有企业指由中央人民政府（国务院）或委托国有资产监督管理机构行使出资人职责，领导班子由中央直接管理或委托中央组织部、国务院国资委或其他等中央部委（协会）管理的国有独资或国有控股企业
从行业分布来看，央企在关系国家安全和国民经济命脉的主要行业和关键领域占据支配地位，主要分布在机械、国防军工、电力及公用事业等关键领域。
数据来源：Wind 截至20240630；根据中信一级行业分布
央企具有经营稳健、高分红、科技创新投入高和注重社会责任等特点。
在经营稳健方面，央企多处于成熟产业，经营稳定、现金流和利润相对稳定，股价表现也相对稳定，波动率较小。
高分红层面，央企具备较强的分红能力，国资委等对央企分红也有明确的要求和考核，央企的股息率普遍较高。
科技创新投入上，近年来，央企在研发支出、增速以及专利数量和质量方面的表现也颇为亮眼。
注重社会责任价值方面，国资委较早就提出对央企社会责任的要求，央企在ESG方面的披露率和评分水平都远高于市场平均水平。
02
央企是被明显低估的领域
从估值层面来看，央企整体上被低估。
虽然2023年以来央企估值出现边际修复，但仍处较低水平。Wind数据显示，截至2024年6月30日，反映A股所有央企上市公司表现的中证央企综合指数市盈率和市净率处于近十年来相对低位。
央企利润贡献巨大，经营状况改善明显，其内在战略价值尚未被市场投资者充分认知，未达到对应的估值水平，估值修复潜力巨大。
伴随着央企考核体系新增净资产收益率、营业现金比率指标，如今央企考核体系已经转变为“一利五率”，这将引导央企更加注重净资产创利能力和收益水平，以及现金流的安全。
而且，市值管理被进一步纳入央企负责人业绩考核当中，这将促使央企未来更加注重在资本市场中的价值实现。
可以看到，当前央企正涌现出越来越多的投资机会。特别是那些具有创新性、成长性和定价能力的科技创新型央企，在央企估值提升中有望发挥领头羊或重要推动器的作用。
03
现阶段或可布局央企科技创新领域
首先，当前市场环境的不确定性较高，央企凭借稳健经营正在得到市场重新评估。
其次，从估值角度来看，整个科技板块估值也处于近三年低位，或具备一定的安全边际。
第三，我国关于央企科技创新的政策持续加码，尤其是央企在科技创新中的地位不断提升。跟随国家鼓励的方向进行投资，有望增强确定性。
主投央企硬科技，捕捉“央企+科技创新”双重机会的央企科技创新ETF正在发售中。
央企科技创新ETF基金所跟踪的中证诚通央企科技创新指数，是融通基金投研团队支持，中国诚通集团定制的央企主题指数。
该指数的编制旨在服务国资央企，同时发掘央企板块中优秀上市公司的长期投资价值，填补市场空白。
目前市场上大部分科技类指数在选择成分股时，是用研发投入指标作为主要筛选指标，再辅以利润增速等成长指标。
然而，只有研发投入但没有成果产出的企业，很难在科技创新路上长久走下去。
所以，中证诚通央企科技创新指数在引入研发投入的同时，又加了专利成果、股权激励等元素。
专利数量和质量越好的公司，股价表现也有望越强；而股权激励是公司治理的一种安排，也是一种业绩绑定机制，有利于鼓励管理层更加专注于长期价值的创造
具体来看，中证诚通央企科技创新指数的成分股是这样筛选的：
首先，在样本选择上，选取由国务院国资委实控或者担任第一大股东的央企上市公司。接着按照国资委文件中关于科技创新的定义，筛选出符合定义行业的公司。这些行业主要包括半导体、电子、电力设备、非金属材料、机械制造、航空航天、软件开发、电信服务、通信设备等。
其次，用研发投入、专利成果、股权激励三个指标进行依次筛选。将研发投入占营业收入比重不足3%的公司予以剔除，然后依据专利数量、质量，股权激励等进行评分，将待选样本按照综合得分由高到低进行排名，选取排名前50的上市公司证券作为指数样本。
在权重设置上，该指数设定了单只个股权重占比不超过10%的上限要求，以降低成分股集中度，减少指数的波动性。
中证诚通央企科技创新指数成分股汇聚央企硬科技代表，优选央企上市公司中引领自主可控、突破“卡脖子”关键技术的核心标的，是央企估值重塑的排头兵和重要抓手，新时期有望助力价值创造和价值实现。
而且该指数有着不同于其它科技类指数的编制方式，以及相对低的个股和行业集中度，中长期投资者可关注。
该基金拟任基金经理何天翔、吕寒表示，从投资角度看，在当前不确定性较高的市场环境下，央企以其稳健经营受到市场的认可，而且估值处于相对低位，具有较强吸引力；科技创新作为政策鼓励的方向，具有一定的确定性。
两者有机结合后，随着科技创新的政策持续加码，央企在基础研究、重大战略项目、卡脖子技术领域肩负重大使命，叠加“一利五率”目标管理体系的引导，央企科技企业投资进入新阶段。
着眼中长期投资的小伙伴，可关注相关的基金产品。
注：中证诚通央企科技创新指数的基日为2019年12月31日，Wind数据显示，2020年-2023年完整自然年度的涨幅表现分别为：28.56%、28.45%、-25.42%、3.95%，2024年上半年的涨幅为0.47%。
参考资料：财信证券《海外市场波动加剧，关注A股高景气方向》20240811
