中国的社融数据，到底怎么了？

央行公布5月份社融数据

就在周五，央行公布了5月份的金融数据，而数据显示，5月份新增人民币贷款9500亿元，社会融资2.06万亿。这个数据虽然符合市场预期，但是比去年的增速还是要少的。

至此，中国M2社融增速下滑到7.0%，而M1增速则同比下降了4.2%。

那么，中国是否依然存在通缩困境？5月份的社融数据下滑，意味着什么？中国又该如何应对? 今天我们就来深度解答这些问题。

中国社融出现了什么问题？简单来说就是M1增速下跌，以及M2和M1之间的“剪刀差扩大”。

5月社融。出现下滑

首先来说M1，M1数据简单来说，就是社会上流通的现金和企业存款，也就是社会购买力；而M1的数据减少，意味着社会上流通的现金，减少了4.2%

从经济学上来看，M1数据的减少，意味着社会货币的活跃程度降低，反映出社会投资的谨慎，社会获利的降低，以及经济增长的动力不足，简单来说，对中国经济其实是一个利空。

当然，专家也说，现在的中国货币一般都是电子货币，而如果把个人活期存款和货币基金等账户加起来，那么M1增速依然有2%左右。

也就是说，如果采取专家估算的包括货币基金等接近现金的理财产品，那么M1虽然降低了，但是数据还是比理论上要好看一点。

还有一个说法，就是央行打击“手工补息”的影响。“手工补息”，简单来说就是中小银行和大银行争抢存款的一种方式。

央行打击“手工补息”

因为理论上如果中小银行，和大银行的利息是一样的，那么我们老百姓一般都愿意去存大银行，毕竟体量大，倒闭的可能性是最低的，但是这样中小银行的存款来源就少了很多。

所以现实中，中小银行业一般会“手工补息”，也就是银行给你更高的利息，诱惑你去他们那边存款，从而为银行吸纳资金。

所以，央行开始打击手工补息以后，这部分资金就会从M1的存款变成货币基金，从而造成M1的减少，所以M1的下跌，其实也有这方面的原因。

那么M2和剪刀差的问题，又是怎么回事？

M2数据其实是非常重要的，因为它代表着央行对于市场货币的投放程度，投放的多了，那么一般意味着中国经济更加活跃，所以之前几年时间，我们一般会看到M2增速在10%以上。

中国最近几十年，M2货币量，7%是很低了

但是5月份，M2的增速只有7%，从图表上来看，也是持续的走低，这就意味着金融数据不及预期，特别是“新增贷款”数据大幅度的减少。

而贷款数据则是中国经济活跃程度的一个重要标志，因为一般的企业和商人，是看到市场有利润，有机会，才会去贷款，然后创业，扩大生产的。

只有当社会和市场机会比较少的时候，利润不够高的时候，企业会本能的减少贷款金额，甚至收缩，从而去“避风头”。这就导致了信贷投放的减少，以及社会实体需求的不足。

企业愿意投资生产，才会去贷款

而社会需求的不足，其实又是“通缩”的一部分，再结合5月份0.3%的CPI增速，我们可以看到，中国国内经济的主要矛盾，依然是供需关系不平衡，以及国内有效需求的不足，这需要引起我们的注意和重视。

再提一个剪刀差的问题，这个问题也非常重要，但是提的人，一般很少。

从数据来看，M2-M1的剪刀差扩大，反映了中国经济下行存在压力，虽然其中有手工补息挤水分的因素，但是我们依然要正视造成这一切的原因。

什么原因呢？

第一点，就是房地产行业低迷大背景下，老百姓不买房导致的购房需求下降。

老百姓不愿意买房，导致需求减少

高层多次强调，房地产行业，是中国经济的支柱行业。而从数据来看，’2020年的房地产产业链占中国GDP的17%；2022年房地产行业可以产生10.9万亿的财政收入，占全国财政收入的36.4%。

但是现在，随着房地产企业资金链断裂，房价不断下跌，居民买房意愿不断下滑，房地产产生的财政收入和GDP也减少了，从而导致有效需求的减少。

以前老百姓赚钱都去买房，所以钱从M1变成企业的存款，企业又去再贷款刺激M2增长；但是现在这个链条变了，变成了M1去金融市场吃利息，导致“金融空转”现象的发生。

比如我们看到，现在买债券，但是债券收益率，银行存款的利息不断在下跌，就是因为老百姓赚钱以后，钱都拿去买这些“低风险理财产品”。

最近，多家银行又下调存款利率。

而这些产品本身的容量，其实也是有限的。举个例子，美国国债没有人买，那么美国国债的收益率就越高，因为它需要高利息吸引投资者购买。

但是中国国债买的人多了，不愁卖，那么就会降低利率，从而试图以更低的资金成本，去市场上借钱，其他的债券也是同样的道理。

而如果这种情况加剧，那么钱，其实就在不同的金融机构和金融产品中不断的转来转去，从而形成金融空转，这对金融体系不利，也对实体经济没有什么好处。而这，也是央行打击的重点对象。

问题已经产生，那么我们如何应对呢？简单来说，还是得“对症下药”。

首先，实体经济加杠杆，也就是贷款的意愿仍然偏弱，这就需要利好政策的出马。企业不愿意贷款，说明市场的赚钱利润很少，那么政府就需要政策去进行引导。比如引导去做芯片，引导去搞大基建，引导社会资本去投资一些重大项目等等。

政府牵头引导大型项目签约，促进内需发展

中小企业那么困难，那么一些有利润的项目就需要国企进行“让利”，简单来说就是更好的“切蛋糕”。起码在准入门槛上，不能国企和民企有区别待遇。

第二个就是居民这边，很多人不愿意消费，主要原因还是“没钱”，毕竟社会供给那么多，好吃的东西多，包包好看，旅游很爽，大家都会享受，只不过是因为没钱，没有收入。

所以政策需要加大力度的刺激就业预期，保证社会新增就业的不断增长，特别是解决好即将到来的大学生就业潮的问题，也只有大家有钱，有工作了，有对未来收入的预期，才会更有意愿去消费，从而刺激内需。

大学生就业问题，需要重点解决。

第三个就是要打击金融空转，这点就需要央行出手了。比如最近的打击“手工补息”，其实是打击金融空转的一部分，它把资金从银行里面赶走，避免银行间的无序内卷，不管去债券或者货币基金，都比在银行要好一点。

其次，就是要避免资金沉淀，钱留在金融机构，其实带来的问题很大，因为这会导致有钱的人更加有有钱，毕竟可以吃利息，但是没有钱的人，因为社会需求不足带来的实体经济很差，甚至很难打工养活自己。

所以，央行需要出来一系列的政策，不断的围追堵截，让资金更好的去投资实体经济，从而解决资金沉淀，金融空转的问题。

实话说，按照目前的经济数据来看，需求减少，投资不需，供给结构性过剩的现象依然存在，我们虽然出来了那么多的利好，但是经济却没有出现强烈的复苏。

利好不断，中国经济一定会更好！

但是，正因为如此，我们才要持续释放利好消息，甚至是一些罕见的“重磅利好”，从而不断刺激居民和投资的信心，这个时候，信心其实比黄金，更加重要。

最终我也希望，不管是实体，房地产，还有金融领域，都能够拿出一套利好和政策的“组合拳”，释放更强烈的积极信号，从而彻底改变中国经济的发展颓势，使得经济迅速回复。我也相信，随着利好政策的持续释放，这一天并不会太远，中国经济，加油！

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