PB又称市净率，PB=每股市价/每股净资产=市值/净资产。
从买股票就是买公司的角度去理解，按照pb买，就是说以多少市值的价格买入获得多少钱的净资产。例如PB=2，净资产为1亿元，如果以当前市值买入公司股票的含义就是，拿2亿元的价格买入该公司，我们能够获得的是纸面价值为1个亿的净资产。
前面的文章提到PE估值方法()，PE估值的前提条件是净利润的确定性和稳定性。对于波动较大的公司，尤其是周期性行业，采用pe估值法是不适合的，而上述情况虽然业绩存在大幅的波动，但净资产的变化往往是比较小的，因此pb估值法反而可以胜任。
PB估值方法的注意点
在使用任何估值方法前都要明白，任何指标都是有其使用条件的，pb估值法也不例外。pb估值法的条件在于
1、对于净资产的评估，也就是上述纸面价值的评估，其是否真的值这么多？
2、对于资产的溢价，PB到底给多少算是比较合理的？
如何评估净资产
我们知道所有者权益=资产-负债。资产的构成就包括像现金、存货、应收账款、预付账款等短期流动性资产，还有工厂、机房、在建工厂等固定资产以及短期、长期有息负债，应付账款、预收账款等负债构成等等。
对于这些资产认真分析财务报表是很有必要的，对于其中容易出现问题的点有：
典型的现金是否真的在银行中？我们看到有的公司造假，发现公司躺着有大量的现金在银行账户上，但财报上显示利息收入很小，这一点就值得怀疑其现金的真实性。
存货是什么？是否保值？像消费电子、机械设备、家用电器、衣物等等大多都是不保值的，其时效性很差，今年卖不出去，明年可能更卖不出去，只能低价转让或当废品卖掉。而像白酒、黄金、部分具备金融属性的奢侈品等反而是保值的，甚至随着时间的推移反而更值钱。对于非保值的存货需要打个折扣。
对于应收账款，有相当一部分可能存在坏账，销售出去的产品却收不回来现金，其利润表上的营业利润可能存在一定的水分。
对于一些固定资产，也有操作的空间。例如土地，财务报表上的价格以当时土地交易的价格为准记为固定资产价格。例如10年前以1个亿的价格成交买入地皮，资产上就显示该项为1个亿的固定资产价格；现在我将其以10个亿的价格卖出，然后再买回来，土地还是那个土地，资产还是那个资产，但资产价格表上，该项目的固定资产价格就从原来的1个亿变为现在的10个亿。
还有一部分不常见的例如商誉的计提减值。例如10个亿，理论上应该按照10年完全计提完毕，每年计提1个亿，但为了粉饰财务报表，我每年计提1000万。固定资产的计提折旧也会存在类似的问题。
PB估值法时候要注意，那就是要把商誉剔除，就是PB=市值/(净资产-商誉），因为商誉在财务报表上算是资产，但在实际清算时，一分不值，所以用PB估值法时，记住剔除商誉，比如近日的华铁股份，感兴趣的可以去计算一下。（）
所以可以看出来，在应用PB估值方法的时候，账面的资产价格应该进行处理，该打折的就要打折，该减去就要减去，这样才能正确的去评估出来真实的资产价格，获取可靠的市净率。
如何对于净资产进行估价
我们需要看到，我们最终拿到的是什么资产。在当前相同价格买入一部手机，和茅台在将来所能产生的收益是不同的，茅台随着时间的会出现增值，而电子产品多半都是贬值的。而这时各自的账面估值是有区别了，可能对于茅台的估值就为PB为1.3，对于手机就是0.8，小于1了。正所谓“车买入就贬值了，但是房子却不一定”，这就是对于资产的估价的含义。
有的资产不能为你创造利润，其自身不断地在亏损。对于这样的公司，其pb<1，也就是没有溢价。
有的资产能够带来超额利润，其自身不仅能够造血，还能够带来相对于社会平均收益更高的收益。同样是100w，存银行一年后获得本金+利息102w、有2w的利息也就是2%的收益，放在这家公司能够获得112w、有12w的“利息”也就是12%的收益，而这时，根据“All cash is equal”思想，这也就是全球数以亿计的投资者每天在做的事情，寻找更高收益的资产，那显然这家公司的资产就更加具备吸引力，就会有更多的资金原因去购买该公司。随着不断的提高价格才能购买到这项资产，所以这项资产能带来的收益也就在不断的降低。而这个过程中也就体现了对这项净资产的估值，账面价值100w，但是人们愿意出价大于100w的价格买入，PB也就大于1。
当然除了银行的利息以外，我们还可以对比例如黄金的收益、国债的收益、沪深300等指数的收益、社会平均收益率、行业平均收益率等等。最终我们发现，6%是个比较合适的数字。对于上面那家公司，2pb就是一个比较合适的估值了。
PB估值的使用范围
PB估值法的计算公式我们可以看出，里面没有考虑企业的盈利，也没有考虑公司的业绩增速，单纯就是从公司清算的角度出发，我以现在的价格买下这家公司，然后退市清盘，到底划不划算，什么样的企业符合这样的条件呢？就是企业未来的盈利能力不稳定，这样的企业就适合用PB估值法，比如周期股、盈利能力较差或业绩不稳定的企业。比如宝钢股份、京东方A、国力电力等，目前市场上很多股票都适应PB估值法，毕竟A股中稳定盈利的企业并不多。
PB主要适用于重资产的行业或公司，比如银行、保险、地产，还有周期性行业，例如钢铁、化工、有色金属、农林牧渔、基建行业等。不适用于高科技行业、靠人和品牌价值的公司、重度依赖研发的企业也就不太适用于PB估值，比如咨询公司、传媒行业、互联网公司等。
市净率是一种相对估值法，主要用于横向比较同类企业（盈利稳定）的估值相对高低，也可以用于跟自己的历史比较。不同行业之间不能用PB估值进行比较。所以不要想当然的认为PB值小就可以买入等待上涨了，前面提到了净资产也是有贬值的，现在价格在将来可能一文不值，商誉在清算的时候也是毫无价值的，有的公司的商誉都占净资产的一半以上，这个时候必须要去除掉的。
祝大家 健康 快乐 交易成功！
