当地时间10月30日，Meta发布第三季度未经审计财报。电话会上扎克伯格表示，Meta计划在2025年继续增加对AI的投资，这“可能不是投资者短期内想听到的”。但他认为，潜在的回报是值得的。
不出所料，盘后Meta股价下跌3%，并在次日继续下跌。截至美东时间11月1日收盘，Meta最新市值降至1.44万亿美元，较财报发布前下跌四个百分点，但依然处于历史高点。事实上，自从去年Meta将战略由“allin元宇宙”转向为“做出行业内最优开源大模型”，Meta的股价一路走高，年初至今涨幅超过70%。
有意思的是，虽然阻止不了投资者用脚投票，但不少分析师却都表达了对Meta继续加大投入AI基础设施的“认可”。分析师普遍认为在今天的环境，这是一个正确且必要的决策。
而Meta股价在过去几个月里起起伏伏，也在一定程度上反映出投资者对大厂持续投入AI的纠结。一方面，AI的快速发展让投资者愈发相信这项技术将带来移动互联网后最重要的变革，并创造庞大的商业价值；另一方面，对硅谷巨头每个季度数十亿、数百亿美元投入AI，但短期内回报寥寥的现实也感到担忧。
而对曾在元宇宙投资上“伤过”投资者的Meta，投资者担忧更甚——没有人会质疑扎克伯格的决心和魄力，但这也更让人们担心他会在AI时代重蹈元宇宙的覆辙。
一、“这可能不是投资者想听到的，但我们依然要加大AI投入”
当地时间10月30日，Meta发布第三季度未经审计财报。财报显示，Meta本季度营收为405.80亿美元，同比增长19%；净利润为156.88亿美元，同比增长35%；每股摊薄收益为6.03美元，同比增长37%。
对于财报未来展望Meta表示，计划继续大力投资于AI，预计2025年资本支出将显著增长。目前，市场对公司2025年资本支出预期在450亿左右，而如果按照Q3短期趋势演绎，那么等到Q4财报给2025年全年指引的时候，恐怕会超预期。
Meta第三季度营收和每股收益均超出华尔街分析师此前预期，但对第四季度营收作出的展望则未能达到预期；净利润同比增长35%，创下了自2023年第二季度以来的最低水平。日活用户为32.9亿，不及预期的33.1亿。
财报公布后，Meta股价盘后下跌超3%，报573美元。这似乎说明了华尔街一贯的态度：对Meta这样的平台持续高投入AI保持担心。毕竟小扎有“前科”，曾投入元宇宙百亿美金只听个响，这种不计回报的allin方式引起了投资人和员工不满，直接导致Meta2022年的财报数据跌入低谷。
对于投资人的担心，扎克伯格心里很清楚，他表示，Meta计划在2025年继续增加对AI的投资，即便这“可能不是投资者短期内想听到的”。但他认为，潜在的回报是值得的。
2023年以来，Meta调整战略，从allin元宇宙改为allinAI，与上次不计成本投入元宇宙不同的是，这一次的押宝得到了回报，2023年7月Meta发布免费可商用版本Llama2，成为了开源大模型领域公认的龙头老大。而市场对大模型整个行业的认可让Meta的投入得到了回报。今年以来，Meta股价已累计上涨近70%。
其实，扎克伯格和市场态度一直没变，小扎还是看好方向就allin，市场还是会帮Meta算账，在意投入产出比。不同的是，AI变了，近两年来，AI技术的快速发展，让大家对AI未来创造什么样的价值抱有期待。
这份期待，在分析师对Meta此次财报给出的回应中体现得尤其明显。花旗分析师RonaldJosey维持Meta的买入评级，给予目标价645美元。这意味着Meta股价还能上涨9%。PivotalResearch分析师JeffreyWlodarczak将Meta目标价从780美元上调至800美元。从分析师给出的评价看，总体上市场对于Meta投资AI的前景看好。
Emarketer首席分析师JasmineEnberg也看好Meta未来的增长，他提到：“Meta的人工智能工具可以向人们展示更多符合他们兴趣的内容，这意味着，即使用户增长放缓，该公司仍有能力从用户身上获取更多收入。”
二、营收、利润增长放缓，Meta寻找广告外的“新故事”
细看财报会议上Meta的阐述，就会发现一个有趣的现象：Meta一直在强调AI对公司营收的贡献，并且将公司营收增长归因于MetaAI、Llama的采用以及AI驱动的眼镜。
由此看来，扎克伯格还是从之前投资元宇宙犯众怒的事情中吸取了教训。为了说服投资者Meta对AI的投资是值得的，在财报会议上处处说明，Meta对AI的投资已经取得了哪些成果。下面我们就MetaAI、Llama的采用以及AI驱动的眼镜来分别看一看，Meta这一季度的发展主线。
Meta的主要收入来源“应用家族”部分的广告收入，Meta将这部分收入的提升归功于公司对AI投资。
第三季度“应用家族”总营收为403亿美元，其中广告营收为399亿美元。同比增长19%。财报会议指出，是MetaAI的应用，使得核心广告业务的AI改进成效显著。自今年上半年采用新模型以来，Meta在选定的细分市场中已看到基于测试的转化率提高了2%至4%。
此外，MetaAI已拥有超过500万的月活跃用户。上个月，有超过100万的广告商使用MetaAI的GenAI工具制作了超过1500万条广告，估计使用ImageGeneration的企业的转化提高了7%。
在众多“应用家族”的财报数据中，Threads社区每月活跃人数接近2.75亿，每天注册人数超过100万。不禁让笔者想起，这款社交软件和马斯克的“旧恨”。
去年7月Threads上线，产品形态与twitter相似，甫一推出便一夜成名。Threads上线后几小时内，已有1000万人注册。推出不到一周，这一数字飙升至1亿。马斯克对此大为光火，威胁要就这款新应用起诉Meta，还在twitter上挑衅扎克伯格，骂对方“软蛋”。毕竟马斯克接手Twitter后，流失大量用户。
Threads推出2周后，马斯克将twitter品牌重塑，改名X。根据X今年3月分享的统计数据，该平台每天有2.5亿人使用，每月有5.5亿人访问。相比Threads2.75亿的月活，优势仍然在X。但从“每天新增100万注册用户”的速度来看，两家的争夺仍在继续。
AI驱动的眼镜属于realitylabs部门，之前因为对元宇宙不计后果的投入让投资者们头大。如今，Meta将描述重点放在了“AI”和“眼镜”上，主要因为Ray-BanMeta智能眼镜的成功，在半年多时间里就达到了全球100万销量的业绩，且在今年有望达成200万台的销售目标。Meta在Connect上发布的新款透明版眼镜售价超过1000美元，几乎瞬间售罄。这些都在逐渐扭转realitylabs的声誉。
除Ray-BanMeta智能眼镜外，Orion设备、Quest3S设备也是realitylabs研发推出的头显产品。RealityLabs部门第三季度收入为27亿美元，同比增长29%，主要由硬件销售贡献得来。RealityLabs的支出为47亿美元，同比增长19%，主要受人员相关支出和基础设施成本增加的推动。
Ray-BanMeta智能眼镜的成功不仅是Meta的收获，也带动国内原本已经冷淡的智能眼镜品类再次热了起来。据媒体报道，近半年时间，国内集中涌现了近百家对标雷朋智能眼镜的AI眼镜公司。
蜂巢科技创始人兼CEO夏勇峰曾对媒体透露：“我知道的新增做AI眼镜的公司就有20多家，后来上游供应链反馈，现在已经有50多家创业公司在做AI眼镜。甚至出现了专门提供AI眼镜解决方案的公司，专门给想做AI眼镜的公司提供现成的解决方案，并支持贴牌生产。”
这款眼镜的成功令Meta加深了与Ray-Ban母公司EssilorLuxottica的合作，将共同打造新一代兼具尖端技术和时尚的智能眼镜，值得期待。
对于Llama大模型，扎克伯格称Meta正在使用一个更大集群来训练Llama4模型。他表示，第四代模型正在“比我见过的任何其他模型所用的集群更大”的集群上进行训练，并预计在明年发布时将具备“新的模态”、“更强的推理能力”和“更快的性能”。
但是对于Llama4将如何与业务的结合，扎克伯格没有给出太明确的方向。生成式AI如何在社交平台产生更大价值，仍是有待观察的发展。
