1、消纳率放开是大势所趋
1）强行考核消纳率搞一刀切效率到底不符合市场精神。过去我们反复就在说，配多少储能，是弃掉还是配储等，应该由市场决定。专家研究表明，限电率未来10-15%都是合理的，而且是性价比最高的。
2）国家发布的消纳率早有一定程度失真（因为统计口径等因素），话题敏感不多展开。我们认为此次放开，更多是因为这种失真存在日益扩大的趋势和压力，倒逼放开消纳率考核。
2、消纳率放开对行业影响
1）对装机的影响
考虑到消纳率统计数字的失真，以及目前央企完成十四五规划的决心和投资惯性，以及2024年新能源发展规划，放不放开这个消纳率，2024新能源装机都会较2024有增长。发电央企的投决机制和运营环节非常割裂，目前就是重开发，轻运营，有一定盲目性。按照能源钟摆理论，一定要等到运营环节问题较大，倒逼开发谨慎，整个运营商环节的行为和项目回报率才会做出调整，才会改善。
2）对项目回报率的影响
放不放开消纳率，实际上现在消纳情况都不大乐观，问题大的主要是三北区域，尤其新疆 甘肃 内蒙 青海 宁夏等地。绿电回报率三要素：造价 电价 限电率，造价在降，电价有一定下行压力但是不至于崩，限电率或成为2024年决定回报率的核心因素。按照能源钟摆理论，否极才能泰来。余不一一。
3、什么环节能受益
消纳是最核心环节。消纳出问题，电就会很便宜，很过剩。解决无非三种途径。
1）送出去。直接利好特高压建设在加速。
2）就地转化成别的能源。目前最直接的就是绿电制氢。
3）就地应用。利好一切电能替代领域。目前看最直接的就是电极锅炉，热泵等领域。
另外，火电灵活性改造，储能，电力交易某种程度也扮演了基础设施角色。消纳有问题情况下，跨省区电力交易预计会更加活跃，火电改造、储能项目回报率有望提升。
【新能源消纳专家会交流要点】
消纳（考核）现状：国网将95%的消纳目标分解至各省电网，各省电网消纳指标有所不同，一般三北地区消纳形势较为严峻（可能低于95%），中东部地区消纳形势较好。未来消纳考核体系可能的变化：（1）考核主体：由目前的三大电网企业下沉至省级或区域级的电力公司；（2）考核红线：可能放宽指标，在原本95%的基础上适当下调（如2-3pct）。政策预期：今年6月份可能出台相关政策，明确考核主体、考核方式及考核执行等一系列问题，未来新能源消纳指标的制定和考核可能会由地方政府完成（初期国家能源局可能会进行指导或参与）。装机增长预期：根据测算，消纳红线每降低1pct，可新增装机15-16GW，同时基于“新能源领域不要大起大落”的导向，预计24年新增装机3.3-3.4亿千瓦，同比+10%左右。25年可能会有所下滑，但比较看好26年以后的形势收益率变化：消纳指标下降可能导致利用小时数降低，根据测算，以光伏为例，在当前造价水平下，若利用小时从1200h降至1100h，收益率预计从8.5%降低约1.7pct至6.8%。电价分析：新能源市场化以中长期为主，因此现货市场的影响不具有颠覆性，同时考虑绿电交易溢价和新能源要成为主力电源的总体导向，比较看好新能源收益率未来的稳定性。（过渡期可能通过“政府授权合约”机制来规避风险）
灵活调节资源：（1）火电灵活性改造：27年前全部完成12亿千瓦存量煤电的改造，可释放出20%的空间（2.4个亿），按新能源同时率0.3计算，可支撑新增6-7个亿千瓦新能源装机；（2）抽蓄：每年新增只有6-8座，每座大概1GW，抽蓄的天花板在4亿千瓦左右；（3）新型储能：24-25年推测新建30GW左右，到25年整体规模达到90GW。
