编者按：

投行业务有明显的周期性，受宏观经济波动的影响，有资本市场景气度的因素，也跟发行节奏紧密相关。

近年来投行市场整体遇冷，但我们发现，依然有券商宛如坚毅的磐石，在困境中坚守阵地；也有券商正在斩断重重荆棘与围困，努力开辟出一条康庄大道；更有券商于逆势中向上生长。当然，亦有券商在这场行业洗牌中，逐渐隐没于时代浪潮，化为资本市场长河里的点点过往。

但唯有真正的强者，方能在这场“寒冬”中傲然挺立。岁末将至，时代周报X时代财经推出“2024最强承销商”系列报道，试图画下券商投行们在资本市场中新的坐标，寻找最有潜力的“一流投行”。

2024年收官已近，各家券商投行或也在进行这一年来的梳理与总结。项目规模固然重要，但能从每个项目中获取的费用，才能实打实进入券商的“钱包”，带来业绩增长。

时代财经据Wind数据整理，按发行项目统计，今年以来截至12月15日（全文提及的今年数据均为截至该日期的数据），有主承销收入（仅包含首发、增发、配股、优先股、可转债）数据的券商共45家，主承销收入合计为51.11亿元，而这45家券商在2023全年的主承销收入合计233.39亿元，整体主承销收入规模缩水接近八成。

“长牙带刺”严监管是2024年的行业主基调。根据证监会8月发布的数据，今年上半年查办证券期货违法案件489件，作出处罚决定230余件，同比增长约22%；合计罚没款金额85亿余元，已超过去年全年总和。

对此，华南一名券商人士告诉时代财经，投行的项目储备至少需要一至两年才能获取收入，但在当下的严监管环境，企业和机构也不敢轻易上会。

同时，国内外市场环境也愈加复杂多变，对此，各家投行使出浑身解数，本着“蚊子腿也是肉”的原则，今年挖掘更多债券发行、并购重组等项目的机会，多面“开花”，以寻求业绩新增长点。

回顾2024年，哪家投行稳住“江山”？哪家找准落点成为年度黑马？

“一哥”中信证券仍最赚钱，华泰证券冲第二

时代财经据Wind数据整理，按发行项目统计，今年以来截至12月15日，共45家券商有主承销收入数据，需要注意的是，该数据仅统计了首发、增发、配股、优先股、可转债项目。

从主承销商收入排名的变化来看，今年头部券商格局动荡剧烈。

作为行业“一哥”，中信证券以8.31亿元的主承销收入摘得“冠军”宝座，不过，这个数据与2023全年的35.95亿元还是有很大落差。

势头猛劲的华泰证券则一举上升4名，以5.87亿元主承销收入排名第2位。中信建投则退居第3名，主承销收入4.23亿元。海通证券、国泰君安、民生证券三家券商也均往后退一名，分别位于第4、5、6名的位置。

华泰证券与中信证券本轮的差距主要在增发收入上。中信证券的增发收入为2.29亿元断层第一，而华泰证券未过亿元。但在首发收入上，两家券商为唯二突破5亿元的券商，差距仅0.31亿元。

不过，国泰君安与海通证券的整合已提上日程，若将两家合并计算，其主承销收入可达到6.74亿元，将超过华泰证券成为行业第2名。这也是行业所期待两家头部合并后的变化。

而另一宗券商并购案的主角民生证券，其主承销收入为3.10亿元。今年民生证券总承销金额排名下滑15名，仅有350.56亿元。但结合主承销收入排名来看，民生证券投行业务的盈利能力不容小觑，依然能和头部券商一较高下。

中金公司则稳在第7名，和中信证券成为唯二排名没有变化的前十券商。

较为亮眼的还有跻身前十的中泰证券，其主承销收入达到2.74亿元，超过招商证券排在第8名。中泰证券排名上升的原因在于其首发收入有2.6亿元，甚至略高于中金公司。

中小券商有“黑马”，北交所业务大突破

在上述45家券商中，有33家的主承销收入未过亿元，大部分为中小型券商。

这其中也不乏有表现出彩的券商投行。第一创业今年以来的主承销收入为0.84亿元，而2023年全年仅为17万元。

收入大幅上升，或是因为过去两年储备的项目集中在2024年发行和结算。从第一创业今年披露的财报来看，其主要在北交所进行了投行业务的突破。

股权融资方面，根据Wind数据，在今年以来截至12月15日北交所股权承销商排名中，第一创业所承销项目的募集金额合计5.55亿元，位于第2名，仅次于中信证券；债券融资方面，第一创业曾在2024中报披露，上半年承销北交所债券规模达14.10亿元，在北交所承销商中排第一位。

“黑马”还有东莞证券，其今年以来主承销收入为0.83亿元，在45家券商中排在第15名，仅次于第一创业。而其去年主承销收入为0.64亿元。

今年9月，东莞证券更新招股书，彼时距离本轮冲击深交所主板上市的首次提交招股书时间（2023年3月），已过去一年半。此次IPO，东莞证券拟发行不超过5亿股，但募集资金总额还未定。

这是东莞证券自2015年6月首次发起IPO后，时隔九年再次寻求A股上市，也是当下监管趋严环境中，为数不多还在坚持IPO的券商。东莞证券在招股书中表示，拟将募集资金用于投资银行类业务，主要用于公司承销股权、债券余额的包销，以增强公司服务实体经济能力。

对于2025年的到来，市场预期总体向好。12月9日，中央政治局召开的会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

这是时隔14年，货币政策再定调“适度宽松”，反馈到资本市场上，多家券商也呈现乐观预期。长江证券在证券行业2025年度投资策略报告中表示，政策拐点已然确立，监管态度边际向好，提出恢复IPO正常化，限制性政策逐渐释缓，预计针对投行的收紧有望得到放松。

此前，根据证监会10月20日的消息，证监会主席吴清在北京召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会，与专家学者、财经媒体负责人代表深入交流，充分听取意见建议。与会代表就资本市场下一步全面深化改革提出了具体建议，这其中包括进一步增强资本市场制度包容性、适配性和精准性，推动更多优质科技企业发行上市，以及统筹推动融资端和投资端改革，逐步实现IPO常态化。