又到一年大寒季节，离“北国冰封，万里雪飘”的时节不远了。今年钢铁行业整体需求比之去年，整体下滑3%-5%左右，地产新屋开工的下滑之势依然未见彻底逆转，钢市产能治理的路势在必行，只是时间问题........

宏观方面，美国11月非农超预期，失业率微升至4.2%，但近期美联储官员表态偏鹰派，市场对于美联储12月降息的预期降温利空大宗商品。随着特朗普上台临近，对于美国对华政策市场担忧情绪明显。国内宏观上，下周政治局会议和经济会议临近，但本次会议传出来的利好有限，市场对于会议炒作情绪不高，产业需求开始走弱限制了涨幅，行情进入了一个冬储定价博弈增大的区域。整体上，下周宏观利好预期还在，但市场对12月宏观政策力度信心不足，反而开始担心冬储需求下滑了。

回顾本周钢市，市场本周整体先涨后跌冲高回落节奏，周初期螺一度小幅反弹，现货价格小幅上涨，但临近周五行情出现了快速回落，市场对于下周的会议预期看衰导致挺价信心不足，再加上钢材产业本身的供需面矛盾虽然不突出但是始终存在，未来需求下滑和冬储定价博弈带来的压力较大。市场接下来大概率要炒作冬储的预期，根据市场的预测，今年冬储性价比较高的拿货价位在3100-3200附近，如果价格偏高预计冬储情绪很难被带起来，而且进入12月下旬后产业矛盾也会逐步的显现出来。

所以策略上，建议降低库存总量，下周关注螺纹钢下方3250附近支撑情况，大概率震荡偏弱运行，先弱后强态势会比较明显。

螺纹供应持续收缩，带来库存再度去化，但需求季节性走弱预期未退，供需双弱局面基本面仍难好转，钢价仍易承压，产业方面，冬季钢材表需将快速下降，钢材在春节期间快速累库，钢材库存将在3月中旬前后达到最高水平，同时冬季钢厂减产，炉料需求偏弱，铁矿供给宽松，焦煤焦炭价格维持低位。叠加今年钢贸商冬储意愿不强，预计钢材价格震荡偏弱。

12月中旬召开中央经济工作会议，市场对该会议的高预期逐渐消退，螺纹热卷重回产业弱势。相对利好则是重大会议临近政策预期增强，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，后续破局需待政策发力，重点关注下周会议公布的政策情况。

原料端，煤矿炼焦煤产量上升，后期煤矿产量保持稳定。进口蒙煤方面，通关车辆维持在高位，进口蒙煤供应充足，口岸持续累库。需求方面，钢厂铁水产量下降，焦钢企业进入冬储，将对焦煤进行补库，但难以扭转焦煤供给过剩的局面。煤炭近月逼仓行情，对整个黑色系往下拖拽的压力始终较大，这也导致，原料分化始终存在，随着需求淡季的深入，可以预见的是未来一段时间需求带来的压力都将继续压制成材的上行空间。

最后总结来讲，对于下周的行情，我认为大概率是先弱后强，周中11-12号两天经济会议到来，会有炒作情绪，但高度暂时不看太高，市场近期已经对政策的影响方式表现信心不足，即便是有利好，也容易出现一波流行情，持续性存疑。

螺纹2505合约支撑：3220，压力：3350；热卷2505合约支撑3380，压力3510；铁矿石2505合约支撑780，压力810；焦炭2501合约支撑1730，压力1850；焦煤支撑1100，压力1180；对于今年冬储行情，谨慎情绪始终很高，对于价格敏感度升高，走性价比路线或许是最大可能选择。