本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）综合

后续存储芯片行业或许将产生分化，出现供需失衡的情况。

9月15日，摩根士丹利发布报告，将SK海力士目标股价大幅下调54%，从26万韩元（约合200美元）下调至12万韩元，并将三星电子目标股价下调27.6%，从10.5万韩元下调至7.6万韩元。理由是智能手机和PC需求减少导致通用DRAM需求下降，高带宽内存（HBM）供应过剩，导致价格下跌。

摩根士丹利还将对韩国科技行业的投资评级从“中性”下调至“谨慎”。这份名为《寒冬将至》的报告延续了上个月的《Prepare for the Peak》报告，该报告警告了人工智能泡沫。

外资券商大摩看空存储器产业后市的论调，在中国台湾、韩国业界引起高度关注，业内厂商认为，在AI带动下，SK海力士及三星2025年高频宽存储器（HBM）产能已售完，显见大摩低估HBM的供需吃紧程度。

根据大摩的预测，2025年存储器公司的HBM供应量将达到2,500 Gb，超出市场需求1,500 Gb达66.7％，主要是三星全面进入HBM市场，导致供给过剩。

但韩媒力挺SK海力士及三星，因HBM是经过客户认可才生产，而SK海力士和三星皆已宣布，该公司的HBM，2025年产能已经销售完毕，“并不存在供应过剩的问题”。

另针对大摩的AI投资已达高峰及一般型DRAM将进入景气下行周期的论点，业界人士也看法不一。

国际半导体产业协会（SEMI）预估，2024年全球半导体营收可望成长20％，2025年半导体营收将再成长20％，AI将是主要成长动能。

而因CSP云端大厂投资AI力道持续，依据Digitimes预估，2024年云端高阶GPU出货量年成长217％，2023～2028年云端高阶GPU出货年复合成长率将达44％。

至于一般型DRAM报价部分，港资券商海通国际分析，尽管悲观者认为在PC及手机需求疲软的情况下，2024年第四季至2025年第一季的DRAM价格将持平或下跌，但该券商推估，一般型DRAM价格将季度上涨中个位数。此将由LPDDR5、DDR5所推动，主要是因有限的供应和服务器需求的支撑。包括HBM在内，DRAM平均单价（ASP）在2024年第四季至2025年第一季，将上涨10％。

由于HBM将占2025年DRAM总产能的25～30％，这意味着ASP还将进一步上涨。

存储器业内厂商认为，每个人每天都在拍照、录影，生成式AI也是每天在产生资料，储存资料需求只会持续上升，加上大厂增加的产能有控制，供需是否失衡的状况有待观察。

不过从当前存储市场的表现来看，存储巨头们仍在高歌猛进。

TrendForce NAND 市场追踪显示，三星和 SK 海力士-Solidigm 的市场份额有所增长，而铠侠-西部数据合资公司和美光的市场份额则有所下降。其最新季度报告将三星定位为行业领先者（36.9%），而 SK 集团（SK 海力士和 Solidigm）则与之前处于相同的位置：第二大 NAND 闪存供应商（22.1%），两者均按 2024 年第二季度的收入计算。

接下来的三家供应商分别是 Kioxia (13.8%)、Micron (11.8%) 和 Western Digital (WDC - 10.5%)。总收入为 168 亿美元，比第一季度的 147 亿美元高出 14.2%。

虽然国际龙头占有大部分市场份额，但国内近些年也有多家国产存储芯片厂商逐渐发展起来。其中，兆易创新是国内存储芯片领域龙头之一，主营产品为NOR Flash、SLC NAND Flash、MCU和生物识别芯片，产品在消费电子、车载等领域得到广泛的应用。除存储外，兆易创新还在MCU和生物识别芯片领域有良好的布局，是国内最大的通用MCU供应商之一。

佰维存储是国内少数同时掌握NAND Flash、DRAM存储器研发设计与封测制造的企业。

此外，北京君正、江波龙等公司也都是国内知名存储芯片企业。

从2024年业绩来看，主营存储芯片相关产品的公司整体在上半年取得了不错的利润表现，但年内多数上市公司的股价遭遇双位数下跌。

关于对未来存储行业的发展，江波龙在近日接受机构调研时称，在经历了2023年年末至2024年第二季度前期的存储价格大幅普涨的浪潮后，未来存储价格将再难以一概而论，而是会根据不同的应用场景呈现结构性分化趋势。各原厂都在努力将产能重心转移至服务器市场的高价值产品领域。

总的来看，后续存储芯片行业或许将产生分化，出现供需失衡的情况。

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