最近的A股市场，“牛”味已经很重了。
我自己目前的配置，是“一手价值，一手成长”的“哑铃”式策略，攻守兼备。对于成长风格的基金，我给自己定的小目标是：不翻倍不卖。
春节前，不少的朋友，跟着我一块买的财通资管创新成长混合（020076）。
截止上周，该基金已经给我带来了15%+的收益，上周还给大家分了红。
有朋友问我：要不要“落袋为安”？
这个时候，一定要坚定地“拿好”。
不少投资者亏钱，一个重要的原因是：牛市没赚够！
从历次大行情的数据来看，大多数基金都不止10%、20%这样的收益水平。
所以，格局一定要打开。
一、基金赚多少才能“够”？
最近，在陪一些财富顾问维护他们的私行客户，大家普遍反馈的一个问题是：卖了买，买了卖，一顿操作猛如虎，下跌没躲过，反而错过了上涨。
担心回调，却往往错过了上涨，其实是一个非常“普遍”的问题。
还敢不敢继续持有，一个非常重要的参考，就是现在的股市“贵不贵”。如果价格还处于较为合理的区间，就没必要担心“下跌”的问题。
所以，我们有必要心里清楚：现在的股市处于什么位置。
咱们从“估值百分位”来看，目前的创业板综指仅处于近10年的48.24%分位，基本上算是“山腰”位置，向上的空间还很大。
创业板综估值分位：
数据来源：wind，截至2025-2-21。
我们再对比下历次大行情，成长风格基金的涨幅情况：
2013至2015年，成长风格基金整体最高上涨了171%；
2019至2021年，成长风格基金整体最高上涨了161%；
截至2025年2月21日，2024年至今的整体最高上涨幅度为33.93%。
显然，现在仍然处于可以坚定持有以及加仓的时间。
万得成长风格基金指数区间最大涨幅：
数据来源：wind，截至2025-2-21。
当然，不同的基金，可能差异也会比较大，也要争取能把握几只像财通资管创新成长混合（020076）这样优质的基金。
从过往的表现来看，该基金自2024年4月成立以来，业绩表现明显优于大盘指数和行业同类平均水平：
累计回报45.19%
最高连续6个月回报52.17%
近期净值也再创新高
财通资管创新成长混合业绩走势：
数据来源：wind，截至2025-2-21。
二、“热点纷呈”， 可采取“核心+卫星”
最近的A股市场，可以说是“热点纷呈”：
人工智能赛道仍然火热，从芯片、到机器人、再到智能车……各显精彩。
传媒赛道，《哪吒》的票房仍在不断地创新高，成功进入全球票房前“TOP10”，也成功地带火了传媒板块。
创新药赛道，在经历了3年的深度调整之后，或有“王者归来”之势。
从人工智能来看，行情已经从“大模型”延伸到了“应用落地”阶段，科技成长板块或迎来“全面开花”的机会。
我们在成长板块的配置，可以适当“分散配置”，或者选择“多行业”布局的基金。
因此，我们重新审视持有的财通资管创新成长混合（020076），从该基金2024年四季报数据来看，该基金围绕人工智能在偏“软件”的方面布局较多，这也比较符合我们对未来景气行业的判断，跟我们建议重点布局的方向基本一致。
可以看出，该基金采取的是“核心+卫星”的配置思路，核心仓位主要是围绕人工智能产业方向，重点配置了半导体和软件板块，卫星仓位选择了证券、公路等“弱相关”行业，在进攻的同时注重防守，做好“收益”与“波动控制”间的平衡。
这样的配置思路，也是我们比较想要的。
财通资管创新成长混合前10大重仓股：
数据来源：财通资管创新成长混合2024年年报，申万二级行业。
从前十大重仓股来看，软件开发二级行业占据了半壁江山。从中证软件指数与创业板综指近半年走势的对比，我们明显看出：软件行业在这一期间是显著强于创业板整体走势的。
中证软件与创业板综指：
数据来源：wind，2024-8-23至2025-2-21。
三、进攻或是最好的防守
在过去两年，债券类资产、红利类资产取得了很好的投资效果。
这两类资产，一定程度上是属于“防御性”资产。
但在今年，这两类资产的“风险”是要引起我们重视的。
拿债券类资产来说，在2015年，我曾经历过短债基金一天跌幅超过4%的情况，原因不在于债券本身，而在于股票市场太火爆了，大量的资金从债市转出，流入股市，从而引发了债市的短期大幅调整。
所以，对于持有债券类资产，比如：债券型基金、银行理财产品较多的朋友，今年是很有必要增配一部分的股票仓位的，在提升收益空间的同时，充分利用“股债跷跷板”效应，来对冲债券市场可能面临的风险。
对于持有银行股、电力股较多的朋友，亦是如此。在2020年，我们曾经经历过这样的案例。某红利风格的基金经理，一年给投资者大约赚了15%，持有人纷纷“用脚投票”，基金募集的40亿的规模在短短几个月的时间内，被投资者赎回了90%。
原因无他，就是因为不少的基金经理一年给大家赚了50%，甚至有翻倍的。这个时间，“涨得慢”也是一种“罪”。
我们倒不建议做“事后诸葛”，“后知后觉”地去舍弃红利风格的基金，去追成长风格的基金。
而在于，如果持有红利风格基金比较多的朋友，现在是很有必要增配或转换一部分的仓位到成长风格的基金，适当提升整体组合的进攻能力。
所以，我们也一般更建议大家采取“价值+成长”的“攻守兼备”的配置，既不嫌弃价值风格的产品“涨得慢”，也不要嫌弃成长风格的产品“波动大”，在保持相对比较恰当的波动水平的情况下，来力争获得较好的回报。
在过去两年，指数基金获得了投资者的青睐，给大家带来了很好的投资体验。随着行情的“纵深发展”，A股行情呈现出明显的“多点开花、行业轮动”的特征，这个时候，A股行情或许会进入主动管理战胜被动投资的新阶段。
让我们一起拭目以待！
