新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月2日，萤石网络发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为28.27亿元，同比增长9.45%；归母净利润为3.02亿元，同比增长7.38%；扣非归母净利润为2.98亿元，同比增长7.69%；基本每股收益0.38元/股。

公司自2022年12月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为7.26亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对萤石网络2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为28.27亿元，同比增长9.45%；净利润为3.02亿元，同比增长7.38%；经营活动净现金流为3.3亿元，同比增长911%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为70.4%，8.88%，7.38%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）2.59亿2.82亿3.02亿归母净利润增速70.4%8.88%7.38%

•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为70.36%，9.89%，7.69%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）2.52亿2.77亿2.98亿扣非归母利润增速70.36%9.89%7.69%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为32.74%、35.13%、36.4%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）7.48亿9.08亿10.29亿营业收入（元）22.85亿25.83亿28.27亿应收账款/营业收入32.74%35.13%36.4%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为43.59%，同比增长0.99%；净利率为10.7%，同比下降1.89%；净资产收益率（加权）为5.4%，同比增长2.86%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为11.32%，10.9%，10.7%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售净利率11.32%10.9%10.7%销售净利率增速55.93%-3.69%-1.89%

•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为42.98%、43.34%、43.59%持续增长，应收账款周转率分别为3.12次、2.92次、2.68次持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率42.98%43.34%43.59%应收账款周转率（次）3.122.922.68

•销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为42.98%、43.34%、43.59%，持续增长，销售净利率分别为11.32%、10.9%、10.7%，持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率42.98%43.34%43.59%销售净利率11.32%10.9%10.7%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为34.37%，同比增长1.13%；流动比率为2.24，速动比率为1.94；总债务为2.34亿元，其中短期债务为2.34亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.07，2.76，2.24，短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630

流动比率（倍）3.072.762.24

从短期资金压力看，需要重点关注：

•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.95、1.77、1.49，持续下降。

项目202306302024063020250630

现金比率1.951.771.49

从资金管控角度看，需要重点关注：

•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为53.71%。

项目20241231期初预付账款（元）2866.51万本期预付账款（元）4406.16万

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长53.71%，营业成本同比增长8.62%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-14.08%-13.6%53.71%营业成本增速-3.47%12.32%8.62%

•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.2%、0.27%、0.29%，持续上涨。

项目202306302024063020250630其他应收款（元）1211.19万1581.13万1634.01万流动资产（元）59.71亿58.81亿56.68亿其他应收款/流动资产0.2%0.27%0.29%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.68，同比下降8.2%；存货周转率为2.09，同比增长1.2%；总资产周转率为0.34，同比增长5.64%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.12，2.92，2.68，应收账款周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）3.122.922.68应收账款周转率增速5.19%-6.42%-8.2%

•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为10.11%、11.37%、12.23%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）7.48亿9.08亿10.29亿资产总额（元）74.05亿79.83亿84.16亿应收账款/资产总额10.11%11.37%12.23%

从长期性资产看，需要重点关注：

•固定资产变动较大。报告期内，固定资产为23.5亿元，较期初增长185.11%。

项目20241231期初固定资产（元）8.24亿本期固定资产（元）23.49亿

•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为15、3.07、1.2，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）22.85亿25.83亿28.27亿固定资产（元）1.52亿8.42亿23.49亿营业收入/固定资产原值153.071.2

•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为338万元，较期初增长53.79%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）219.78万本期其他非流动资产（元）338.01万

从三费维度看，需要重点关注：

•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为13.91%、14.61%、15.71%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）3.18亿3.77亿4.44亿营业收入（元）22.85亿25.83亿28.27亿销售费用/营业收入13.91%14.61%15.71%

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