医药板块迎来双重利好：双轨支付落地+创新药出海提速，两大方向值得布局近期医药行

医药板块迎来双重利好：双轨支付落地+创新药出海提速，两大方向值得布局

近期医药行业迎来政策与产业双重催化：2025年国家医保目录谈判首次纳入“商保创新药目录”，为高值创新药打通多元支付渠道，破解支付瓶颈；同时，国内创新药出海频传捷报，多款核心产品获得海外市场认可，行业景气度持续升温。政策红利与产业升级共振下，医药板块有望开启结构性机会，重点关注两大核心方向：一是产品或技术平台获国际认可、出海逻辑清晰的国际化龙头；二是产品具备高临床价值，能直接受益于医保+商保双轨支付体系的差异化创新企业。

核心标的梳理与投资逻辑

1. 业绩超预期的行业龙头

药明康德：作为全球CXO行业龙头，公司深度受益于全球医药研发投入增长与外包需求扩张。2025年前三季度净利润同比大增84.84%，并上调全年收入指引，业绩增长确定性凸显。凭借覆盖药物研发、生产全链条的服务能力，公司与全球主流药企建立长期合作，在CXO赛道的规模与技术优势持续巩固，后续增长动力充足。

2. 医保谈判潜在受益标的

医保目录调整仍是创新药放量的关键催化剂，具备临床价值与性价比优势的品种有望通过谈判快速打开市场。

- 恒瑞医药：国内创新药龙头，管线布局丰富，多款核心产品参与本次医保谈判，若成功入选，将借助医保渠道实现快速放量，进一步巩固市场份额；

- 康诺亚：聚焦自身免疫、肿瘤等赛道，核心产品具备差异化临床价值，医保谈判入选有望加速产品渗透率提升，业绩进入兑现期；

- 迈威生物：在抗体药物、融合蛋白等领域布局深厚，多款产品处于商业化或关键临床阶段，医保准入将为其市场拓展提供重要支撑。

3. 商保目录适配的高端医疗标的

“商保创新药目录”的推出，为细胞免疫疗法等高价、高临床价值产品提供了新的支付路径，支付瓶颈有望突破。

- 药明巨诺：专注于细胞免疫治疗领域，核心产品在淋巴瘤等适应症上具备显著临床优势，与商保目录定位高度契合，支付渠道拓宽将推动产品商业化加速；

- 科济药业：聚焦实体瘤细胞治疗，技术平台领先，核心产品临床数据优异，商保覆盖有望降低患者支付压力，打开市场增长空间。