今天这篇文章，相当难产。
本来昨天晚上写了一篇3000字左右的文章，主要讲一讲A股这个史诗级别的行情缘由，但后来觉得内容过于雷同，没有太多的价值。早上6点起来，写了一段自己的操作思路与策略，再想想好像还是没有太大的价值，至少与和A股的历史性行情相比，有点小家子气了，就又给删掉了。
到底该说什么来纪念一下，这个历史性的行情呢？想了很久，终于有了一点儿感觉值得写的东西。
1，4500点才是牛市起点？
经过了5天的大涨，A股的行情已经引起了全球瞩目。不管是从成交量、还是价格走势来看，都是一次量价齐升的绝佳开头。美国对冲基金大佬，甚至公开说，买入所有中国资产。
想必大家这两天也已经看到很多新闻，说股民都在抢着排队开户（我找券商的朋友了解了一下，确实大增），有人入金出了问题，足以显示当前市场的火爆。再看看有着牛市旗手之称的证券，直接连续拉涨停。2700多只个股涨幅超过10%，以前牛市期间千股涨停的行情也不过如此。
这些迹象都在显示，A股正在走向牛市的路上。价值投资的大佬林园，甚至公开说，4500点才是牛市的起点。那么，到底现在是不是牛市呢？
其实，不谈周期只谈牛市，就是耍流氓。从20年的周期来看，现在就是牛市起点。20年周期看，未来的结局早就注定了，中国每年800万理工科学生、巨大的规模效应、庞大的产业链集群效应、统一的超级大市场，这些都是在国际竞争中独一无二的优势，足以支撑新一轮牛市。
如果以100年的周期来看，不管什么时候买入，都是低点！关键是人能活100年吗？一个人真正的投资生涯也就那么几十年。
年轻的时候，有冲劲敢冒险但没钱，刚开始有点钱，又要在市场里面交一轮学费，年纪再大一些，家庭支出又增多，人的一生里面，真正有钱又有能力的阶段是比较少的。所以，我们才要精准把握每一轮市场的波动，因为历史的一次小波动，就是人生的天堂与地狱。
那么，如果从短周期来看，最近几天的行情，是不是意味着牛市真的要来了呢？这就要从诊断疯牛病的病因说起了~
2，疯牛病：流动性盛宴
短期的疯牛行情，有这么几个因素：
第一，国庆节假日
国家长假即将来临，这意味着有5个交易日不能交易，那么在这5个交易日中间，国家可能会连续出台很多政策，到时候集中发布，想要再追上去，可能会接受比较高的溢价了。
9月26日政治局开会之后，经过一个周末的市场消化，海外资金也有点兴奋起来了。所以，这一次趁着国庆节最后一个交易日，还不赶紧进来抢筹。
第二，赚钱效应
赚钱效应是推动股市上涨最为直接的因素，这几天已经有几个平时不怎么炒股的人，开始问我要不要炒股了，很明显持续的大涨已经吸引了很多的其他资金。
而且，最近几天，债市出现了明显的回调，很多资金从债市流出，它反映了整个市场的风险偏好，出现了明显的变化。
第三，流动性拐点
市场预期才是最重要的因素，券商这个牛市发动机的上涨，给市场带来了极大的信心。历史上来看，券商大涨的时间段，基本上都是牛市。
为什么市场这么预期这么好呢？因为三大流动性共振：
① 美元流动性拐点：美联储降息带动美元，从发达国家走向发展中国家，过去4年国内2万亿美元的贸易顺差，随着美元降息周期的开启，部分回流中国，最好的信号就是人民币升值。
② 人民币流动性拐点：这一次央行直接下场买股票，给上市公司贷款买股票，还通过互换工具，给那些买了股票的公司进行借贷（沪深300股息率大于3%，低于1.75%的借款利率，相当于白嫖1%以上的利率）。再加上，国内降准降息，进一步提供了流动性。
③ 基本面拐点预期：为什么说是拐点预期呢？因为这个是不是拐点现在还不好说，但是至少政策面是这样表示的。9月政治局会议罕见召开经济会议，强调了5%的经济目标，和逆周期调节的政策表态。
第四，做空力量缺失
今年7月10日，监管宣布暂停转融券业务，存量转融券业务不晚于9月30日了结。这意味着，市场存量转融券业务已经全部了结。截至9月27日，转融券余额降为0。
另外，从上半年的新国九条以来，监管机构增加了对大股东减持的限制。同时，对IPO以及再融资收紧了口子。再加上股民，普遍被深套，没有卖出的动力。
除了这四个原因之外，还有一个水下的原因。因为当下市场赚钱太难了，钱存在银行里面利率太低，实体经济赚钱很难，这个时候赌博心理就会出现，赚快钱的心理就会席卷整个社会，从而导致很多人沉迷于投机之中。这就像大萧条期间，啤酒和赌博反而很繁荣的原因一样。
综合来看，此轮疯牛行情是多重流动性因素共振，引发的抢筹行情。表现为市场的快速拉升，估值全面提升，鸡犬升天。但，能不能持续下去？
3，两大不可牛
我倾向于认为，1-2年内，不太可能出现大规模牛市，现在的疯牛行情，也不过是把市场的估值拉回到中枢位置，不太可能把开启新一轮牛市，因为有2大不可牛：
① 竞争不可牛
国家和企业的原理是相似的，企业利润增长分为2个阶段，一个是市场规模快速增加的阶段，这是一个从无到有的过程，另一个是市场集中度大幅上升的阶段，中间的阶段就是激烈竞争阶段。
国家也是一样，改革开放之后，国家经历了一轮外需冲击，外汇收入快速增加，但现在全球经济处在存量竞争时代，我们想要产业升级，就必须降低价格以获取更多的市场份额，从而实现规模效应。这个阶段，不是赚钱的阶段，是抢夺市场份额的阶段。
如果这个时候，出现超级大牛市，势必会增加整个社会的运行成本，那么国家竞争的成本优势就会大幅削弱，国家竞争中胜出的概率就会下降，这就是第一大不可牛的因素。
类似的例子，我们也可以从日本和美国股市中看出来，在美苏争霸期间，美国的股市横盘了很久，等到美国在冷战中占据优势，才有了超级大牛市。每日竞争中，美国通过美元的大幅贬值，重新获得竞争优势。现在，中美竞争正在从防御阶段，转向战略相持阶段，时机尚未来临。
② 债不可牛
目前整个国家的宏观杠杆率，都处在一个比较高的水平。居民、政府、企业三个集体的杠杆率，加在一起达到了295%，这已经是一个比较高的水平。
如果真的出现牛市，那么这些资金从哪里来呢？
说白了，还是债务，比如居民通过信用卡、经营贷等等方式，通过借贷的方式进入股市。企业也可以通过白名单的方式，获得企业贷款，然后进入股市。政府发行国债的方式，通过财政政策发给居民和企业。
本质上来说，如果真的出现超级大牛市，不过是以增加个体、企业债务杠杆的方式获得的资金。在资产回报率整体处在比较低的背景下，这样的杠杆，只能增加利息成本，对经济复苏并不有利。
从长期来看，我同样认为当前行情是市场的低点，也相信未来市场会迎来牛市，10000点也不是问题。但，这并不意味着，我就可以忽略当前经济的问题，目前正处在一个大周期的下行趋势。
一个真正成熟的牛市，是以企业利润的大幅增长为前提的，而不是依靠借钱来提供资金。而当下的国际存量竞争中，一个企业的盈利，就是另一个企业的亏损，殊死搏斗之中，胜负尚未决定，牛市还远没有成熟。
