美联储转向降息、地缘紧张局势担忧、经济衰退和美元崩溃的前景，刺激市场不断推测黄金将再创历史新高价。 金融分析师Kelsey Williams警告投资者，黄金和利率之间在一些特定的时段不存在相关性。 他回顾1970-80年黄金走势称，美联储今年的降息周期，可能不会引发新的黄金价格涨潮。

Kelsey指出，对于大多数黄金迷而言，在正确的背景下看待黄金，似乎变得很困难。 对金价3000美元、10000美元或更高预期所带来的兴奋，往往会凌驾于真正的基本面和常识之上。 对于新的、更高的金价的预测不少，而他认为，许多预测只是疯狂的猜测。

他续称，媒体财经作家继续提到「黄金与利率的相关性」。 该理论认为，较高的利率对黄金不利，因为黄金不支付利息。 因此，当利率上升时，投资者往往会避开黄金，转而寻找其他更高的回报。

以下陈述或类似内容一次又一次地出现在黄金评论中：「美国利率上升的前景有能力限制上行收益，打压债券的价格，必须记住，黄金是一种零收益资产，在高利率环境下往往会失去吸引力。 」

该声明的另一种说法是：「由于黄金不计息，因此当利率上升时，它就难以和其他计息资产竞争。 」

这些陈述暗示了黄金和利率之间的相关性，隐含的相关性表明，较高的利率会导致金价下跌。

但是，Kelsey给出不同的观点，他解释说：「1970年至1980年间，黄金价格从每盎司35美元上涨至每盎司850美元。 然而，当时利率非但没有下降，反而迅速上升。 」

面对不断上升的利率，以及对包括美国国债在内的高收益投资需求日益缺乏，黄金一路高歌猛进，美国10年期国债收益率突破15%，这与30年后发生的事情形成鲜明对比。

在2001年至2011年的十年间，金价从每盎司275美元上涨至每盎司近1900美元的高位。 然而，自20世纪80年代以来投资者面临一直在下降的利率，迄今新的一轮利率下行似乎就要开始。

他强调，金价在两个十年期间大幅上涨，而利率在每个时期的表现却完全相反，黄金和利率之间似乎不存在相关性。

谈到地缘问题，Kelsey指出，任何明显影响充其量都是暂时的，除非美元受到负面影响，否则没有理由预期它们会对金价产生任何可衡量或持久的影响。

他强调，即使严重的经济衰退也不会对金价产生明显影响。 如果经济衰退加深，经济活动严重下滑，结果可能是全面萧条。 在大多数情况下，这种性质的事件都伴随着通货紧缩。 通货紧缩与通货膨胀相反，会导致美元走强，从而增加其购买力。

购买力的提高意味着，市场可以用美元购买更多商品，而不是更少。 缺点是可供流通的美元较少，所有资产、投资、商品和服务的价格都会大幅下跌，金价也会受到类似的影响。

市场一些人预计美元将彻底崩溃，从而导致恶性通货膨胀，类似于20年代的德国、津巴布韦或委内瑞拉。

Kelsey提到，这是有可能的，但可能性不大。 由于美联储通过廉价信贷助长了通胀，因此更有可能出现信贷崩溃和通货紧缩，信贷崩溃将引发包括黄金在内的所有资产价格大幅下跌，最有可能的结果是一场持续数年的全面萧条。

如果美元崩溃，以美元计价的黄金价格也毫无意义。

Kelsey称，黄金是真正的货币，也是长期的保值手段。 在美元和所有纸币出现之前，黄金就是货币，而且所有纸币都是黄金的替代品，即真正的货币。

「随着时间的推移，金价走高反映了美元购买力的持续丧失。 换句话说，黄金价格可能并不能告诉我们任何有关黄金供需的信息，」他补充称。

「金价只能告诉我们美元的走势。 如果黄金以任何其他法定货币定价，情况也是如此。 」

在过去的一个世纪里，美元已经失去了99%的购买力，这意味着消费者当前购买的物品价格比没有通胀影响时高出100%。

黄金最初的固定价格为20.67美元盎司，可兑换性允许20美元纸币兑换1盎司黄金，反之亦然。

进入20世纪，黄金价格已经接近2000美元/盎司，价格高出100倍，反映了美元购买力实际损失99%。

「金价持续地走高或许只是反映美元购买力的损失，」Kelsey说道。

「除了美元购买力下降之外，基于任何其他因素而导致金价大幅上涨的预期都不会实现。 」

「只有在美元购买力进一步大幅下降之后，金价才会出现持续的大幅上涨。 」