作者｜睿研消费 编辑｜Max
来源｜蓝筹企业评论
随着社会发展水平的提高和消费观念的转变，重庆这个“网红”城市得到了广泛的关注，洪崖洞(图1a)、解放碑(图1b)都会出现大量的年轻人流，重庆也在以特有的方式迎接年轻人流的“冲击性”到来。
图片由作者提供
重庆啤酒作为本土具有代表性产品，也为当地的经济发展、文化传承与重庆人的生活方式紧密相连。
业绩增长持续创新高，啤酒市场依然有承压
重庆啤酒前身为重庆啤酒厂，始建于 1958 年，1997 年于上交所挂牌上市。上市后通过兼并、合资、参股、资产重组等资本运作的方式不断扩张。2013年，全球第三大啤酒商、丹麦嘉士伯集团经过多年的增持，以60%的持股比例成为重啤股份第一大股东，重啤股份由此正式成为嘉士伯集团成员。
根据2023年公司年报显示营业总收入148.15亿元，同比增长5.5%；归属于上市公司股东的净利润3.37亿元，同比增长5.8%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.14亿元，同比增长6.45%；基本每股收益2.76元，增长5.78%；销量方面也继续保持增长，同比增加4.93%。
业绩的持续增长主要在于重庆啤酒通过抢抓外部环境好转带来的市场机遇，积极研发和生产果味啤酒、精酿啤酒、无醇啤酒等，以满足不同消费者尤其是年轻消费者的需求。
制图：睿研（数据来源：Wind)
2023年第四季度，整个啤酒市场承压，国家统计局数据显示，2023年12月国内啤酒产量下降了15.3%，也使得重庆啤酒在第四季度的业绩也遇到一些考验，其营业收入为17.86亿元，同比下降3.76%，净利润与现金流量净额也在下降。
数据截图：公司年报
同时，重庆啤酒的负债率在近5年位于在56.99%~ 83.65%之间，高于行业其他公司状况。重庆啤酒资产负债率较高主要系因为公司的分红比例高，分红后资产和净资产降低，主要是经营性负债，如应付账款、预收款项和其他应付款等，也说明重庆啤酒是强品牌企业，占据产业链优势地位，偿债风险不大。
高端化发展不及预期，高端啤酒前景不容乐观
重庆啤酒产品档次按消费价格进行划分，包括消费价格10元及以上为高档，消费价格6元~10元为主流，消费价格6元以下为经济。近年来，高端化是啤酒行业的趋势之一，重庆啤酒也以“本地强势品牌+国际高端品牌”的品牌组合为依托，推进产品高端化。当前重庆啤酒拥有国际高端品牌包括嘉士伯、乐堡、1664、格林堡、布鲁克林、夏日纷等，在2023年实现了88.55亿元的营业收入，同比增长5.18%。并且由于高端产品在推广上的难度，使得重庆啤酒去年营业成本和销售费用均增长超8%，表明高端啤酒前景不容乐观。
相对的是，定位为主流(品牌分别为乌苏、重庆、大理、风花雪月等)与经济(品牌分别为山城、天目湖等)的两部分产品，在2023年分别实现营业收入52.97亿元与2.9亿元，同比增长5.64%与10.06%，增长率都高于高端产品，并且经济档啤酒也是公司2023年三个价位中唯一实现毛利率同比增长的产品，也表明公司需要更准确地反映市场和消费者的期望，从而更有效地应对市场竞争。中长期来看，啤酒高端化是一个必然的趋势，但并非简单的高端化，而是要进行创新，为产品做增值。
合作伙伴闹矛盾，公司面临重大诉讼
重庆啤酒被参股公司重庆嘉威给告了在业内引起了不小的风波，公司年报披露2023年 10月11日，公司参股子公司重庆嘉威以公司违反合同为由向重庆五中院提起诉讼，要求公司向其支付损失及利息暂合计6.32亿元。同时公司于 2024 年 2 月 5 日收到重庆市大渡口区人民法院传票及诉状副本，要求向重庆嘉威返还截止判决生效之日未到期的销售费用暂计2000余万元。
截图来源：公司公告
公司表示将积极准备应诉，切实维护公司合法权益。重庆嘉威大股东是钰鑫集团，钰鑫集团董事长尹兴明兼任重庆嘉威董事长，重庆啤酒与钰鑫集团也在2021年3月也发生过诉讼案件。2023年11月18号，重庆啤酒披露公告显示，控股子公司嘉士伯重啤诉钰鑫集团资金占用案获一审判决，判决钰鑫集团在判决生效后10日内偿还重庆嘉威本金约7.12亿元，向重庆嘉威支付至少1845万元利息。目前此案为一审判决，处于上诉期内，尚未生效。
酿酒原材料成本攀升，啤酒价格敏感效应显像
在2023年全年与2024年上半年，生产啤酒用的原材料仍处于高位，重庆啤酒酿造用大麦麦芽主要为进口，大麦价格进口均价仍达在350美元/吨以上；同时啤酒纸箱用到的瓦楞纸出厂价格均价维持在3000元/吨左右，价格同样在高位。也使得公司2023年各档次的啤酒营业成本都在增长，平均增长率为8.27%(图4)。原材料、包装材料、能源、人力等成本要素在后续时间中总体上将仍然持续走高，对企业运营效率提出更高的要求。
公司按产品档次的营业成本(图片来源，公司年报)
不仅仅是重庆啤酒，作为头部企业的青岛啤酒，也面临营业成本提升的状况。同时在当前经济大环境下，居民消费结构升级与分化，市场萎缩，对于价格敏感的重庆啤酒产品造成了较大压力，重庆啤酒以后主动或者被动选择涨价来冲抵成本，维持利润。
综上，在激烈的行业竞争中、高端化产品发展不及预期，重庆啤酒的前景可能并没有那么乐观。
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