【深度】并行科技：超算云龙头布局AI算力第二曲线，技术与算力资源巩固领先壁垒（839493.BJ）--开源北交所

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超算云龙头布局AI算力第二曲线

技术与算力资源巩固领先壁垒

诸海滨：S0790522080007赵昊：S0790522080002

⭐公司2023年营收增长58%达到4.96亿元，行业云+AI云促营收持续高增

并行科技是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行AI云等，已接入超8万台服务器。公司持续高速发展，2023年实现营收4.96亿元（+58%），2018-2023年5年营收CAGR达41%。超算云收入2023年达4.14亿元，其中AI云面向高校、科研院所、行业用户等AI和科学计算的GPU算力资源需求，提供高性能GPU算力资源及相关PaaS服务。通过多年积累，公司具备分布式超算集群、算力资源网络、AI算力调优等领域的领先技术，参与多项国家重点研发计划。我们预计公司2024-2026年归母净利润为-0.37/0.07/0.45亿元，对应EPS分别为-0.63/0.13/0.77元/股，对应当前股价的PS分别为3.6/2.8/2.1倍，看好公司AI算力云及行业云释放增量，首次覆盖给予“增持”评级。

⭐AI算力云发力AI智算大蓝海，加快布局GPU算力资源及产业合作全球AI发展步入深化新阶段，如文生视频产品Sora等引发全球关注，带动GPU算力需求。百度、腾讯、阿里等互联网巨头已基于AI服务器等基建提供训练支持；2023年3月英伟达也推出算力租赁方案“DGX云”，采取月租模式，且认为提升算力利用率、实现集群性能调优是算力租赁厂商核心竞争力。得益于服务运营及调优能力的优势，并行AI云收费持续上升，且算力资源投入不断加大，2023年11-12月公司即披露了317台AI服务器以及4套存储设备的采购；2024年2月公司与华为云宣布正式达成框架合作协议，将在AI智算等领域深度合作。⭐第三方通用超算云服务份额全国第一，异构超算、算网融合等趋势带动增量 2021年中国超算云服务市场规模为20.7亿元，预计 2025 年将达到 111.9亿元，CAGR达52.5%。2021年公司通用超算云对应市场份额为20.3%，行业排名第一。未来随着超算异构并行架构发展、HPC芯片效能提高、且DPU持续应用，超算云服务发展有望加速；2023年4月，科技部启动国家超算互联网部署工作，构建一体化超算算力网络和服务平台，公司也将持续受益。

报告日期：2024年4月21日

风险提示：AI大模型需求不及预期、算力资源布局受阻、客户合作风险等等

【目录】

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1、看点一：超算云深厚积累，行业云+AI云促营收持续高增

1.1、发展：已接入超8万台服务器，超算云服务营收四年CAGR 61%

并行科技成立于2007年，是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，聚焦应用真实运行性能，致力于为用户提供全面、安全、易用、高性价比的超算云服务。公司主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行 AI 云等。同时，公司为用户提供超算软件及技术服务、超算云系统集成、超算会议及其他服务，打造超算云服务生态闭环，全方位服务用户。

作为中国国家网格服务公司和双软企业，公司积极参与国家“算力网络”建设，结合国内大批优质算力资源，共计接入超80000台服务器，总计算力超1000PFlops，存储资源超800PB，为超过20个应用行业用户提供“多、快、好、省”的超算云服务，推动算力资源从“可用”向“好用”发展。

2023年实现营收4.96亿元（+58%），2018-2023年5年营收CAGR达41%。从产品结构看，超算软件与技术服务销售收入占比有所下降，超算云服务销售收入占比提高，核心业务超算云服务营收增长迅速。公司以云服务的方式提供超算算力，拥有灵活计价、弹性扩容、算力调配灵活、用户交互体验好等优势，可有效地满足客户优化任务排期、缩短计算周期、随时扩充算力资源以及多样化资源配置的需求。

2023年毛利率略微下降至26%，其中核心业务超算云服务毛利率为27%，2020年-2023年毛利率出现了一定程度下滑。受到市场活跃度暂时性下降等外部环境影响，公司2022年度超算云服务自有算力利用率相对较低，进而拉低了各项细分业务的毛利率。对于并行通用超算云，作为公司相对成熟的业务，未来随着公司自有算力资源建设的逐渐完成，毛利率将逐渐保持稳定。对于并行行业云及并行 AI 云，是公司大力开拓的新产品及服务，将从研发、销售、运营等方面积极发展，扩展各类行业用户的超算云使用场景，结合历史数据及市场分析，并行行业云及并行 AI 云业务的毛利率将在历史数据的基础上稳健提升。

2016到2023年期间费用率呈现下降趋势，由2016年的149.36%下降至2023年的43%。整体费用率的下降主要由管理费用率的下降驱动，管理费用率由2016年的116.79%下降至2023年的9.66%；销售费用率整体保持稳定，2023年也有较大下降。研发费用率也同样发生了一定程度的下降。

2023年净利率为-16%实现显著回升，归母净利润为-8050万元（+29%）。超算云服务市场目前处于成长期，超算云服务收入规模处于逐步攀升的过程中，公司收入规模达到较高水平需要一定时间，因此在业务发展前期大力招聘销售人员，积极开展市场培育、用户教育及营销推广活动，新用户数量快速增加，致使公司销售、管理等费用持续较高，尚需一定过程实现扭亏。

1.2、业务：AI云引领增长，超算云整体收入2023年达4.14亿元

公司主营业务按产品或服务划分可主要划分为四类：超算云服务、超算云系统集成、超算软件与技术服务、超算会议及其他服务。从产品收入结构来看，2022年超算云服务为主要创收模块，营收2.67亿元， 2023年进一步增长55%至4.14亿元。

公司主要商业模式为通过SaaS系统向高等院校、科研院所、企业等出租高性能CPU及GPU服务，按照租用的CPU核数/GPU卡数乘以租用时间进行收费。同时，公司也通过提供超算云服务解决方案、提供分析软件、开办超算会议等方式延长其超算云服务的营收链条。

超算云服务：并行超算云、并行行业云、并行AI云

并行超算云服务面向各应用领域、各行业的科研计算用户，以云计算的方式向其提供高性能 CPU、GPU 算力资源和相关 IT 服务。根据使用算力资源的差异、是否将计算任务接入用户的业务流程、是否有行业应用支持等方面，公司超算云服务分为并行通用超算云、并行行业云、并行AI 云三类业务。

超算云服务收入主要包括并行通用超算云、并行行业云、并行 AI 云，三类业务覆盖了不同超算服务细分类别及面向客户群体的差异。

超算用户主要分为两类，第一类是科研和开发类的用户，以科研、教育、行业用户为主，主要服务内容包括开发、调试、测试、调优、小规模计算和对应的数据存储；第二类是工程模拟仿真类用户，主要服务内容以前处理、大型计算、后处理、可视化、应用运行特征分析和优化为主。

公司以 PaaS 层为基础构建 SaaS 化平台，将超算应用实现服务化封装，进而面向不同行业客户提供与其所在行业相匹配的超算应用。计算用户可通过公司提供的 PaaS 层服务在云计算环境下使用算力资源，通过 API 端口或使用公司提供的并行超算云桌面等上传下载自身作业，完成计算任务。公司支持独立软件开发商在 PaaS 层基础上构建 SaaS 化应用，并在标准应用基础上进行二次开发。通过该合作模式，独立软件开发商可利用公司丰富的用户资源进行推广，培养用户使用习惯，有力促进国产工业软件的发展，同时，公司可进一步丰富SaaS 化应用矩阵，形成良好的平台生态，增强未来面向更多行业输出超算解决方案的能力，实现互利共赢。

（1）并行通用超算云

并行通用超算云基于连接各大超算集群的“中国超算算力网络”和自主研发的服务平台，面向物理、化学、材料、航天、航空、力学、气象、海洋、能源、汽车、生物等各领域广大计算用户，通过自身具备的算力资源智能调度技术，向用户提供 CPU 算力资源。

并行通用超算云服务支持命令行操作，保持用户使用习惯。针对不擅长命令行操作的用户，可通过应用中心集成的众多 SaaS 化超算应用软件进行提交。在使用过程中，基于公司的应用全生命周期监控与分析技术，用户可在线查看作业运行状态，优化应用使用，提高作业效率，并可通过移动端应用时刻了解作业状态。计算完成后，用户可在线完成结果数据的二维/三维远程可视化处理。

（2）并行行业云

并行行业云在并行通用超算云的基础上增加了业务系统对接、提供专线链路等物理层、系统层、应用层的专业化服务等以满足用户需求，提供整体解决方案。

面向在超算云上构建业务系统的行业客户，并行行业云服务可根据业务系统需求，提供专线链路、安全的专有超算云基础设施，提供高性价比资源；提供多模式 API、异步消息队列、智能区域调度等 PaaS 平台级开发接口，快速满足文件管理、数据传输、作业调度和作业监控等业务需求，确保业务高效开发移植上超算云；公司可在业务开发、移植上超算云的过程中，为客户提供研发级支持；公司专有的研发资源亦为客户提供业务组件开发技术服务，满足业务系统上超算云的定制需求。并行行业云可针对不同行业客户痛点定制专门解决方案，如气象海洋超算云解决方案、生命科学行业云解决方案、高端制造行业云解决方案、企业级 HPC 超算云解决方案、院校级 HPC 超算云解决方案等。

（3）并行AI云

并行 AI 云面向高校、科研院所、行业用户等在 AI 深度学习和科学计算等方向的 GPU 算力资源需求，提供高性能 GPU 算力资源及相关 PaaS 服务。并行 AI 云可应用到人工智能及高性能计算等场景, 可灵活地满足相关人工智能技术研究在训练和推理阶段对GPU 算力资源复杂多样需求。并行 AI 超算云裸金属集群为 GPU 高性能计算场景锻造，提供最新架构 GPU卡，以裸金属形态输出，消除虚拟化性能损耗；提供高速互联、高性能并行存储，支持大规模并行；基于大规模集群架构提供丰富的 GPU 队列资源池，可根据业务需要便捷弹性获取大规模资源，满足大规模计算需求。

超算云系统集成

受益于公司在行业的长期积淀以及较好的上游硬件厂商资源，公司为存在自建数据中心等需求的客户，提供基于高性能计算、人工智能计算的生命周期的软硬件产品和服务，主要包括架构设计、设备选型、平台建设等整体解决方案。

超算软件及技术服务

（1）超算软件销售

并行科技超算软件开发主要涉及产品包括自研软件、定制软件及代理软件。公司软件产品包括 Paramon、Paratune、ParaCloud 等，功能涵盖应用特征收集、应用特征分析、应用特征优化、应用特征数据库应用、集群管理、资源调度等环节。

（2）技术服务

为客户提供高性能计算全栈式运维服务，针对不同用户不同层次的运维服务需求，为用户提供开发运维、在线运维、巡检运维和驻场运维服务。方案集合了线上和线下模式，可为用户提供切合高性能计算行业的 7×24 小时全时段的运维服务。

超算会议及其他服务

公司已连续协办多届全国高性能计算学术年会（HPC China）并承办全国并行应用挑战赛（PAC）及各类国内超算领域竞赛、培训等。全国高性能计算学术年会（HPC China）作为超算领域全球最具影响力的三大盛会之一，帮助公司在业内树立品牌，各类竞赛及培训亦有助于培养中国超算人才，提高公司行业影响力。

公司超算会议收入主要来自于举办HPC China、PAC等会议、赛事、培训所收取的会议注册费、企业赞助收入、展位费等；成本主要包括场地租赁费用、赛事宣传及营销费用、赛事奖金以及支付给中国计算机学会的合作费用等。以HPC China 2023为例，参会费用根据参会者类别在1000-3000元不等。

1.3、客户：主要面向高等院校及科研院所，积极拓展企业AI领域用户

公司整体客户集中度较低，2023H1前五大客户营收占总营收的比例为26.44%，相比2022年的16.7%有所上升。2020年以来，清华大学持续作为公司前五大客户。

公司通过营销系统 CRM 管理模块进行客户信息录入及营销记录，以实现高效、全面、完善的客户资源管理。超算云业务以预付费为主，针对部分优质企业客户，公司存在后付费模式，即客户根据需求可在一定额度内消耗核/卡时，到达额度后，由销售人员负责沟通回款工作。公司超算云业务的计费依赖于核心业务系统，超算云用户可通过其账户自行登录查询消费情况，公司按月发送账单至用户。