事件：昨天召开了硅料防内卷会议，会中达成较多共识。市场关于硅料限停产传闻流传较广，我们基于传闻整理出目前主流的两种版本： 1）配额限产：各家硅料企业均降低到一定限额开工率（如50%），控制行业月度产出与需求相匹配； 2）能耗限产：依据硅料电耗水平排序，关停末尾高能耗的部分产能（20-30%），以期达到中期的供需平衡。 1、无论何种限产模式，正本清源意图明确。 配额与能耗限产两种模式均直指当前产能过剩最严重、产业链最上游的硅料环节，可以看出监管对于把握产业链源头、问题根源的治理意图明确。无论何种模式，最终目的均是通过控制硅料产出，托底硅料价格从而使得行业总产出受限、下游价格企稳回升，结合前期协会呼吁的组件限低价，我们认为多政策共振或使产业链价格开启向上通道。 2、业界反馈，部分公司对限产方案有意见。 1）由于主流公司开工率、库存情况差别很大，所受影响的差异确实很大，有不同意见很正常，所以我们一直认为政策出台是一个过程，多数时候不是一蹴而就的。 2）另一方面，几家主流硅料公司交流中都反馈，行业后续一定会达到某种限产的共识，合理方案的限产对大家都有好处。 3）硅料、电池等行业的限产磋商本身就是一个积极信号。 方案有磋商很正常，在行业自律协议及管控政策出台前，可能二级市场会有围绕预期的波动与扰动，但方向上，应该积极乐观一些。此外，各环节的价格走势，在不远处可能就会出现积极变化。 3、若硅料减产到50%以下开工率会发生什么？ - 若所有硅料开工率下降至50%、硅料将恢复供需平衡开启去库周期 - 硅料供需恢复平衡意味着光伏产业链整体盈利都将修复 当前硅料运行情况：9月硅料名义产能24.4万吨/月（对应293万吨/年），单月产量13.6万吨，对应开工率55.6%。 若开工率高于50%的国内企业均将开工率下调至50%，海外企业维持现状，则硅料单月产量将从9月的13.6万吨下降到10.3万吨，按照2.1g/W硅耗对应单月组件产量约为49GW，对应硅料环节供需将恢复平衡。如果明年行业需求仍然保持正增长，则硅料有望看到库存边际下降。 如过剩最严重、操作难度最大的硅料环节限产实现，从硅料到组件的产业链价格，可能较快就出现快速的恢复，硅料等环节盈利测算假设条件都应该要前瞻一些。