经历了连续三日的下跌后，今日银行股迎来了整体上涨。然而，面对板块内部的分化，在中报业绩依旧亮眼且估值处于低位的当下，以四大行为首的银行股是否还值得投资者上车呢？这一问题引发了新的关注。 A股中报披露已然落幕。据东方财富 Choice 数据显示，截至 8 月 31 日，中、农、工、建四大行上半年归母净利润均突破 1100 亿元，成为上半年仅有的四家净利润超千亿元的公司。若按日计算，四大行每日合计能赚 32.4 亿元，其中工商银行日赚 9.37 亿元，建设银行日赚 9.03 亿元，农业银行日赚 7.47 亿元，中国银行日赚 6.52 亿元。 图表：2024年中报净利排行 来源：东方财富Choice 对于银行来说，半年净利润过千亿的成绩无人能及。但在股价持续上行后高位刹车，又历经连续下挫，此时能否再度上车呢？我们认为，从长远来看，银行股的估值依然较低，凭借稳定的盈利水平以及高股息，仍是大资金配置的重要品种。然而，短期在经历大幅上涨后，板块或将迎来一定程度的分化。对于国有大行，可逢低配置；而中小银行的波动性可能逐步加大，建议逢高减持或保持观望。 一方面，全球形势尚不明朗，经济压力依旧存在。国内经济修复也稍显乏力，仍需强有力的政策加码来提振。虽然海外美联储降息预期增强，但国内货币政策能否进一步宽松仍有待观察。整体而言，在海外不确定性加大的情况下，国内修复进程或许较为缓慢。在市场增量资金有限的背景下，此前以大资金以及险资为首的增量资金投资倾向可能不会发生重大变化，对银行等高股息资产进行配置仍是主基调。 另一方面，截至8月29日，中证银行指数市净率估值水平当前仅有0.6，仍低于近五年来的估值中枢，比55%左右的时间还要便宜。从股息率来看，2023 年上市银行平均分红率为 26%。银行板块虽涨幅靠前，但当前股息率仍能达到 5% 左右。在 “资产荒” 的大背景下，回调后的银行股或许更具性价比。 图表：银行板块以及五大行估值 来源：国信证券 此外，从业绩方面来看，全部银行股 2024 年中报显示，净利润最低也有 7.25 亿元，银行的赚钱能力依旧强劲。有 25 家银行营业收入和净利润同比保持增长，有 36 家银行年初至今股价涨幅为正，行业短期表现良好。 因此，从海内外环境以及银行股基本面来看，以四大行为首的银行股仍具有中期的配置价值和需求。但是从短期和阶段性角度来看，板块可能会出现分化，并且继续上行的空间或许相对有限。这其中有两个可能的影响因素：其一，银行股短期快速下跌的背后，中证银行 ETF 发布基金清算报告以及媒体点评资金抱团四大行等事件，可能会引发市场对于银行股持续性的担忧；其二，近期中国人寿清仓式减持杭州银行可能会对中小行抱团资金形成一定的心理冲击，使得市场对大行以及中小行的资金配置倾向产生分歧。除此之外，美联储降息迎来关键时刻，降息呼声较高以及国内货币政策进一步宽松的预期下，对银行等价值股的预期可能会有所减弱，而对成长股的阶段性预期或许会有所提升。