众所周知，投资比的是长跑，而不是短跑。市场上很多基金能在短时间内取得不错的收益，但长期来看却并未如此。过去两年,受国内外宏观环境的影响，上证指数多次经历从3000点附近跌至2500点附近，不少基金收益惨淡。

但博时基金投资副总监蔡滨管理的博时荣享回报，却在过去两年里，取得了翻倍收益，年化回报超40%，让很多投资者在过去两年“过山车”般的行情中收益颇丰。

博时荣享回报成立于2018年8月23日，为两年定期开放式基金，投资类型为灵活配置型，股票仓位投资比例限制为0-95%。银河证券数据统计显示，截至今年8月7日，博时荣享受回报成立以来总回报103.57%，年化回报43.67%，年化回报在43只同类基金中排名第一。

蔡滨有何过人之处？他于2009年加入博时基金，截至目前从事投研工作超过10年，此间，蔡滨一路从行业研究员成长为基金经理、投资副总监，早已形成了自己独特的投资理念和风格。目前蔡滨管理规模近200亿元，截至6月末，其参与管理的公募组合资产规模超过80亿元。

眼下，博时荣享回报即将在8月24日迎来第二个开放期，值得投资者期待。

坚持深度基本面研究，兼顾成长和周期

除了管理博时荣享回报，蔡滨还负责管理了博时产业新动力、博时外延增长、博时战略新兴产业、博时逆向投资等多只基金，业绩都可谓优异。

截至8月7日，其管理的博时产业新动力任职回报为177.86%，博时外延增长任职回报为171.67%，博时战略新兴产业任职回报为103.40%，博时逆向投资任职回报为84.62%。

一个基金经理要想在市场上取得优异的投资收益，就必须要有过人的投资理念和投资风格。一直以来，蔡滨坚持价值投资，坚持基于行业和公司的深度基本面研究，是少数同时布局成长股和周期股的基金经理。

蔡滨既希望赚到企业成长的钱，也能赚到周期轮动的钱，这和他的独特的投研经历有关。蔡滨最早是看交运，属于周期性特征很强的行业。后来，他又看过通信，在3G转向4G时代，属于成长性行业。这使得他对周期股和成长股都有所认知，也愿意在这两个方向去做投资。

在对成长股的理解上，蔡滨认为成长股风格并非就是只买新兴产业，或者小股票、创业板。他认为，成长股作为一种公司，要从更长的时间维度和增长维度去看，在成长投资的框架里，看一个公司最少看3-5年可能看得比较清楚，可预见性比较强一点，但是有些行业的价值评估周期可能需要更长，可以达到5-10年。

在周期股的投资框架里，蔡滨认为，有些周期性行业在底部的时候，部分优质企业表现出来很强的抗风险能力，能够在行业大面积亏损的时候不亏损，反而有非常多的行业超额收益。对于对这样的公司，虽然不知道周期持续多长时间，但是它的估值和风险收益比已经比较合适了，已经非常具有吸引力了，我们就会去买，不像以前一定要等到周期底部见底了、有明确的回升迹象才去买。

蔡滨对自己投资风格的总结大概三个方面，在持仓特点方面，其专注于权益投资，主要是做成长性投资。持仓的板块和行业配置，80%都是自下而上精选策略；配置特征是比较稳健，最主要的配置在周期、消费和制造板块上

在投资行为特点方面，蔡滨认为自己换手率不算高，但也不算低，大概处在行业平均数。他表示，这是个结果，归因角度，因为主要做成长性投资，会比较追求个股的风险收益比。

在能力特点方面，蔡滨基本上不做债，因此不会在债和权益或者其他商品上去切换。在蔡滨看来，股票市场长期会是大类资产配置里里面最好的，加上A股里面目前没有太多对冲的工具，所以专注在股票市场是一个更好的选择。

短期以结构性机会为主 中长期对权益市场依旧乐观

进入八月，A股各大指数在经过七月份的暴涨后，纷纷进入震荡调整阶段。蔡滨如何看待看待未来的市场走势?

蔡滨表示，短期对市场看法偏谨慎一点，投资以结构性机会为主，未来一个阶段，流动性为主导的市场行情边际弱化，市场会回归中长期价值判断，而基于中长期来看的华，对权益市场仍然乐观。

他表示，短期谨慎的原因，一是因为疫情的影响还是有不确定性，二是国内市场虽然受流动性影响出现了一波比较大的上涨，但政策层面提的还是不要大水漫灌，经济复苏目标下货币政策虽然宽松，但边际上应该是减少宽松力度的，从这个角度去看，对市场流动性的影响来来说未必特别正面。此外，还有一些主要的矛盾，比如中美贸易之间的一些争端等，在这样的趋势下，对于国内的某些产业影响也偏负面一些。

此外，蔡滨认为，目前A股市场整体估值不是不太贵，但中位数以下的个股分化比较厉害。估值高的的板块可能处在历史比较高的位置，但估值低的、像银行地产上游的一些资源，处在历史非常低的位置。所以市场是有很大分化的，这种分化会使得市场稳定性不够高，一部分涨多了的个股如果出现高位调整，可能引发市场短期比较大的波动。

从长期来看，蔡滨认为，要基于中长期国内产业变化、公司竞争力这个层面观察，去把握一些投资机会。这取决于我们对中国整体经济未来的信心，如果相信未来中国经济转型升级能够成功，还是会有很多投资机会，所以基于中长期我们对权益市场其实还是乐观的，整个货币环境也比较支持这一点。

无惧质疑 为投资者的相信坚守

实际上，无论国内外，投资行业始终都会存在压力和质疑。蔡滨认为，外界质疑不会改变他的投资行为，投资是个总结反思的过程。在专业的资产管理机构里，整个投资管理体系都是专业、完整的，多年的投研历练早已让他心态变得平稳、成熟。

而不管有没有质疑，蔡滨在投资过程中的自我反思都会在。他认为，如果质疑来自外界，往往是业绩不好的时候，这种时候一定要更加清醒。“如果你在这个市场呆的时间足够长，你将要承担的远比你已经经历的多的多、重的多。市场最狂热的时候你会在，要怎么冷静？市场最悲观的时候你也会在，要怎么坚定？市场徘徊犹疑的时候，要怎么从混沌中寻找结构性机会？没有运气的时候，你要靠什么去替投资者赚钱呢？”

蔡滨认为，投资说到底，就是为相信买单。投资和运作管理一只基金，需要为相信坚守。坚守我们的相信，是因为我们相信的那些东西仍然在进程当中，它们还在，甚至还在不断的发展和完善相信产业发展趋势的力量，相信企业家精神，相信市场是长期有效的，相信时间的价值。