据中国电力报报道，2025年全国能源工作会议披露，2025年将核准建设一批重点电力互济工程，积极推动蒙西至京津冀、藏东南至粤港澳大湾区、巴丹吉林沙漠基地送电四川、南疆送电川渝等输电通道核准开工。直流项目核准开工计划高于2024年陕西-安徽、甘肃-浙江的实际完成情况，特高压建设景气度回升。
储备直流项目多为全柔直或者混合直流项目，柔直渗透率进一步提升，换流阀环节持续受益柔直技术带来的价值量扩张逻辑（甘肃-浙江全柔直项目换流阀需求达43亿元，常规特高压直流项目换流阀需求约12亿元）。结合前期广东天河棠下柔直背靠背工程设备招标落地，换流阀行业同时面向1）国内特高压建设及柔直技术渗透应用、2）海风柔直建设、3）直流背靠背工程和4）海外直流项目建设【四重需求】，持续性强且空间巨大。
【储备项目有望批量落地，预计2025年投资增速有望保持两位数增长】2025年电网建主网架建设端，蒙西-京津冀、藏东南-粤港澳等一批储备项目有望进入开工、设备招标周期，预期2025年国家电网、南方电网两大电网公司有望合计实现4-5条特高压直流项目及2-3条特高压交流项目的开工工作；同时，西北区域750kv线路、直流背靠背工程亦将产生超高压及直流设备采购需求。我们预计2025年电网投资有望继续保持10%以上增长，实现连续两年两位数增长的稳定需求表现。
【投资策略】我们认为电网投资在2025年有望继续保持10%+增长，延续稳健增长表现，叠加电网板块在供给端的稳定状态和电网招标体现下的理性价格体系等有利因素长期存在，建议持续关注电力设备板块头部优质企业的持续性增长和电网投资计划出台前后的“跨年”关键布局窗口期。
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