极简投研：传感器巨头——汉威科技

本文是《极简投研》的第421篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、汉威科技概述 河南省郑州市汉威科技98年成立，09年上市，主营智能仪表（43%）、物联网解决方案（30%）、公用事业（13%）、传感器（12%）。 拆解公司主营： 智能仪表（43%）：包括探测器、报警控制器、便携式检测仪等，主要应用于工业安全、市政监测、环境监测、燃气安全、智能家居与健康等领域。 物联网解决方案（30%）：将传感技术、智能仪表技术、数据采集技术、地理信息和云计算等物联网技术紧密结合，形成的系统性解决方案，可广泛应用于城市管理、工业生产、公共服务等多个领域。 公用事业（13%）：主要是智慧水务解决方案。 传感器（12%）：包括气体传感器、MEMS传感器（半导体传感器）、柔性传感器、其他传感器。 目前，公司是国内气体传感器领域的龙头企业。 二、传感器行业 传感器，就是“电子感官”，能够感知不同的气体、压力、流量、温度、湿度、光电、加速度，从而广泛的应用在工业安全、工业环保、消费家电、新能源汽车、机器人、医疗健康等领域。 例如，一部智能手机要用到十几种传感器，一辆新能源汽车可能要用到数百个传感器，又例如，人形机器人，目前机器人更多关注的是运动能力，可以想见，随着运动能力逐渐完善，在此基础上，可能会给机器人安装视觉、听觉、嗅觉、感觉器官，也就是传感器了。 从如上分析来看，传感器行业在未来将充分受益于AI、机器人的快速发展，将有广阔发展空间。 目前，传感器行业的竞争较为激烈，国内有汉威科技、四方光电、瑞声科技、歌尔股份，国外有博世、霍尼韦尔、意法半导体。 传感器在未来的发展趋势，将会有更高的精度和灵敏度，将会更加智能化和自动化，将会应用新材料和新工艺，因而，在高端传感器领域，选手会越来越少。 三、汉威科技的投资逻辑 1998年9月，任红军创立了汉威科技，从一颗传感器做到了全系列传感器，实现了半导体、催化燃烧、电化学、红外光学四大门类传感器的技术工艺国产化和批量生产。 2010年前后，汉威向产业链下游拓展，不断开拓智慧城市、智慧安全、智慧环保、居家安全与健康等领域，并于2009年上市，成为河南首家创业板上市公司。 近年来，公司集中于新兴行业，如汽车、消费电子、智能穿戴领域的传感器设备和技术研发，最近，公司甚至都傍上了人形机器人和脑机接口概念。 公司的核心竞争力是技术实力，2023年研发投入增长到了1.9亿元，研发人员首次突破1000人大关，公司在气体传感器技术上已达到国际先进水平，在其他传感器上也有广泛布局。 在此基础上，公司逐渐向下游拓展，建立了以传感器为核心的物联网生态，形成了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用+AI”的系统解决方案，业务覆盖传感器、智能仪表、物联网综合解决方案、公用事业、居家智能与健康等多个行业领域，实现了从硬件到软件、从感知到应用的全产业链布局，为客户提供一站式的物联网解决方案，增强了客户粘性和市场竞争力。 除此之外，传感器行业本身也在扩大。 然而，问题也是存在的，直接表现在公司的财务状况上，公司的财务状况不仅不能称为好，而且每况愈下——营收22年触顶，23年同比下滑，净利23年腰斩，现金流存量也岌岌可危，现金流流量也变得越来越差。 背后的原因，可能也是传感器行业最大的问题：行业技术门槛不高，行业竞争对手较多。 机遇与挑战并存，事在人为。 四、汉威科技的估值 22年及之前，公司净利一直在持续增长，而到了23年，净利腰斩。根据24年三季报，可能24年全年净利润堪堪与23年打平，更大概率会下滑，不复往日的持续增长。背后的原因，根据如上分析，可能是行业竞争激烈。 过去10年，公司PE高值=60，PE低值=17，PE中值=39。截止24年12月27日，公司动态PE=73，静态PE=60，由此可见，23年净利腰斩对公司的估值产生了多大影响。 因而，公司宜观望，或者等待价格回调，或者等待价值回升。 赞赏，是最真诚的认可！