回顾2024年上半年，银行理财已逐步摆脱2023年被公募基金反超的阴霾，展现出强劲的复苏势头，银行理财规模在上半年稳步回升。银行理财具有天然的普惠性和人民性，客群基数大、覆盖面广、忠诚度高，其服务大众的内在基因与新时代共同富裕的理念高度契合。我国资管市场的发展历史和中国特色金融文化共同造就了我国居民追求稳健的投资需求特点；而银行理财依托其相较其他资管产品的“绝对收益”目标差异及更突出的稳定性特点，在发挥市场波动减震器和投资收益稳定器作用的同时，积累了广大投资者的认可和信赖。展望后市，银行理财将在更加扎实的能力建设和客户优势加持下，以稳健的业绩表现重回资管行业“领头羊”位置。随着市场不断规范成熟，以及机构加快能力构建，银行理财有望孕育出真正的资管“百年老店”。
一、波动行情下的稳健之锚：产品稳健属性赢得市场“芳心”
1.破净现象缓解，稳健特色凸显
理财机构稳健经营策略和市场行情回暖的支撑下，理财产品“破净”势头逐渐减弱。从全市场理财子公司产品累计净值破净率来看，在2022年4季度与2023年1季度理财市场经历过较大的波动挑战，之后一直呈现下降趋势，且维持低位。截至2024年1季度，全市场理财子公司产品累计净值破净率为5.17%。理财产品破净现象有序改善，银行理财稳健成长的发展方向愈发明晰。这既得益于市场环境的改善和监管政策的引导，也离不开银行理财机构对于稳健策略的重视以及资产配置能力的提升。未来，随着银行理财市场的不断规范和完善，其稳健特色将更加凸显。
产品破净率体现了机构面对市场波动时维持产品稳健运营的能力，不同机构在1季度的破净控制水平存在较大差异。根据普益标准最新的2024年1季度数据呈现的31家理财公司的破净情况来看，超过一半机构的破净率在4%以上，多家机构破净率超出了10%，尽管如此，仍有部分机构展现出较强的破净控制水平，破净率维持在2%以下水平。例如股份行老牌理财机构信银理财当前存续产品多达四千只以上，大幅领先全市场各类型理财公司，然而破净的产品仅占据1.6%，足以看出机构在兼具产品体量优势的同时，对于产品整体稳定表现的运作管理也十分重视。而成立不足两年时间的恒丰理财，当前存续产品数量也多达一千多只，但破净产品数量仅为一只。
2.产品表现以质取胜，以稳为要
立足差异化定位，打造资管行业“绝对收益”高地，稳定兑付表现成为取胜关键。2023年，理财公司全市场兑付达标率达95.46%，较高的产品业绩比较基准的达标率表现反映出理财公司投研水平和运营能力出色，能够给客户带来较好的投资体验。从机构类型来看，国有理财公司与股份理财公司产品兑付达标率较高，分别为97.92%与97.80%，作为理财市场的主力军，这两类机构都通过亮眼的兑付“答卷”为市场注入以稳为要的强大动能。
从具体机构来看，2023年有十家理财公司实现了99%以上的到期产品兑付达标率，成为理财公司中产品兑付指标表现的佼佼者。其中，以招银理财、兴银理财、信银理财、中邮理财、恒丰理财为代表，在超过百只的到期产品中，均实现了产品收益的预定目标。值得一提的是，信银理财在2023年管理的到期产品数量多达622只，位列行业之首，通过投研能力运用、大类资产配置、产品全流程质量管理等各方面的稳定表现，使到期产品实现了高达99.84%的兑付达标率，充分展现了其出色的业务能力和风险控制能力。
二、稳健变革的决胜之道：体系建设与资产配置的双轮驱动
1.构建丰富的产品体系，打造稳健主导的特色品牌
加大力度丰富完善精细化产品体系，以“稳健”理念打造机构王牌产品系列。在当下理财市场的多元化竞争环境中，为更好匹配投资者差异化财富管理需求，以头部理财公司为代表的银行理财机构已纷纷加大产品体系端的发力，致力于构建起资产属性明确、风险等级清晰、客户理解直观的全量理财产品货架，充分体现出机构对市场趋势的敏锐洞察和对投资者需求的深刻理解。在多样化的产品矩阵中，银行理财机构深耕多年的固收类产品仍起到重要的王牌支柱作用，以低风险的“稳健”理念为核心，满足更广大投资者的稳定保值增值诉求。
工银理财构建“稳鑫智远”产品品牌体系，通过四大产品主题覆盖不同投资策略与投向，主题产品下同时细化产品类型，尽可能满足各类偏好投资者的投资需求，其中“稳”系列主打低回撤特征，定位为固收PR1产品，产品期限以一年内封闭式产品为主，兼顾定期投资和流动性需求，重点满足客户短期、低波动、稳健型投资需要。光大理财打造“七彩阳光”产品体系，按照权益、混合、固收、现金管理、衍生品、私募股权、结构化的不同产品类型划分为七类色彩产品，其中以“阳光金”系列为稳健类产品代表，投资策略主打纯固收策略与“固收+”策略，该系列旗下存续产品规模占比超过65%，其中风险等级为一、二级的产品规模占比高达98%。信银理财则围绕“温暖、稳健”的小暖象品牌内涵，通过一级名称“XX象”区分产品总体风险特征，通过二级子系列名称细化产品投资风格，其中以主打稳健风格的“安盈象”系列产品为机构王牌产品。该系列下又进一步分为“安盈象·稳利”“安盈象·稳益”和“安盈象·稳健”等细分类型，严格遵循产品设定投资风格，甄选优质固收类资产，主要投向中高信用等级债券和非标准化债权类资产。目前“安盈象”系列的存续产品规模占比接近信银理财管理总规模的50%，以PR1和PR2类产品为主，自问世以来，“安盈象”系列产品保持了高频的更迭和推新频率，产品业绩达标率优异，深受广大投资者青睐，每逢该系列产品募集期，其募集资金量几乎都是“一骑绝尘”。
2.低风险与固收类产品主导，奉行“稳健防御”属性
“稳健”为主，“多元”添彩的银行理财产品体系更加青睐低波固收产品。在当前的投资环境下，以低风险固收产品为主导的银行理财产品策略日益凸显出其重要性。随着全面净值化时代开启，银行理财实现了从保本保息的预期收益型产品向非保本浮动收益的净值型产品的全面转型，但在背靠银行渠道优势的大背景下，银行理财的基础客群中不乏大量由存款客户转化、追求高确定性稳健收益的低风险偏好投资者。在此背景下，银行理财机构更需立足自身优势和客群需求特点，旨在为投资者提供长期稳健的回报。因此，长期以来低波固收产品都是银行理财机构的布局重点，践行“稳健”的核心理念，严选优质资产、多元资产配置、强化风险管理，旨在为广大投资者提供更多优质产品。
根据普益标准2024年1季度数据统计显示，当前最新产品存续规模前十的机构中，共有9家机构旗下PR1与PR2的低风险产品规模总和占比在九成以上，可见低波稳健的策略已成为行业共识和趋势。而在产品规模中，多家机构固收类产品规模（不含现金管理类）占比均在六成以上，凸显出固收类产品的核心地位。
其中交银理财、信银理财分别以较高的占比拔得头筹。一方面说明两家机构自身发行低风险与固收类产品的意愿较强，力度较大，另一方面也在侧面反映出投资者对于机构发行这类产品的认可程度，致使购买规模与占比不断上升。
3.渠道拓展推动理财机构业务稳步扩张
渠道拓展版图始终是当前理财机构保持稳步发展和竞争优势的重中之重。在竞争激烈的金融市场环境中，渠道拓展无疑为理财机构注入了强大的发展动力。理财机构不再满足于传统的业务模式，而是积极寻求多元化的渠道合作，以拓宽服务范围，吸引更多的客户。通过与不同领域的合作伙伴建立紧密的关系，理财机构能够更全面地覆盖市场，满足不同客户的需求，从而推动业务的稳定增长。
从理财机构代销情况来看，根据普益标准最新的2024年1季度数据显示，兴银理财依托“银银平台”联结中小银行等金融机构，加速拓展代销渠道，形成多渠道共享的销售体系，目前代销机构已多达334家。而信银理财则依托母行渠道优势，在以母行为核心的基础上，加强与国有行、股份行以及城商行深度合作，同时广泛拓展农商行、农村信用社、城商行、直销银行等小型银行代销渠道，着力渠道下沉，当前其已与140家银行建立代销合作关系，被代销产品数量多达2887款。依托强大的渠道建设与支撑，两家股份行理财子公司近年来也在行业内不断发展壮大，成为理财公司中的佼佼者。
此外，部分理财公司逐步完善直销渠道建设，以适应数字化时代的需求和客户行为的变化。目前招银理财、信银理财、青银理财、渝农商理财等多家理财公司已建立了官方APP直销渠道，其中信银理财还打通了官网直销渠道，是当前唯一一家同时打通APP和官网直销渠道的理财公司。
三、稳始敬终引领新纪元：深化转型践行金融为民
1.深度融入国家战略大局，践行金融为民责任担当
银行理财正日益深入地融入并助力经济社会的全面发展。近年来，国家倡导的服务实体经济、强化科技创新、推动绿色发展、助力共同富裕、支持乡村振兴等领域持续得到重视，建设金融强国的“五篇大文章”也为理财行业指明了方向。银行理财产品通过投资各类资产全力支持实体经济，积极响应重大国家战略。与此同时，银行理财机构也积极践行金融为民责任担当，注重将社会责任融入日常经营之中，秉持市场化、可持续原则，引导“财富向善”，推动社会公益事业的发展，为构建和谐社会贡献理财机构的力量。
在这之中，头部机构走得更远更稳。以光大理财为例，2023年以来通过股权投资、可转债配资、收益权融资等创新业务模式，加大对长三角、珠三角等地区科创企业、中小企业的投融资支持力度，服务企业转型升级和区域经济高质量发展，为实体经济的发展可提供更多的资金来源，尤其是对科技创新提供了有力的金融支持。信银理财则站在理财行业前沿，创新“慈善+金融”模式，聚焦儿童医疗、教育、健康等领域，打造“温暖童行”系列慈善理财产品，在履行“保值增值”等职责使命的同时，更为全社会拓宽了慈善资金来源，为“财富向善”赋予更多可能。其发行的慈善理财系列产品将分别按照超额收益、产品规模的不同比例捐赠给各类公益基金会，让银行理财行业通过理财产品衍生的慈善公益方式解锁共同富裕的新路径。截至目前，“温暖童行”已成功募集理财资金超百亿，预计公益捐赠超千万元，有力促进财富向善，助力共同富裕。
2.深耕消费者保护和陪伴工作，树立机构长期稳定定位
消费者权益保护工作是金融管理工作政治性和人民性最直接的体现，为贯彻落实党的二十大精神，深入体现以人民为中心的发展思想，提升消费者权益保护体制机制建设水平，原银保监会制定出台了《银行保险机构消费者权益保护管理办法》，全方位督促银行保险机构提升消费者权益保护工作。银行理财长期以来的核心定位都是为广大居民提供稳健的财富管理解决方案，其主要服务于风险偏好相对较低的个人投资者，人民性、普惠性特点显著。截至2023年末，持有银行理财产品的个人投资者占比高达98.82%，而公募基金的个人投资者占比不足50%。因此，理财机构在提升产品运作和资产管理能力的前提下，更加需要立足于广大投资者的切实需求，通过投资者陪伴树立可靠信赖、长期稳健的资管机构形象定位，做好事前审查、事中管控、事后监督工作，确保各类产品、服务充分遵循消费者权益保护各项要求。
随着消费者权益保护监管政策的日益完善，部分理财机构积极响应，主动与监管标准对齐，高质量地推动消费者权益保护工作。如信银理财持续立足“以人民为中心”的发展思想，积极践行尊客文化，紧紧围绕“小暖象”品牌形象，致力于给客户带来暖暖的、稳稳的服务，其通过搭建业内首家线下投资者教育阵地，直观呈现中国银行业理财发展历程，为人民群众提供公开、便利、可持续的金融知识宣教场所，帮助投资者树立理性、健康的投资观念。此外，信银理财还通过“小暖象信银消保服务”视频号和“小暖象”抖音号，以多样化的栏目形式和主题吸引更多的投资者学习掌握金融理财知识，无差别向各类人群传递严肃又有趣的理财知识，持续做好消保和投资者陪伴工作。工银理财则通过沙龙、培训路演、投资经理面对面等多场线下投教主题活动，同时积极拓展微信公众号、视频号线上渠道，开设投资者教育专栏，持续分享各类理财知识，通过构筑“投教品牌日”“理财掌上书”等特色场景，帮助投资者掌握基础知识、了解产品类型、认识风险与收益、学习投资策略、树立正确理念，向客户传递长期投资、价值投资理念。浦银理财坚持把“金融为民”理念贯穿于公司业务经营之中，机构立足客户需求，打造内容丰富、寓教于乐的特色投资者同行陪伴体系，从投资、信评、产品研发、合规消保、品宣等队伍中选拔专业团队，负责搭建和运营覆盖理财产品全生命周期的理财投资知识体系。
注：[1]产品募集规模统计截至2024年6月17日。
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