进入十月之后，A股的成交一直较为火热，沪深两市连续多个交易日维持万亿以上的成交规模了。相较于行情最初的暴力拉升、全面普涨，近来的A股开启了震荡模式。我们如何看待当下的市场机会，普通投资人如何参与入场更好呢？

与2008年11月、2014年底以及2019年初的回升情景相似，本轮A股市场行情启动的关键，在于一系列政策组合的精准施策，成功扭转了投资者的悲观预期。随着增量资金的涌入，市场估值得以快速修复，推动了这一轮放量上涨的进程。

但是，尽管A股的估值水平在这个过程中得到了快速修复，无论如何也谈不上“变贵”。比如说，万得全A目前市盈率TTM是18倍，处于上市以来37%分位点；沪深300市盈率TTM是12.96倍，处于上市以来47%分位点，都是低于历史均值的。要是放眼全球，更是属于相对“洼地”。因此哪怕只是考虑周期回归后的估值均值回归，市场都还是有一定空间的。

毕竟定性来看，本轮行情是以无风险利率下降为背景，政策面转向为核心驱动，内、外风险偏好共同提升下的机会。如果财政政策接续发力、经济基本面逐步好转，我们倾向于判断市场就会具备从反弹演绎到反转的可能性，这将不是一次简单的短暂上涨。

当然，全面拔估值的第一轮行情或许已经落下帷幕，而结构性的第二轮行情有望接力。短期来看，在流动性行情之后，市场将更加聚焦基本面和政策的变化。节奏上，当下已进入政策密集期，下一个节点是月底人大常委会和政治局会议，核心关注财政细节落地。

从本轮市场暴力拉升背后的宏观叙事来看，主要包括了三大主线：

第一个是大国博弈叙事，就是中美宏观周期停滞后重新启动的东升西落。当前，拉动内需成为了国内经济复苏的重要动力之一。与此同时，新的经济增长极也在形成，例如以芯片半导体为代表的新质生产力。我们看到高层加大了对科技创新的支持力度，以实现关键技术的自主可控。从这个逻辑出发，芯片和消费就有望成为潜在的核心主线。

第二个是政策转向叙事。从“924”新政起算，近期在稳增长、稳地产、稳股市方面，迎来了一揽子的利好增量政策。其中最令人关注的，就是由中央财政的表态。从财政部的新闻发布会来看， “规模最大”、“最大限度”、“较大空间”等提法，不仅明确了中央加杠杆的大方向，更可谓是定调积极。综合来看，顺周期行业如地产、建材、消费，都有望受益于政策的边际变化。

第三个就是流动性叙事。也就是由于市场宏观剩余流动性扩张，带来的市场估值提升和风险偏好回暖。主要利好的就是券商，以及一些超跌的中小市值公司，这在近期的盘面中已经有一定的体现。

接下来在战术层面，不妨保持相对均衡，通过ETF等指数基金来把握三大主线逻辑的做多机会。同时，随着阶段性市场风险偏好的波动，仍需继续关注并保持红利方向的配置。

当然，也有投资者会觉得行业和主题ETF虽然已经是一类比较便捷的被动投资工具，但是研究投资还是有一些门槛，例如需要去关注政策的演绎，关注板块的业绩与预期。

所以说，如果普通投资者来想在A股择机入场，但又不知道买什么，在当前这样行情未完待续的位置，布局宽基指数基金，可能就是一个相对更优的保持在场的方式。

因为宽基指数是从整个市场里面选择标的,它不会偏爱某个行业、也不偏爱某个主题，衡量的是整个市场的水位线。而历次“市场底”之后，伴随着大盘的屡上台阶，趋势性的贝塔行情都不会缺席。而指数基金高仓位运作的天然属性有利于投资者在市场上行时更大程度地受益。

说到宽基指数基金，近期有一个全新出炉的宽基指数备受市场关注，更是被称为中国版的标普500，就是中证A500指数，代码000510。由于各路基金公司积极布局，相关指数基金规模正在迎来快速扩张。

如果说，此前A股的主流宽基指数总是以其鲜明的市值标签为人所熟知——例如一提到沪深300和上证50，就是大盘与蓝筹；一说中证500和中证1000，就是中盘与小盘。那么，中证A500指数诞生，或许就是一种宽基之上的“大小盘再均衡”。

这跟指数本身的编制方式有关，中证A500指数编制时采取了“三级行业全覆盖，一级行业再平衡”的编制方法，首先确保所有三级行业都能被纳入指数，再筛选龙头，同时努力实现指数行业权重分布与全市场行业权重，也就是中证全指接近。同时还剔除了ESG评级在C以下的证券、限制了个股权重上限，要求属于深港通或沪港通的范围，使得指数拥有更强的可投资性。

这样一来，首先是实现了市值分布的相对均匀。对比名称类似的中证500，虽然同样是500个成分股的集成：中证A500成分股中超过半数为市值超过1000亿元的公司，中证500成分股则集中在100-300亿元；此外，中证A500成分股的市值范围覆盖45亿元至2.3万亿元，其成分股的最小市值甚至小于中证500。

其次，能更好地折射出中国经济转型的脉络。因为中证A500指数在编制的时候，优先选取三级行业自由流通市值最大或总市值在样本空间内排名前1%的证券作为指数样本，所以市值分布比较均匀，覆盖了92个中证三级行业，而沪深300主要偏好大市值，只覆盖了36个中证三级行业。相较沪深300，中证A500纳入了更多电力设备、医药生物、通信、计算机等新兴行业，这些行业不仅是中国经济新旧动能转换的重要引擎，更是新质生产力发展的方向标。

与此同时，盈利能力与代表性方面，中证A500指数同样可圈可点。中证A500指数成分股以中证全指10%的成分股数量占比以及55%的自由流通市值占比，获得了63%的归母净利润占比。从某种意义上讲，投资中证A500指数，便等于“打包”布局了一批A股市场最具造血能力的核心资产，有助于投资者更好地把握新一轮经济周期上升的趋势核心。

其实还有一点很重要的是，应对当前这样的市场环境，中证A500指数市值分布均衡的特点恰好具备相应的优势。

因为尽管中证A500指数偏爱“龙头”，但编制时并不一味求“大”，同样关注细分领域“小巨人”。也就是说虽然整体偏大盘，但是大盘股小盘股兼有，市值范围覆盖45亿元至2.3万亿元。

历史复盘看，A股市场存在明显的大小盘风格切换特征，时而“市值下沉”，时而“以大为美”，攻守易形的交替之间，带来的区间收益率的差值可以高达190%。

目前来看，新“国九条”之下，伴随着价值投资和与基本面审美的王者归来，优质大盘龙头股重获估值溢价，今年以来小盘风格持续跑输大盘。考虑到当前通胀、社融等均在复苏进程中，新“国九条”以及央国企改革开启政策周期，的确有望助力大盘股继续强势。

但与此同时，当前我国经济正处于向创新驱动以及高质量发展转型的关键时期，正如高层的定调 “推进中国式现代化，科技要打头阵”，小盘风格仍可能受益于流动性的充裕，并从中跑出以“新质生产力”为代表的“黑马”，让投资者对于资本市场的信心与坚守开花结果。

历史已无数次证明，从短期视角观察，市场的风云变幻往往令人难以捉摸，押注单一风格的策略因此显得捉襟见肘。

万变之中，唯一不变的只有“配置”，通过一个大小盘均衡的资产配置方式，不仅能有效规避权益市场的结构性风险，同时也能更好地适应市场的变化，如果后续风格出现切换时也有望迅速适应、及时跟上。所以说选择中证A500指数，也就是在一定程度上选择拥抱风格的均衡。近期市场对“风格再平衡”已开始定价，A500的均衡属性可能使得其更适合作为一种“基础指数”，成为未来资金涌入的重要方向，有望成为A股市场的新标杆。

今天聊了这么多，整体来看还是那句话，这个位置保持在场仍然很重要，投资之道，慢即是快，当下的耐心和等待或许就是最好的筹码。

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