在经历了天量成交的“史诗级大涨”之后，市场陷入了阶段性的分歧，在震荡反复中以良性换手为后市蓄力。

而市场大跌大涨的交替之间，沉寂许久的芯片半导体终于“王者归来”，重回聚光灯之下，龙头个股纷纷刷新历史新高。

面对着行业轮动加速的市场环境，对其行情走向的关注自然成为了热门话题。

阶段性大涨之后，芯片板块的持续性怎么看？后市的走向仍将紧密围绕着以下三大核心逻辑。

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周期复苏

——春回“芯”野的如火如荼

从2021年8月起算，在本轮大涨前，芯片板块已经回调了三年有余，回调幅度超过60%。翻阅这“三年磨一剑”的过往，本质上仍然是“逃不开的周期”。

作为高端制造业的代表，近二十年多来，全球半导体行业的销售额总是在波峰和波谷之间循环往复，需求、产能与库存的相互交织，带来了每隔3-5年便会经历一次的周期轮动。

周期的本质在于供需关系的动态演变，它驱动着“缺芯-扩产-产能过剩-削减产能”的循环往复。但周期之轮常转不息，经过充分的市场出清，新一轮的曙光总会冉冉升起。

（来源：中信期货）

观察价格走势，半导体销售均价自去年二季度以来已现拐点迹象，而销量在今年二季度更是首次实现同比转正。在市场的期许中，行业的巨轮正加速驶入量价齐升的复苏航道。（来源：Wind，中信期货）

从投资视角审视，半导体板块在周期的潮起潮落中，难免会经历“戴维斯双击”的辉煌与“戴维斯双杀”的低谷。这样天生“大起大落”的基因，使得它在投资者的眼中，常被戏称为“渣男板块”的代表。

但硬币的另一面，恰恰也是因为这一特质，如果能够把握住周期向上的大趋势，同样也能带来市场渴求的充满想象力的超额收益空间。

而这，本就是投资科技成长板块的内在逻辑与核心要义。

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创新引擎

——科技浪潮的浩浩汤汤

近两年来，人类对科技进步的不懈追求从未停歇，时代的车轮也在这一刻留下了深刻的印记。

从ChatGPT的横空出世，到全球AI大模型的发布和不断升级优化，通用型AI技术的突破性进展让人工智能再次成为风口浪尖的焦点，AI产业正迎来颠覆性的变革。

从人人“上网”到人人“上算”，AI无疑具备掀起新一轮产业浪潮的潜力。预计这场技术变革将赋能千行百业，对个人的工作方式、生活方式以及社会组织模式产生广泛而深远的影响。

从产业链的视角分析：

人工智能可以分为基础层、技术层和应用层，各层面环环相扣，其中，基础层包含传感器、芯片和计算平台等。

而大模型的训练与推理都离不开AI芯片的算力支撑，在数据和算法相同的情况下，算力如同引擎，成为推动大模型发展的关键动力，并被寄予厚望，视为继热力、电力之后引领未来的全新生产力，成为全球各国战略布局的焦点。

从创新周期的维度考量：

市场同时在交易确定性与预期，一手现实、一手梦想。

一边是AI大模型带来的日益增长的算力需求，云厂商部署服务器，带动相关逻辑、存储芯片出货量大增；另一边是人工智能赛道代表着未来黑科技的新趋势，题材足够充满想象力。

因此也不难理解，以算力为核心驱动力的芯片板块，屡次成为科技成长行情中的核心品种。而作为“卖铲人”产业链上的芯片公司，也将乘着时代的巨浪，昼夜不息、踏浪而行。

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自主可控

——核心科技的蓄力启航

在当前国际科技竞争日益激烈、全球供应链脆弱性愈发凸显的复杂环境下，我国半导体投资展现出了鲜明的“以我为主”特质。无论是短期全球库存的波动起伏，还是中期创新浪潮的更迭涌动，虽对市场有所触动，却难以成为决定性力量。

回望2019年，在全球半导体周期处于谷底之际，中美贸易摩擦的阴霾骤然降临，华为、中芯国际等国内科技巨头陆续遭遇美方的不公正制裁。国产半导体产业在政策春风与资本暖流的双重扶持下，反而迎来了前所未有的机遇，引领国产替代加速推进。

国证芯片指数（代码：980017）一年大涨118%，作为核心主线，书写了资本市场上一段波澜壮阔的牛市传奇。（来源：Wind，指数历史表现不预示未来收益，不代表基金产品收益，以上不构成个股推荐）

站在当下，拜登政府的“小院高墙”策略逐步升级，大国博弈的政治环境下，美国对于我国先进制造业的发展存在忌惮是事实，企图延缓我国产业升级步伐也是事实。

但制裁的方向越极限，只会让我国集成电路的自主攻坚趋势越发坚决。展望未来十年，我国半导体领域的主要矛盾与增长的核心驱动力，仍然在于自主可控和国产替代。

据新华社报道，高层发出重要指示：“推进中国式现代化，科技要打头阵。科技创新是必由之路。”

这是一场大国博弈的时代背景下，关于技术自立自强、产业安全可控的深刻变革，只要这一逻辑延续，芯片半导体板块的投资价值便不会被轻易颠覆。

从暗夜之中到星光点点，中国产业升级的征途并非坦途，却满载着坚韧与希望。即便前路依然雄关漫道，但凭借着科创型企业自身的研发禀赋、工程师队伍的智慧红利以及中华民族不懈奋斗的精神底蕴，产业发展的车轮终将滚滚向前，势不可挡。

放眼长远，国产芯片行业的未来，理应是一片值得我们共同期盼的广阔天地。

不要浪费时代赋予的行情，或许是每一位投资人都应该正视的事情。

风险提示

来源：Wind，中信期货，国信证券等。

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