西南水电建设再加速，关注西藏板块机遇

1、8月11日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提出大力发展非化石能源。加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设。到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右。

2、西藏水利建设预期逐步明朗，道路建设及矿石爆破等工程先行，2023年区域固投和水泥需求同比大幅增长35%和50%，拐点或初步显现。近日，YX工程项目以公开形式招标部分辅材，反应项目已经进入推介阶段。我们认为可持续关注西藏水电站建设下的投资机会。可关注2个受益方向：水泥和民爆。

3、水泥：主要受益是西藏天路（拉萨+昌都）和华新水泥（山南&日喀则）。二者分别有5条产线，合计份额60%。西藏天路23年水泥销量近400万吨，水泥和建筑亏业务亏损，中期改善契机和空间较大。某大型水电站建设拉动水泥总量预计在2500-3000万吨，假设10年建设周期，每年拉动需求200-400万吨。

4、民爆：主要受益是高争民爆和易普力。水电站建设及配套路桥、隧道开挖等工程均需要炸药及相关服务，且民爆往往处于工程前端，会率先受益。高争实控人为区国资委，藏内收入占比约80%，也是藏内唯一一家具备包装炸药产能企业；易普力大股东为葛洲坝，总产能50万吨，藏内产能2.5万吨，未来不排除进一步在藏内进行产能扩张（转移）可能。