最近写了好几篇，讨论我为什么在当下比较看好小盘股，看好小盘股在经历了年初暴跌之后的“均值回归”。

当然，小盘股总体处于弱势，这几天中证2000 的走强，是曙光初现，还是回光返照，尚无定论。

在这样的前提下，寻找好的载体，在控制不了 Beta 的前提下，至少控制下 Alpha，来提高胜率。

如果不考虑股指期货吃贴水这样对普通投资者比较陌生的招数，那么在基金领域，我觉得三个方向是可以考虑的：

优质的主动基金，是能够站在中证1000 的肩膀上，产生极为客观的超额。

在主动量化领域，这类的佼佼者，当属 EarlETF 的老读者非常熟悉的招商量化精选，王平的代表作，一只少见的采用 PB-ROE 策略的量化基金。

那么多年里，许多年相较中证1000 都是两位数的超额。哪怕是 2022 年那么大的熊市，也依靠超级强的超额水平，仅仅微跌。今年虽然因为小盘股的 Beta 暂时太差，两位数的超额都救不回来，但至少仍跑赢了万得偏股混合型基金指数。若下半年Beta 的颓势能有所收敛，应该是仍有望产生不俗表现的。

不过值得注意的是，在二季报中，王平表示可能市值微调不那么小盘：

小盘股方面则在退市制度进一步完善的背景下出现了一定幅度的系统性调整，我们的策略受到双重挤压，后续我们将考虑沿着适当提升市值和成长性的维度来微调策略。

这里的确是要提醒一下。从以往王平接受采访来看，招商量化精选，他并不是刻意做成一个小盘基金的，只不过 PB-ROE 下，很长一段时间能选出的都是偏小盘的。未来估值变化，不排除市值上有偏差。

当然，主动类小盘，不是只有量化，也有不少主动基金经理，是专注于此的。

比如之前在《那些在孤独中赚钱的基金经理 (2024 版)》提到的曹名长管理的中欧潜力价值也是。

作为著名的深度价值流基金经理，曹名长的选股一向偏小盘，这点是以同样以深度价值闻名的姜诚大为不同的地方。

从下表可以看到，老曹的中欧潜力价值，早年超额也是相当劲爆，不过 2019 年迄今，就比较温和了，其中还要 2020 年轻微跑输。

无论是主动量化还是主观投资，其实对基民，都是一个黑箱。

相比之下，规则透明化的 Smartbeta，有其可爱之处。

在中证1000 领域，华夏基金找中证指数公司，定制了两只 Smartbeta：1000 稳健价值和 1000 成长创新，从价值和成长两个角度进行优化。

虽然成长和价值是三十年河东三十年河西，但如果我们五五开持有，就能产生不错的超额。

下图是两个指数逐日五五开持仓相比中证1000 的对比，超额还是不错的。

如果是按照逐年再平衡来计算，也是年年有超额，超额还挺稳定。这两个指数是 2020 年末发布的，也有了 2021 年迄今三年多的样本外数据，总体还是可靠的。这两个指数，华夏基金也发了 ETF，虽然 ETF 的交投很不活跃，但至少有场外联接可用了。

要跑赢中证1000，那么 1000 指增无疑是目标最明确的。

中证1000 指数增强基金早年供应不多，这里就以 EarlETF 读者比较熟悉的胡崇海的国泰君安中证1000 指增为例。

逐年来看，超额也还是可观的。

上面聊了三种站在中证1000 肩膀上赚取超额的基金思路。

当然，如果你对小盘股走强有更强的确定性，那么在中证1000 的基础上，选择更下沉的 Beta，未尝不可。

其实这个问题，此前就介绍过，在 2022年和 2023 年，许多优秀的中证1000 指数增强，其实都没跑赢国证2000指数。国证2000指数是国证指数体系下的小盘股指数，选取的是市值 1001 至 3000 名的个股，相比中证1000，更下沉一些。下图是 2022 年迄今这两个指数的走势对比，可以看到国证2000指数在几次小盘股驱动的反弹中，弹性都比中证1000 更大。

2022 年中，国证2000ETF(159628)上市之后，就成为捕捉比中证1000 更小的 Beta 的趁手工具。

值得注意的是，虽然国证2000ETF之后，还有了中证2000ETF。但从相关 ETF 的规模来看，似乎国证2000指数目前更受关注。

下图是 2024 年迄今国证2000指数的走势，即核心 ETF 的规模，可以看到最近出现了一波小小的翘头，有一定的资金重新进入。

从国证2000ETF(159628)的份额上，也能得到印证，规模的增加更多来自于份额的增加。

相比之下，中证2000 ETF 的规模，就相对平稳了。

所以近期对国证2000指数的表现，值得过多关注。

若未来数月，能 Beta 和 Alpha 两翼齐飞，那就更好不过了。