我们以前分多期，详细分析过永辉超市2021年财报，今年一季度也简单看过。疫情已经过去三个多季度了，我们就再来看一看，2023年前三季度永辉超市是否摆脱了疫情等相关影响，经营得怎么样？
永辉超市在前两年营收小幅下跌的基础上，2023年前三季度同比下跌了12.4%，621亿元的规模已经低于2019年同期了。下跌较大的原因，在其半年报中有描述，“公司主动进行门店调优，淘汰长期亏损门店，谨慎开新店，使得报告期公司整体门店数较上年同期减少，以上综合影响使得公司营收同比有所下滑”。
已经坚持了好几年，实在亏损的门店就得砍掉，永辉超市狠下决心在做减法。对于这种做法，我认为是理性的决策，并没有什么对错。
净利润仅为5200多万元，虽然成功扭亏，但仍然在保本点附近徘徊，安全性并不高，更不能和2020年及以前的年度相比了。
从2022年下半年起，经营情况就不太好，在四季度达到谷底后，迎来了疫情放开。一季度的情况似乎一切都在向好，但仅仅就好了一个季度，又开始了亏损。至于其营收持续五个季度的同比下跌，这是其主动调整的结果，前面已经说过了，这里就不再重复。
毛利率已经回升至疫情前的水平了，销售净利润和净资产收益率却还差得远。
主要原因最近几年，永辉超市的期间费用都在增长，门店等规模的增加就是这个结果。但是，营收却基本持平，甚至小跌，那么期间费用占营收比就会上升，挤压利润空间。2022年虽然已经采取了一定的措施，2023年前三季度仍然持续做减法，但是，降低成本费用的措施不可能立竿见影，一般都会有较大的难度，而且时间上也会有一定的延迟。
最近两年多的总成本都超过了营收，包括2023年前三季度，主营业务都是亏损的。主要的期间费用是销售费用，这当然好理解，大多数业务人员就是搞销售的，随着其“配送到家”业务的开展，这方面的费用还不好省下来。
前两年其他收益方面净损失也不小，主要是投资收益和资产减值损失。2023年前三季度，总算有些净收益了，主要是投资收益和资产处置收益。这些收益对其前三季度不亏损还是起到了关键作用的。
最近两个季度的主营业务还有3个百分点的亏损，经营形势仍然是比较严峻的。应该说，全年的业绩几乎不可能有翻盘的希望了，只能看2024年能不能找到机会。
现金流量的表现还不错，最近三年多均都有超过50亿元的经营活动净现金流入，亏损情况下有如此大的现金流，必然会导致供应链欠款的累积。
最近几年固定资产类的投资逐步下降，本来就是在做减法，当然要先把这类投入适当进行控制了。正如一个段子所说的，有时候，需要停下飞奔的脚步，等一等跟丢了的灵魂。
永辉超市的长短期偿债能力都不太好，2023年前三季度，长期偿债能力变化不大，短期偿债能力，特别是流动比率还在明显下降。
存货和货币资金是最大的两项流动资产，占比都超过三分之一，其他的流动资产相对分散，金额也不大。主要的流动负债就是供应链的欠款，然后是合同负债和短期借款等有息负债。刚性的偿债压力其实并不是太大。
最近几年年末和2023年三季度末，存货的规模都在下降，部分是有意控制，2023年前三季度可能还有关店等原因。
从2021年末开始，资产负债率大幅上升的原因，主要是租赁负债的影响，向金融机构的借款等实际上是在持续下降的。租赁负债单独列示，是按新会计准则，对核算方法进行了变更，实际上就是把合同期内的租金摆了出来。其他公司，租房等业务不多，这方面的影响不大，但对于大量租楼开店的超市就是天量的资产和负债增长了。
这些负债算不算是刚性的呢？应该说，没有银行贷款的刚性大，但毁约这些也还是存在风险的。永辉超市近日传出的1007万余元的被执行信息，正是房屋租赁合同纠纷导致的。会计准则为何要改成按现在这样规定，其实就是考虑到，在越来越法治化的环境下，违约的风险会增加。
摆了负债就要同时摆资产，资产就摆在“使用权资产”之中。最近两年多，期末的经营性长期资产均处于下降状态，确实是在做减法。
最后再来看其供应链上的欠款，2023年前三季度，同比是有所下降的。做减法当然就会是这样的结果，也是减法的意义所在，处置资产，回收的资金可以减一些负债，降低偿债风险，也降低财务费用。
永辉超市并没有迎来疫情后的业绩暴发，他们可能也预计到了这一点，坚持持续做减法，尽快扭转经营所面临的不利局面。然而，现在的经济环境下，消费在降级，传统电商和直播电商双重冲击，这些影响一时很难消除，这样的苦日子还得继续坚持。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
