大家好，我是量子熊猫。
进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。
新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。
2024年3月18日可申购新股分析
星宸科技（301536）：
企业基本情况：全称“星宸科技股份有限公司”，主营业务为视频监控芯片的研发及销售，产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域。
根据Frost&Sullivan数据，在智能安防领域，以出货量口径计算，2021年公司在全球IPC SoC市场和全球NVR SoC市场的份额分别为36.5%和38.7%， 均位列市场第一；
在视频对讲领域，以出货量口径计算，2021年公司在全球USB视频会议摄像头芯片市场的份额为51.8%，位列市场第一；
在智能车载领域，以出货量口径计算，2021年公司在中国行车记录仪芯片市场的份额为24.0%，位列市场第二，在中国1080P及以上行车记录仪芯片市场的份额为50.0%，位列市场第一。
a，智能安防芯片
公司在智能安防领域主要聚焦于智能网络视频监控系统。
典型的智能网络视频监控系统方案如下图所示，该方案主要分为前端和后端两个部分，前端为网络摄像机（IPC），后端为网络视频录像机（NVR）或混合视频录像机（XVR）。
IPC SoC 是IPC的核心组成部分，主要集成ISP技术和音视频编解码技术，通常由嵌入式处理器、ISP模块、音视频编解码模块、AI处理器、网络接口模块、安全加密模块和内存子系统等组成。
NVR/XVR SoC 是NVR/XVR的核心，为后端视频监控设备的核心芯片。NVR/XVR SoC 用于接收来自 IPC 的数字码流、进行录像、存储及转发，显示至屏幕， 后期回溯时可通过人脸、颜色、车牌、细节特征等检索出相关视频后进行回放。
b，视频对讲芯片
公司视频对讲芯片主要应用于视频会议。视频对讲芯片工作模式为将图像和声音。进行采集处理并编码后通过USB或HDMI等接口传送至后端主机，主机将传送的信号进行应用处理并与云端对接。
c，智能车载芯片
公司智能车载芯片主要运用于车载视觉产品（行车记录仪、其他车载摄像头（倒 车影像、辅助驾驶系统等））、运动相机等领域。
目前，公司车载视觉芯片可应用于卡片式记录仪、无屏记录仪、专车专用隐藏式记录仪、流媒体后视镜等行车记录仪产品及其他前装车载摄像头如倒车影像、辅助驾驶系统等。
凭借突出的性价比优势，公司车载视觉芯片赢得了市场的青睐，在后装市场获得较高市占率，与全球头部行车记录仪品牌形成紧密合作关系。
此外，公司部分车载视觉芯片产品已通过AEC-Q100车规认证，进军前装/准前装市场，与全球多家知名整车厂商开展深度合作。
业务主要是视觉处理芯片，然后应用主要以安防监控为主，然后在视频对讲和行车记录仪也有一定规模，这公司据说都是海思的人出来继承了海思的衣钵，这类视觉芯片在国内并不算稀缺。
具体营收方面，主要营收来自于智能安防芯片，营收占比超过70%。
对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为富瀚微（300613）、瑞芯微（603893）、北京君正（300223）。
发行情况：创业板发行，由中金公司主承销，金圆统一证券联席主承销，新发行市值6.81亿元，发行后总市值68.04亿元，发行价格16.16元，发行市盈率15.34，PE-TTM33.23x，顶格申购需要7.0万元市值。
对比计算机、通信和其他电子设备制造业PE-TTM为28.32x，对比富瀚微PE-TTM为36.61x，对比瑞芯微PE-TTM为230.74x，对比北京君正PE-TTM为76.22x。
业绩情况：2023年的营业收入为202,042.61万元，同比变动-14.66%；
扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为18,018.52万元，同比变动-59.38%。
2022年营业收入236,753.28万元，2021年营收268,566.71元，2020年营收119,263.81万元，年复合增速为40.89%；
2022年扣非归母净利润44,356.85万元，2021年扣非归母净利润70,260.52万元，2020年扣非归母净利润16,053.18万元，年复合增速为66.23%。
2020-2022年营收和利润增速都很高，但主要增长都在2021年，2022年营收和利润都是大幅下滑的，再到2023年营收和利润继续大幅下滑。
参考招股说明书解释，主要原因系客户需求受宏观经济波动、行业需求变化和国际形势复杂化等多重因素影响而有所下降，同时因为市场竞争以及研发投入增加导致毛利率持续下滑。
具体毛利率方面，2020年到2023年上半年主营业务毛利率分别为43.09%、46.97%、41.24%和34.69%，毛利率波动下滑。
参考招股说明书解释，主要因为原材料成本上升，且市场供需关系变化导致毛利率水平回落。
跟同业对比来看，处于一般水平。
从公司基本面看，行业概念还行吧，但是这个业绩...可观来说确实有宏观因素影响，但是连续两年利润都大幅下滑就有点过了。
从发行情况看，创业板发行，发行价格较低，发行市盈率一般，PE-TTM偏高。
最后汇总如下，果然中金出手必属不凡，要不是因为顶风作案估计估值能发到50以上，这新股的优点只有发行规模小，发行单价低，破发应该不至于。
打新评级：谨慎，我的操作：申购。
申购建议说明：积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
有空记得点赞和在看，也欢迎分享给更多朋友~
