周四凌晨的美联储议息会议已经尘埃落定，同时，联储放缓缩表计划落地，缩表上限为600亿美元/月，其中国债上限为250亿美元/月，机构债和MBS(抵押贷款支持证券)上限为350亿美元/月。简单回顾一下会议内容。

一、FOMC声明

二、鲍威尔发言

三、PCE和CPI的区别

四、盘面资金

FOMC声明

FOMC，联邦公开市场委员会 (The Federal Open Market Committee)，隶属于联邦储备系统，主要任务在决定美国货币政策，透过货币政策的调控，来达到经济成长及物价稳定两者间的平衡。联邦公开市场委员会的最主要工作是利用公开市场操作，从一定程度上影响市场上货币的储量。

FOMC声明表述最近几个月，美国物价水平在实现美联储设定的2%长期目标方面“取得了温和的进一步进展”。与此前言论有了质的变化。

1. 声明概述：美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期

2. 利率前景：点阵图将今年的降息预期从3次砍至1次，明年上调至4次；在19位官员中，有4位官员认为2024年不应降息，7位官员认为将降息1次，8位官员认为将降息两次。预计在对通胀可持续走向2%抱有更大信心之前降息是不合适的。

3. 通胀前景：上调了今明两年的PCE和核心PCE预期，认为近几个月通胀进一步取得温和进展。

4. 经济前景：美联储维持2024-2026年的GDP增速预期不变。小幅上调明年失业率预期。

鲍威尔发言

鲍威尔发布会，认为通胀仍然过高，限制性货币政策可能仍将持续一段时间。

1. 利率前景：可以准备在适当的情况下保持利率不变，将依赖数据逐次作出决定。没有人将加息作为基本预期。若就业出乎意料的疲软，已做好应对准备，还未到公布降息日期的阶段。重申点阵图并非路径指引。长期利率是理论概念，当前政策具有限制性。

2. 通胀前景：通胀已大幅缓解，但仍过高。今年至今，并未对通胀有更大的信心以便进行降息。需要更多良好的数据。官员预期的是良好但非极佳的通胀数据。最新的CPI数据已初步反应在本次会议。

3. 经济前景：近期指标显示经济增长仍以稳健速度扩张。普遍预期今年GDP增速将低于去年水平。5月就业数据可能有些被过度解读，但仍然强劲。劳动力市场正在走向更好的平衡，失业率仍保持低位，预期劳动力市场的强势将持续下去。

4. 最新预期：利率期货定价美联储今年将累计降息44BP，较会前下行6BP，8月降息概率下降至65%。

PCE和CPI的区别

PCE全称为Personal Consumption Expenditures，即个人消费支出，CPI全称为Consumer Price Index，意思是消费者价格指数。美国的PCE和CPI有一定区别，CPI是基于一篮子消费品和服务价格加权平均数的指标，其权重每年进行调整。而PCE物价指数是根据美国个人消费支出中统计的耐用品、非耐用品以及服务这三大类口径进行统计的。CPI侧重于体现城镇居民消费价格变化，而PCE将农村居民、政府等非营利组织消费纳入考量，因此许多项目的权重与CPI不同。PCE的权重是根据GDP个人消费支出部分各类商品与服务的占比确定的，而后者又是通过零售与食品服务、汽车销售等自上而下的调查统计得来。

计算方法上，两者也有显著区别，CPI采用拉式加权平均法，而PCE采用链式加权平均法。PCE更能体现商品价格变化后的替代效应，例如油价上涨后消费者可能选择其他能源，从而降低油价在PCE中的权重。

PCE大约有75%的商品与服务价格来自CPI数据，其余25%来自PPI数据与自行推算。例如，PCE医疗服务的价格中，只有6%来自CPI医疗服务项，其余15%来自PPI医疗服务项。PCE涵盖的范围会更广些，在医疗服务支出的权重更高些，在交通和住房方面支出的权重会更低些。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

美联储在决定货币政策时更重视PCE物价指数，因为它被认为能更全面、稳定地衡量美国通胀。美国劳动统计局一般在每月中旬发布上个月CPI数据，而商务部经济分析局在每月月末发布上个月PCE数据。就此而言，CPI的时效性更强一点。

盘面

截至13日上午，商品期货资金整体共流入12.13亿。其中，资金流入前三名为沪铜、沪银和铁矿石，分别流向资金为8.91亿元、5.96亿元、5.24亿元。

资金流出前三名分别为生猪、橡胶以及锰硅，其中生猪流出3.42亿元，橡胶4.19亿元，锰硅14.47亿元。

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