2023年，国内市场的汽车芯片用掉了200亿颗，数量庞大令人震惊，甚至2030年将达到1000亿颗。只是目前国内市场的芯片来源主要是英飞凌、恩智浦这样的国外厂商。

卡脖子问题当头，芯片国产化进程迫在眉睫。

这样的背景下，国内的芯片市场潜力巨大，东微半岛、新洁能和华润微等企业掀起抢占份额的浪潮。其中，最引人瞩目的，莫过于英伟达AI算力的供应商，国内功率半导体的龙头，那就是新洁能。

我们先来看一下新洁能的业绩表现。

2019-2023年，公司的营收整体从7.73亿上升至14.77亿，年复合增长率为17.58%。净利润从0.98亿增长至3.23亿，年复合增速为26.07%。

其中2023年的业绩下滑，主要原因在于消费电子市场疲软，下游需求减弱，以及国内晶圆代工厂产能释放加速而带来的竞争加剧。2024第一季度，净利润大幅增长到1亿元，同比增加了54.06%，表现非常亮眼。

既如此，公司的盈利能力怎么样呢？

2024第一季度，尽管ROE延续了2023年的下行趋势到2.71%，但是对比去年同期依旧增加了0.8个百分点。净利率出现了明显的上升趋势到26.6%，与同行东微半岛、捷捷微电和扬杰科技相比复苏状态肉眼可见的快，可见公司盈利能力的强劲。

同时，毛利率增加到34.76%，环比提升了2.98个百分点，显著修复了盈利能力。

再来看一下费用方面。

2019-2024第一季度，公司的成本费用利润率从15.43%增长到40.56%，尽管2023年出现波动，但依旧呈现了大幅攀升趋势。可见公司在成本控制和费用管理方面做得很好，从而使得净利润增加，获利能力增强。

那么，新洁能的核心优势是什么？

首先，专注于半导体功率器件的研发，产品技术领先且系列齐全。公司目前主要产品为IGBT、屏蔽栅MOSFET、超结MOSFET和沟槽型MOSFET等半导体芯片和功率器件，研发的半导体功率器件产品型号超3000款，电压、电流分别覆盖了12V-1700V、0.1A-450A的全系列。被广泛的用在新能源汽车、光伏储能、算力和5G通讯等领域。

要知道，这些领域长期被欧美日垄断，新洁能这些工艺平台，作为国产替代是打破国际大厂垄断的存在。

不仅如此，公司在研发方面的投入很高，2020年以来研发费用率始终保持在5%以上。截至2023年底，已经累计获得了专利196项，其中发明专利86项。足以见得公司对产品升级的重视，以及研发实力的强大。

其次，公司产品的下游应用非常广泛，涉足多领域，客户均为行业龙头，也足够分散，不存在依赖单一大客户的风险。

公司与华虹宏力、华润上华等大尺寸晶圆芯片代工厂深度绑定，保障自身产能的稳定。与捷敏电子、长电科技等封测企业龙头合作布局先进的封测业务。

不仅如此，也在下游领域里持续扩大客户覆盖面，作为国产单管IGBT龙头，光伏储能领域的阳光电源、固德威和正泰电源等80%的逆变器头部企业都是公司的客户。

与比亚迪的合作转为了直供，并且应用到比亚迪全系列车型。还在AI算力领域与头部客户合作实现批量销售，例如英伟达等等。实现多领域持续放量。

既如此，公司未来的成长逻辑在哪儿？

第一，MOSFET会深度受益于AI全球化的发展。

数据中心用来存储和计算数据，是信息基础设施，会随着云计算等新一代技术的更新而扩大需求。根据IDC预计，2022-2026年，全球新建数据中心的数量将保持加速增长状态，年复合增长率（CAGR）8.6%。

而服务器是数据中心的一部分。我们知道，AI服务器和设备的功率需求都远高于传统服务器（约4倍），此时更高算力、更高功率和能效的电力电子元件就非常被需要，而MOSFET作为高性能的晶体管技术，就正好能满足AI服务器的这些需求。

其中，AI服务器电源，也是开关电源应用的一种，组成过程中会将600-650V的高压MOSFET用在主电路和PFC模块中，40-80V的低压MOSFET用在同步整流模块。

再者，AI服务器要适应高计算密度的处理，也就需要高运算速度的GPU和更多的显存，而这都需要强大的供电系统支撑。就拿显卡来说，能满足显卡高负载需求的主流供电方式是开关电路系统。MOSFET在这个系统中一般被用到2-4个，作用就是判断电位，为元器件提供稳定的电压。

IDC数据，预计2026年全球AI服务器规模增加至347亿美元，CAGR为17.3%，2025年国内规模增加至103.4亿美元，AI全球化进程逐渐深入。而这会催生出庞大的功率电子需求，从而带动公司MOSFET的业务增长。

第二，新能源汽车发展，会带动MOSFET的单车用量提升。

根据中国汽车工业协会的数据，2024年第一季度，国内新能源汽车销量为209万辆，同比增长31.8%，呈现稳步增长状态。此外，来自Yole的数据预测，2026年汽车会是MOSFE最大的下游应用市场，行业应用占比高达33%。

我们知道，在传统燃油车中，中低压MOSFET的单车用量约100个，被用在车的电动功能区域。而新能源汽车由于配备了ADAS、EPS等功能，中高压MOSFE的使用超过200个，单车用量直接翻倍。此外，根据Yole预测，随着新能源电力设备的不断升级，未来中高端车型的MOSFE将会增加到400个。

除此之外，随着汽车电气化进程的推进，40-100V的低压MOSFE还会被用在车载低压电气系统中，高压MOSFE会被应用在车载OBC、DC/DC电源等电动化车型中，应用范围和数量不断扩大，市场需求不断提升。

2023年，公司在汽车领域收入为 2.21 亿元，占比提升至15%，且公司目前拥有 200款车规级MOSFET，可想而知公司会从新能源汽车的发展中获得的业务增量。

第三，紧跟国产化进程，持续放量。

ICWISE数据统计，2021-2023年，MOSFRT的国产化率从30.5%增加至40%，替代效应显著增加。并预计随着未来下游需求复苏，国产替代加速，至2026年国内MOSFRT的规模将增长至57.6亿美元，且国产化率将达到64.5%。而新洁能作为MOSFRT细分领域的龙头，会从市场对国产需求的增加中持续受益。

总之，新洁能作为功率半导体龙头，2024Q1盈利能力提升显著，且具备技术领先和客户优势。未来伴随新能源汽车和AI领域持续发力，有望实现利润快速增长。

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