出租率是反映供需互动关系的物业基本面指标，一定程度上反映了资产质量和运营管理能力。Nareit统计了四大传统物业类型的出租率情况，最新数据显示，工业、公寓和零售REITs的平均出租率继续超过95%；公寓、零售和办公楼REITs的出租率也高于其非上市市场同行。这些高出租率和相对非上市市场的优势结果，展示了REITs在资产选择和管理方面更具优越性。

△2000年一季度以来REITs非上市资产办公楼的出租率

2000年以来，办公楼REITs通常保持比ODCE同行高出2.4%的出租优势。持续的办公楼供需挑战使得该行业的出租率在四大传统物业类型中最低。截至2024年一季度，Nareit T-Tracker和NCREIF ODCE的平均办公楼出租率分别为87.7%和82.3%。REITs上市资产和非上市资产的差距已扩大到历史平均水平的两倍多。

△2000年一季度至2024年一季度的Nareit T-Tracker和NCREIF ODCE零售出租率

在全球金融危机期间，零售业的命运发生了逆转。平均来看，2008年一季度之前，非上市零售物业保持着出租优势。从那时起，零售REITs出租率平均超过ODCE同行2.8%。近年来，这一差距大幅扩大。2024年一季度，零售REITs出租率平均为96.6%；而ODCE基金物业的出租率为92.0%。REITs上市资产和非上市资产的差距目前为4.6%。

△2000年一季度至2024年一季度的Nareit T-Tracker和NCREIF ODCE公寓出租率

自2000年一季度起，Nareit T-Tracker的季度公寓出租率超过NCREIF ODCE基金物业的时间超过80%。总体而言，REITs上市资产和非上市资产平均差距为0.9%。截至2024年一季度，Nareit T-Tracker和NCREIF ODCE的平均公寓出租率分别为95.8%和93.7%。与办公楼行业类似，REITs上市资产和非上市资产差距已扩大到历史平均水平的两倍多。

△2000年一季度至2024年一季度的Nareit T-Tracker和NCREIF ODCE工业出租率

在考察的时间段内，工业领域REITs上市资产和非上市资产的出租率领先地位经常互换。自2018年一季度以来，ODCE工业出租率平均超过REITs同行1.3%；当前差距保持相似水平。尽管工业REITs出租率有所滞后，但仍保持极高水平。截至2024年一季度，工业REITs出租率平均为96.1%。

美国二级市场上市REITs数据显示，出租率具有相当强的韧性和持续性。T-Tracker数据显示，工业、公寓和零售REITs的平均出租率继续超过95%。将REITs指标与NCREIF ODCE基金物业的数据进行比较，平均而言，REITs在公寓、零售和办公楼物业类型上具有出租率优势。这些都凸显了REITs在资产选择和管理方面的能力。

来源：美国国家REITs协会（Nareit）

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