8月22日，广汇汽车发布《关于公司股票及可转换债券终止上市暨摘牌的公告》，拟定于2024年8月28日正式终止上市。公告显示，广汇汽车服务集团股份公司（以下简称“广汇汽车”）股票2024年6月20日至2024年7月17日连续20个交易日的每收盘价均低于1元，根据《上海证券交易所股票市规则（2024年4月修订）》月修订）》相关规定，广汇汽车股票及可转换债券触及终止上市条件。2024年8月21日，广汇汽车收到上交所出具的自律监管决定书《关于广汇汽车服务集团股份公司票及可转换债券终止上市的决定》（上海证券交易所自律监管决定书》（上海证券交易所自律监管决定书〔2024〕110号），上交所决定终止广汇汽车股票及可转换公司债券上市。终止上市股票的证券种类、简称、代码及终止上市决定日期1、证券种类：人民币普通股、可转换公司债2、证券简称：广汇汽车、广汇转债3、证券代码：600297、1100724、终止上市决定日期：2024年8月21日5、摘牌日期：2024年8月28日截至最后一个交易日（7月17日），广汇汽车收盘价为0.78元/股，公司总市值为64.71亿元。广汇汽车表示，根据相关规定，公司股票及可转换公司债券终止上市后，将进入全国中小企业股份转让系统有限责任公司依托原证券公司代办股份转让系统设立并代为管理的两网公司及退市公司板块挂牌转让。上市即开始下跌 今年上半年再陷亏损
2015年6月，广汇汽车借壳美罗药业成功登陆A股市场。当年的报道显示，上市后，更充裕的资金会被用于加码乘用车融资租赁业务，收购汇通信诚剩余的16.67%股权并大力发展乘用车融资租赁。广汇汽车全资控股汇通信诚，这不仅有利于广汇汽车降低资金成本，提升上市公司整体资产盈利水平；还会带动新车销售与二手车等业务快速发展，形成汽车后市场产业链生态化循环。然而，广汇汽车并未真正实现在股市上融资的目的，上市后股价即开始了长达9年的下跌，尽管股价曾在短期内多次反弹，但并未能改变整体下跌的趋势。在上市的9年时间里，广汇汽车股价累计跌幅超过95%，市值缩水超过1200亿元。作为国内最大的汽车经销商集团，广汇汽车收入规模2019年（总营收1704.56亿元）触顶之后即开始回落。2023年，广汇汽车总营收为1379.98亿元，位列经销商集团百强排行榜第二位。广汇汽车2024年半年度业绩报告显示，2024年上半年，广汇汽车预计实现归母净利润为-6.99～-5.83亿元，再次陷入亏损。对于2024年上半年的亏损，广汇汽车主要解释了三点原因：第一，受市场消费降级和行业竞争格局加剧影响，各大车企为抢夺市场份额大打价格战，使得新车销售规模和毛利率较去年同期均有所下滑。第二，针对表现不佳的弱势品牌、连续亏损和低效门店采取果断的“关停并转”措施，造成报告期内应收债权、特许经营权等相关资产计提减值及加速摊销，产生一次性的损失和费用。第三，报告期内公司资产减值较去年同期有所增加，主要系存货跌价准备以及公司长期股权投资企业上海爱卡投资中心（有限合伙）存在减值迹象，产生了相应的减值损失。
资本不看好的汽车经销商
不仅是广汇汽车，传统上市汽车经销商集团的股价在近几年持续疲软，多家上市汽车经销商集团股价长期单边下跌，即使是位列百强排行榜首位的中升集团也是如此。长期以来，传统4S店的业务很难实现创新，在汽车销售和汽车维修为主要业务模式的框架下，传统业务已经很难获得大幅度增长，业务从根本上创新的想象空间较小。反观一些上市的整车企业，受智能驾驶以及车路云一体化等概念影响，股价时有串升。而在业绩层面，当前是汽车买方市场，汽车经销商集团受外部环境影响较大，盈利并不稳定，长期业绩更多是波动而不是稳定增长。2024年上半年，尤其进入二季度以来，需求回落。为了实现销量目标，汽车市场出现罕见的高频和大幅度的价格调整，牺牲利润，以价换量。2024年上半年全国汽车经销商生存状况调查报告显示，目标完成率不足70%的经销商占比达到了三分之一。新车销售严重亏损，经销商赤字经营，不仅经营风险加剧，而且亏损面扩大，盈利面收窄。调查显示，即使是盈利的经销商，单店的利润同比大幅下滑。调查显示：2024年上半年经销商的亏损比例达到50.8%，盈利的比例35.4%，亏损面较上年明显扩大。在这种情况下，国内汽车经销商在资本市场上，至少短期内很难收到热捧。借鉴美国市场，以全美最大的汽车经销商集团之一AutoNation为例，该公司仍被投资者所看好，原因主要是该公司的回报驱动因素、资本效率+库存利用率以及管理层的资本预算决策。另外，AutoNation享有广泛的消费者渗透率。产品范围的广度/消费者渗透率对利润组合也有巨大优势（零部件和服务业务，尽管仅占总收入的约18%，但在2024财年第一季度贡献了约46%的总毛利润）。简单来说，就是效率高，还能保持长期稳定的增长。另外，美国的汽车经销商集团品牌效应明显，经销店展厅外墙都带有大大的品牌logo，但国内的汽车经销商只突出了厂家品牌，而忽视了对自身品牌的建设，品牌力较弱，很难形成消费者的心智效应。广汇汽车的下一步
就在几天前，有媒体报道广汇汽车暴雷，多家门店相继出现拖欠工资、门店关闭、拒不交车等情况，这对正在退市的广汇汽车来说无疑是雪上加霜，广汇汽车的下一步仍然备受关注。
广汇汽车2024年一季度财报显示，广汇汽车总负债为692.54亿元，账上货币资金为83.36亿元。在半年度业绩说明会上，广汇汽车表示，在新能源网点拓展方面，截至 2024年6月底，公司已成功申请了70家新能源门店授权，其中，建成并投入运营55家。但是在2023年底，广汇汽车建成并投入运营的新能源网点只有26家，而广汇汽车的经销网点总数为735家，新能源网点占比仅3.5%。2023年，国内新能源汽车销量达到725.4万辆，同比增长38.6%，占乘用车总销量的33.4%。很明显，广汇汽车的新能源网点占比远低于新能源乘用车的销量占比。广汇汽车转型新能源还是慢了。尽管如此，相比其他汽车经销商集团，广汇汽车仍然有其自身优势：在土地方面，截至2023年12月末，广汇汽车拥有大约5433亩土地，大部分分布于全国一、二线城市，购置取得时间早，取得成本低。大量优质不动产的保值增值，能够为广汇汽车提供潜在的丰厚回报，保障资金需求，支其主营业务的稳步发展。另外，广汇汽车在经销商集团中仍然拥有数量最多的网点，覆盖全国28个省、自治区、直辖市，而且拥有1615万基盘客户（截至2023年底）。广泛的网点布局和丰富的品牌资源，有效降低了新渠道搭建的成本，又提高了企业经营管理能力和周期性抗风险能力，是广汇汽车的另一个护城河。但是，广汇汽车如何利用好这些优势以及规模效应，走出低谷，仍然需要拭目以待。（文/徐诚）
