注：江南拓荒者在长江电力的发文，主要是谈长江电力的业绩底线的。熟悉长电的投资者，其实都经历了2022、2023年的干旱业绩，也享受到了2024截止目前的估值修复。

以下为正文：

最早以前，由于北盘江流域经常一年旱，一年涝，黔源电力小马拉大车，经营杠杆大，对于黔源电力的年度业绩底线做过预期，并根据公司发展情况进行修正，然后进行多年业绩平均估计，然后评估公司股价。

对于长江电力而言，由于过去20年中，只有2022年7月-2023年6月，长江流域出现了大干旱（或者说全球出现了大干旱），干旱期间的业绩，可以看作长江电力的业绩底线，按公开披露的信息，不包括乌东德、白鹤滩2022年下半年的业绩在内，长江电力2022年7月-2023年6月的每股收益是0.77元，如果计算乌东德、白鹤滩投产完毕后的下半年业绩在内，长江电力在干旱年度的业绩基本上在0.90元左右，这个是2022年大干旱的底线。

未来随着长江电力银行贷款的逐年减少、有息负债利率的降低，财务费用会逐年减少，而发电机组的折旧，在未来也会逐渐降低，特别是在2026年，除了地下电站机组外，其他三峡电站发电机组全部到期，发电机组的折旧会降低不少；同时新能源的投资，业绩也会开始逐渐提现；投资收益随着雅砻江、金沙江中游等利润增长，也会逐年增长；长江电力的业绩底线，基本上可以认为是逐渐提高的；目前长江电力上网电价不高，也没有享受到市场化电价溢价的好处，未来上网电站向下调整的空间也不大，预期未来长江电力的业绩底线在每股收益1.00元以上。

而长江电力的业绩上限，则影响因素比较多，一个是电价的变化，一个是发电量的变化，一个是投资收益的变化，一个是财务费用和折旧的减少，暂时不去展望。

就今年而言，7月份的最后一天，三峡电站泄洪终于结束，就目前长江上游蓄水情况而言，长江电力今年业绩在1.50元左右及以上一点的概率很大，由于今年的分红只有0.82元，今年长江电力的经营结余资金也会比较多，用于还贷和投资的资金也会比较富裕，那样明年的财务费用降低也会比预期的要多一些。

2025年7月的分红预期在1.05元左右，给予20倍市盈率左右，股价30元左右的分红收益率在3.5%左右，长江电力合理股价长时期在30元左右波动的概率很大。

作为长寿型和非周期性公司（虽然跟来水周期相关），目前30元左右的长江电力股价并没有高估和泡沫，长江电力的股价表现只是以前被低估，目前恢复到了合理的水平而已，但目前市场利率低，长江电力股价也可能会超出过去市场的合理水平。

利润高比例分红的长江电力，在折旧到期后，还能在相当长年份里继续使用，买入长江电力，持有长江电力的股票，就相当于你自己开公司（确切说，比自己开公司更舒服），经营大水电站和投资了其他能源公司，还不用自己操心日常经营，不需要自己操心拓展和获取资源，更不用担心工商税务等部门的检查。