美联储加息，点燃了所有引线，理论上的风险大家都懂，但实际上经过漫长的低利率环境浸染，大家都患上了低利率后遗症，脑子动了但手没跟上，雷先从流动性敏感的加密货币那边炸起来。 全球最大交易所之一FTX崩盘 亿万富翁SBF旗下的交易所FTX和做市商AlamedaResearch均是各自行业的巨头。2022年11月2日，Alameda被曝债务问题，其资产主要是FTX的平台币FTT而负债是美元，因流动性和风险不匹配受到质疑。 随后，币安决定清算账面上的FTT，送了它最后一程。FTX和Alameda出现了提款挤兑，并引来了做空投机者秃鹫蚕食。SBF求救花街未果，币安宣布收购FTX后又放弃，加密货币信任危机蔓延。11月11日，估值320亿美金的FTX宣布破产，从危机到归零历时5天。 币圈的圈子，说大不大，说小不小。小型的币圈雷曼时刻开始，数字资产经纪公司Genesis、加密货币交易所Gemini以及加密货币放贷机构BlockFi等，迅速连环炸雷。BlockFi于11月28日申请破产，其在硅谷银行的账户中有约2.27亿美元。Genesis于2023年1月20日申请破产，对包括Gemini在内的50大债权人欠款超35亿美元，其姊妹公司Grayscale Investments管理着全球最大比特币基金灰度比特币信托GBTC，对BTC的负溢价一度下探到-47%。 挤兑传染，加密银行Silvergate关门大吉 挤兑的恐慌情绪，是会传染的，躲得过初一躲不过十五，客户对银门资本的挤兑迫使其割肉出售资产以弥补81亿美元的提款，SI在2023年1月5日股价一日腰斩。 接下来都是基操了，裁员、收缩业务以及年报难产。随后小伙伴们落井下石，加密货币交易所Coinbase、对冲基金Galaxy Digital、稳定币发行商Circle和Paxos以及其他加密货币公司，宣布停止Silvergate接受或发起付款 。2023年3月8日，为数不多对加密货币友善的银行Silvergate，宣布有序结束银行业务，并自愿清算银行，币圈连接现实金融业的大门又关上了一扇。 Silvergate运用技术平台SEN，7×24运行连接世界各地加密货币市场参与者的即时法币转账，成为满足加密货币法币需求的首选银行。来看其资产负债表：加密储户通过持有Silvergate的法币来换取使用SEN网络的权利，依托加密牛市实现了迅速的低息揽储，这是负债端；资产端则是熟悉的债券咯（MBS），然后，加息加息加息，资产端价格裂开了。 高流动储户的储蓄时间和长期债券的到期时间构成了期限错配，这一课熟悉P2P的玩家都上过了，平常大家相安无事，当FTX一颗石头扔进来，泛起涟漪，boom.... 所以话题要怎么转到硅谷银行呢，虽然你SVB对加密货币没有直接风险敞口，但你的客户有啊，以科技前沿公司为客户的硅谷银行将许多加密实体视为客户，尤其是对冲基金和风险投资公司。 SIVB时刻，传统金融抵达战场 接着上面Silvergate的资产负债来看硅谷银行的，它们患上的是同一种病——低利率后遗症。依托科技创投和IPO牛市低息揽储，VC混圈子的把融资的流动资金搁在这，这是负债端；资产端是对PE/VC的授信、私人银行、投资初创以及债券（MBS）！ 然后，加息加息加息，负债端科技创投受创同时储户不如直接买美债划算，资产端梭哈了债券（资产分配55%固收+35%贷款），价格裂开了，资产负债双杀。 截至 2022 年底，硅谷银行拥有 1200 亿美元的投资证券，其中包括 910 亿美元的抵押贷款支持证券组合，远远超过了 740 亿美元的贷款总额。随着利率飙升，资产价格下跌造成硅谷银行亏损，当时910亿美金的MBS如今市值760亿美金。 A股股民都知道，浮亏不算亏，但是呢，2023年3月9日，硅谷银行想要通过出售普通股和优先股募资22.5亿美元来补一个18亿美金的亏损，左脚剁右脚的抛售开始了，加息后的资产集中和期限错配问题，直接助推归零。 仅仅48小时，硅谷银行倒闭。 至此，未完待续... 硅谷银行排名第11位，属于口碑不错的那一档，市场顺其自然会认为资产和声誉差一点的都有潜在爆雷风险，FRC一度跌超50%，后澄清自己仅有4%的储金与科技行业相关，跌幅大幅收窄，科技在加息周期纯纯的落水狗。 这一系列事件，实质上属于金融机构自己梭哈策略失误导致的，理论上不构成系统性风险，至少大行是稳健的，但从行为相似性去看，“低利率后遗症”在全球范围会是许多金融机构的通病，在高利率环境下小雷频繁炸，难免勾出一些大雷。 支线任务：2023年3月2日，贷款服务机构Mount Street判定黑石集团违约一只价值5.6亿美元的按揭贷款支持证券（CMBS ）。受股市低迷、利率上升和房地产市场低迷的影响，黑石旗下房地产信托基金BREIT投资者赎回请求激增，已经超过了黑石此前设定赎回门槛。美联储加息决策通胀领域观察三个部分：商品、住房和更广泛的服务部门，欢迎来到凉凉的房地产市场。