国寿安保基金
最新观点：
国寿安保基金：权益市场短期仍以震荡为主
债市方面，债券市场收益率继续下行。政治局会议召开会议，对货币政策定调是适度宽松，这是2009年以来，我国货币政策定调首次从稳健变为适度宽松，政策宽松的确定性提高，激发债券市场的做多情绪，基金增加了对于长期、超长期债券的买入。
基本面方面，出口相对稳定。中国11月出口（以美元计价）同比增长6.7%，预期增8.7%，前值增12.7%；进口下降3.9%，预期增0.6%，前值下降2.3%；贸易顺差974.4亿美元，前值957.2亿美元。由于7月、9月台风天气的扰动，带来近期出口月环比波动性的增加，10月出口超季节性回升，11月就出现明显回落，如果拉长区间来看，当前出口增速的中枢仍然相对稳定。出口向后看，主要受到两类力量驱动，一是全球外需和制造业周期的影响，目前全球外需仍然处于低位，美联储降息带来金融条件的改善，进而带来了美国制造业PMI的回升，需要观察持续性；二是受到关税和贸易制裁的影响，这将带来关税落地前的抢出口和落地后的出口下降。
流动性和政策方面，政治局会议定调增加了宽松交易的确定性：12月9日政治局会议定调“适度宽松的货币政策”，“加强超常规逆周期调节”，该表述增加了货币政策宽松的确定性。从时点上看，财政、货币的落地都将前置，外围来看，特朗普将于1月20日就职，此后可能落地一系列关税政策，国内货币政策的宽松有望进行对冲；美联储将于1月30日进行议息会议，如果美联储提前结束降息周期，则国内的货币政策宽松也应该前置。
国寿安保基金认为，整体来看，当前10年国债收益率和政策利率的利差处于极端位置，如果考虑到20BP的降息预期，则估值相对合理。交易情绪火热，可能带来市场短期波动性的增加，考虑到市场仍有利好尚未兑现，收益率下行仍有空间。一季度主要利好包括：货币政策进一步宽松的可能性，存款利率大规模重定价带来银行负债成本的下降，化债政策阶段性加剧资产荒。止盈时点的判断可以参考一季度融资规模回升的力度，一季度可能出现政府债券同比多增，贷款相对偏弱的现象，需要等待信贷稳定后，政府债券的供给压力才会得到体现。
股市方面，上周大盘整体冲高回落，周二大幅高开后走弱，周五低开收长阴，三大指数均收跌，沪指相对抗跌、创指跌超1%。全A日均成交放量超2000亿，回升至1.93万亿水平。重要指数整体下跌，北证50领跌、跌幅近6%，双创跌幅靠前，小微盘逆势上涨，微盘指数涨超3%。风格上，上周顺周期分化，地产链承压、大消费领涨。成长题材方面，主线机器人开始缩容，只有PEEK材料保持强势，AI应用周度跑出超额，但内部看，此前活跃的海外映射分支出现分歧，而具有流量优势的分支开始走出独立行情，持续性较好。具体来看，商贸零售、纺织服饰、传媒、社会服务、轻工制造等涨幅领先，非银金融、电力设备、房地产、计算机、环保等行业跌幅居前。
权益市场资金风险偏好较难进一步大幅改善，指数上行至筹码密集区遇到阻力，但国内政策转向以及摆脱通缩的政策决心十分明确，即使短期面临调整，中长期仍需保持多头思维。从国内看，上周国内召开两场重要会议分析研究2025年经济工作，政策定调更加积极，货币政策定调改为“适度宽松”，财政政策定调由“积极”改为“更加积极”，首提“稳住楼市股市”，并将“大力提振消费”提高至明年重点工作首位，会议整体表态超预期。但经济数据表现依然疲软，11月CPI进一步走弱，环比再创同期新低，11月新增信贷规模低于预期、也低于季节性，居民和企业融资均不同幅度转弱，指向经济仍有下行压力，需求不足仍是核心约束。从海外看，美国11月CPI和核心CPI均符合预期，主要分项变化不大，目前12月美联储议息会议大概率再降息25bp，但表态可能偏鹰派，需重点关注对明年降息幅度的预测是否出现大幅下调。
华安基金许之彦
最新观点：
美联储议息会议将至，黄金怎么看？
上周金价震荡，美联储国债收益率上升，黄金承压，上周四周五金价回落。
核心通胀暂缓上行趋势，巩固美联储本周降息概率。美国11月CPI同比2.7%，核心CPI同比3.3%，均符合预期。核心通胀暂缓上行趋势，环比连续四个月不变，表明再通胀风险降低，通胀放缓趋势仍然明确，市场预期12月降息25基点的概率从80%上升至97%，同时明年预期再降息50-75基点。
欧洲央行年内第四次降息，全球降息大周期支撑金价。欧洲央行进行今年以来的第四次降息，并为更多的宽松政策敞开大门；瑞士央行超预期降息50个基点，这是该央行近10年来的最大幅度的降息。
本周，美联储、日本央行、英国央行等主要国家央行将举行年内最后一次议息会议，多数欧洲和亚洲央行或将跟随美联储降息。
降息大周期支撑金价，然而美元的韧性以及美债收益率的攀升对黄金的涨势形成一定制约。贵金属在高位震荡后能否续涨，取决于经济数据与地缘风险的进一步演变。
中长期看，我们认为这几大逻辑支持黄金表现。一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀。二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金。三是债务压力扩大，影响美元信用，也倒逼美联储降息。
本周重点关注：（1）美联储12月召开议息会议；（2）美国三季度PCE物价指数。
建信基金陶灿
最新观点：
红利板块卷土重来的，跟不跟？
大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，最近市场波动较大，特别是新能源板块，后市会怎么样呢？下面是我的一些观点，欢迎交流和关注。
作为一位专注于价值投资的基金经理，我一直对红利板块保持着高度的关注。近年来，尽管市场波动不断，但红利板块凭借其良好的现金流和分红能力，始终在市场中占有一席之地。近期，红利板块再次展现出其强大的吸引力，似乎正在卷土重来。以下是我对红利板块后市的一些分析和思考。
一、红利板块的市场表现
在过去的一段时间里，红利板块经历了一定的调整。然而，这并不意味着红利投资的价值已经消失。相反，随着市场情绪的逐渐良好，以及投资者对良好投资需求的增加，红利板块再次展现出其独特的魅力。特别是在当前国内相对宽松的货币政策下，存款利率处于相对低位，而高股息红利上市公司往往能够长期维持较高的股息率，这使得红利板块在投资回报方面优于银行存款。
二、红利板块的投资价值
红利板块的投资价值主要体现在以下几个方面：
良好的现金流：红利板块中的公司大多属于发展成熟、盈利较好的上市公司，具备较强的抗风险能力和良好的现金流。这为投资者提供了持续的分红收益，降低了投资风险。
政策引导与支持：在政策引导下，我国优质公司有望不断加入高股息红利板块。这为红利板块提供了更多的投资机会和广阔的发展空间。同时，一些制度性的变革也为红利板块的崛起提供了支持，如优化完善偿付能力相关投资风险因子、优化完善保险长期投资权益资产的会计记账标准等。
市场情绪的转变：在市场情绪从流动性驱动转向基本面驱动的过程中，投资者开始更为谨慎，更加关注公司的基本面和盈利能力。而红利板块中的公司通常具备这些特点，因此成为了投资者的理想选择之一。
三、红利板块的后市展望
在我看来，红利板块的后市仍然充满机遇。随着经济的逐步复苏和市场的良好，投资者对良好投资的需求将进一步增加。而红利板块凭借其良好的现金流和分红能力，有望再次成为市场的热点。
然而，投资者也需要清醒地认识到红利板块面临的一些挑战。例如，经济增速的不确定性、政策的变化以及市场情绪的波动等都可能对红利板块的表现产生影响。因此，在投资策略上，我们需要保持谨慎和理性的态度，注重公司的基本面分析，以及市场环境的变化。
