对冲基金做多美元的净能量喷涌

2024年06月25日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：杨易君黄金与金融投资

周一国际现货金价以2320.48美元开盘，最高上试2334.65美元，最低下探2316.95美元，报收2334.21美元，上涨12.56美元，涨幅0.54%，日K线呈震荡回升小阳线。

周一美元指数以105.83点开盘，最高上试105.8点，最低下探105.35点，报收105.47点，下跌340点，跌幅0.32%，日K线呈震荡回软小阴线。

周三：

Wellxin贵金指数上涨32.74点，涨幅0.64%，报收5171.62点；

国际现货银价上涨0.14%，报收29.57美元；

国际现货铂金价格上涨0.36%，报收998.05美元；

国际现货钯金价格上涨2.45%，报收970.75美元；

NYMEX原油价格上涨1.44%，报收81.75美元；

周一伦敦基本金属普遍无视美元疲软而表现低迷：

伦铜下跌0.37%，报收9644美元；

伦铝下跌0.62%，报收2497.5美元；

伦锌下跌0.42%，报收2846.5美元；

伦镍上涨0.17%，报收17200美元；

伦锡下跌0.4%，报收32670美元；

伦铅下跌1.05%，报收2163美元；

美股道琼斯指数指数上涨0.67%，报收39411.211点；纳斯达克指数下跌1.09%，报收17496.82点；标普下跌0.31%，报收5447.87点。近期美股明星英伟达大幅下跌7.08%，报收118.07美元。

周一金价、商品市场在美元下行趋软背景下，总体呈现出较强盘面压力，但金价表现最强。

整个亚洲盘面至欧洲早盘，美国初盘，美元单边徐徐下行，但金市盘口并未回应稳健缓缓回升，而是震荡上行。

图中AB区间，即北京时间14点50分至16点的亚洲尾盘，欧洲初盘，因金价相对于美元弱势转强不足，出现急速修复性上涨。然随即在美元继续震荡下行的东风中，被抛压打回原形。

这种情形在美国早盘又来一次：至21点15分，美元延续单边下跌，金价总体表现依然疲软。此后15分钟至21点30分，如图C位置，金价再次出现修复性激扬。但随后同样迎来较强抛压。

只是北京时间22点之后，虽美元动态反弹，对应金价震荡，但终盘金价并未明显回落。

阶段后市，看似金价、美元趋势难料！但笔者继续认为美元将向上突破，而金价依然在2300美元附近存在较强技术支撑。

如美元指数日K线图示：

就2022年美元指数见顶114.78点后至调整见底99.54点趋势形态观察，此后美元指数的波段反弹极限在114.78至99.54点调整波段二分位（50%）。理论位置为107.16点，美元指数实际波段顶部在107.33点。

在美元指数于2023年9月反弹见顶107.33点后，呈现出收敛三角整理形态。该三角形由图示99.54点、107.33点、100.59点、106.50点，四点定型。

三角形突破需以向上有效突破上边M2为标志，三角形破位需以向下有效击穿下边M1得以确认。结合美元指数形态、均线趋势观察，最终突破上边M2转强的可能性较大。

就114.78至99.54点中期调整波段形成的阻速线观察，2/3线已被有效突破，且经历了充分的回踩确认。意味着美元已彻底结束了2022年见顶114.78点后的中期调整颓势。这进一步说明，后期美元指数向上有效突破三角形上边M2线的可能性非常大。

虽美元早已准备好技术突破，且有美国强劲的经济、金融基本面作为支撑后盾，但美元上涨趋势、步调总显得磕磕绊绊、犹犹豫豫，以至于使得日线KD指标快速进入超买区。这或意味着，后期美元运行趋势虽偏强，但会偏震荡。

与美元转强的技术信号所对应的是，近两周基金做多做多美元的能量可谓“井喷”。如美元指数周K线，对冲基金在六大外汇期货市场中的美元净持仓，在ICE市场中的美元指数期货净持仓图示：

小图4，对冲基金在六大外汇期货市场中的名义净持仓，最新为净多美元256.9985亿美元。此前两周分别为净多美元206.8055亿美元、145.2529亿美元。也即最近两周，对冲基金在六大外汇期货市场中的美元净多持仓增加了约110亿美元。使得整个美元净多持仓总量再次超过2022年波段峰值239.99亿美元。

小图3，对冲基金在ICE美元指数期货市场中的净持仓，目前为净多18.52亿美元，单周劲增略过13亿美元。创下2021年3月下旬，图示B位置以来的最强单周增持力度。

小图1，对冲基金在六大外汇期货市场中做多美元的除权净能量，是对小图4数据的除权。除权参数参考各币种占美元指数的权重，欧元57.6 %，日元13.6%，英镑11.9%；加拿大元9.1%；瑞典克朗4.2%；瑞士法郎3.6%。除权之后，我们可以获得一组对美元指数影响力量化更为精确有效的基金做多美元净能量数据。

对比观察小图1、小图4可知，虽然小图4显示基金在六大外汇期货市场中做多美元的“名义”净能量早已超过了2022年做多美元的峰值。本轮基金做多美元的净能量峰值为355.75亿美元，2022年基金做多美元的净能量峰值为239.99亿美元。

但小图1与小图4信息有差异，小图1反应的此轮基金在六大外汇期货市场中做多美元的名义净能量除权后的实际净能量，并未超过2022年峰值。小图2的能量形态与美元指数形态更相似。

但是最近两周，小图2对应的基金做多美元“实质”净能量信号，远强于小图4对应的名义净能量回升力度。究其原因，是对冲基金在占比美元指数权重最大的欧元期货市场中，做多美元能量异常强化的结果，是做多美元的实质能量在强化。

进一步对比观察2023年7月美元指数见底99.54点后的美元指数、基金做多美元净能量形态，能量的形态突破无疑领先于美元指数的向上突破。故就基金在外汇期货市场、美元指数期货市场中的能量流动趋势观察，后期美元运行趋势应看涨。