2023年5月16日晚，逸仙控股有限公司（以下简称“逸仙电商”，证券代码：YSG）发布公告称，2023年第一季度营收7.65亿元，同比下滑14.09%；净利润同比扭亏为盈5070万元，不按美国通用会计准则（Non-GAAP），净亏损2580万元。

其中，彩妆品牌营收5亿，同比下降29.1%；护肤业务营收2.45亿元，同比增长34.2%，占总营收的32%。

值得关注的是，这是逸仙电商连续第6个季度的营收下滑，也是其彩妆品牌连续6个季度下滑。

2021年第四季度，逸仙电商营收为10.1亿元（约合1.458亿美元），同比下滑34.2%，逸仙电商对此解释称：净收入减少的主要原因是彩妆品牌的销售额下降，部分被护肤品牌的销售额增长所抵消。

此后，逸仙电商彩妆品牌营收连续下滑。2022年四个季度，逸仙电商彩妆品牌收入分别同比下滑45.6%、50.5%、48.8%和56.9%。受此影响，逸仙电商2022年四个季度营收也出现连续下滑，2022年整体营收下滑36.54%。

不过，彩妆品牌营收下滑也有好处，那就是投入的营收费用也会减少，为逸仙电商继续盈利创造可能。当然，当营销投入和产出不能正比时，减少彩妆品牌投入，为逸仙电商节约大量不必要的开支，是企业的正确选择。

逸仙电商以彩妆起家，品牌积累有限，每年都投入了大量营销费用，因此还被不少人质疑重营销轻研发，所以其彩妆到达营收瓶颈后，靠自身努力短期无法突破，于是逸仙电商为了寻找新的增长点，只能通过并购其他品类快速完成。

2020年11月，逸仙电商上市当月，便完成对法国高端护肤品牌Galénic科兰黎90%股权的收购。紧接着，不到四个月时间，逸仙电商又先后将功效护肤品牌DR.WU的中国区业务，以及英国奢养护肤品牌EVE LOM收入囊中。

目前，护肤业务已成为逸仙电商最主要的增长引擎。随着护肤业务基数的不断增长，其增速也在不断下降。

数据显示，2022年第四季度和2022年全年，逸仙电商并购的三大品牌合计收入同比分别增长73%和99%。而在2023年一季度，其护肤业务增速已经放缓到了34.2%。

尽管曾经风光无限的“国货之光”—逸仙电商创始人、董事长兼CEO黄锦峰表示：“今年开始，逸仙电商继续推进‘新五年’的战略转型计划，重点是建立健康的品牌组合，抓住消费行业复苏的机遇，以实现自身高质量发展，追求可持续发展的商业模式。公司将继续坚持自主创新，加大科研投入，并将其作为未来业务增长和打造差异化产品的核心战略”，但从目前来看，依然面临巨大挑战。

逸仙电商预计，2023年第二季度总净营收将达到7.614亿元至8.566亿元，同比下滑约10%至20%。

而在国内，同为彩妆为主的毛戈平化妆品股份有限公司在2022年营收15.38亿元，同比增长38%，净利润为3.49亿元。如果与逸仙电商对比，无论营收增速还是净利润都比逸仙电商好的多。

逸仙电商选择加大投入护肤而非彩妆，重要的原因彩妆品牌影响力有限、复购率不及预期，而并购的护肤品牌有一定的影响力，且均价比彩妆高，投入和产出比高于彩妆。如果未来护肤业务增速放缓，逸仙电商以往视为核心竞争力的经营模式将面临毛利率下降的挑战，以及不可复制的风险。