2024年，中国贸易顺差预估将高达上万亿美元，之所以贸易顺差如此庞大，实际上是国内产业内卷的结果。然而我们的各种廉价商品，无论是直接出口到美国，还是通过越南墨西哥等国的转口贸易出口到美国，事实上间接帮助美国压制了通胀。最近美国逐渐压制住的通胀，事实上正是得益于我国卷出口的结果。
现在的问题是，我们产业升级取得了巨大的成果，反而因为卷出口帮助美国实现了软着陆，实际上是我们帮助美国背走了通胀。我们为什么这么做？这么做看上去对我们明显不利，这背后又有什么深层的博弈逻辑？
在回答这个问题之前，我们先来看看我们最近几年发生的经济事件，将这些事件连贯起来看，大概就能看出一个比较笼统的结论了。
大家思考一下疫情之后的经济学新闻，大家宅在家里，最多思考的问题，就是房贷从哪里来？于是由此出现了一股痛斥高房价的热潮，这股热潮，很快又延伸到了民众生活压力比较大的医疗，教育，甚至养老等领域。
大家还记得我们什么时候提出的中国制造2025计划吗？2015年，这一年，中国经历了史上罕见的股灾。那一次股灾，本质上是一次应对美国金融攻击，高层主动给股市拆杠杆引发的。说白了，中国在美国有预谋的金融攻击之下，意识到一个很重要的问题，中美决战迟早要到来，2015年用极大的代价，应付一次金融攻击，可是如果将来中国再遇到美国的全面打压，该如何应对？
这种事情，很快就应验了。2018年以川普贸易战为起点，中美之间走向了事实上的对抗，在疫情爆发之后，美国趁机对中国进行极限打压。当时互联网上出现了一种担忧，那就是外部环境恶化，我们的产业升级一旦遭遇到科技封锁，市场切割，会不会无法完成？就算完成了，会不会因为外部市场困境，而无法走出去？
虽然今天我们已经看到结果，我们完成的很好，但是如果放在四五年前，谁又能想到现在的结果呢？当悲观情绪笼罩，这个问题的答案想必在大多数人眼中都是绝望的。毕竟疫情率先在我国肆虐，来势汹汹的势头，谁也不能预料，会造成多大的破坏，会夺走多少人的生命，会肆虐多久？
而美国是如何应对口罩事件的呢？答案是无限QE，在美股出现熔断之后，美国开启了无限印钞救经济模式。作为全球央行的美联储如此不要脸，加班印钱，别的国家为了不被洗劫，也只有跟随印钱。这就是为什么疫情爆发后，备受打击的全球经济，却迎来了一波资产价格上涨的热潮。其实不仅仅是美股猛涨，中国，欧洲，日本以及其他重要经济体的资产价格，都因为印钞应声上涨。
但是这种上涨是不可持续的，原因是开动印钞机带来的繁荣，本质上是经济泡沫。在我们这里而言，债务和房价的双双暴涨意味着，基础民生开支更大了。相信有不少人，就是2021年因为看到一波资产大涨杀入房市，成为最后一批高位接盘侠的。
资产泡沫的出现，对实体经济的打压是非常明显的。因为高房价，高土地价格会导致制造业成本高企。如果任由泡沫持续，意味着不具备制造业升级所需要的廉价货币环境。在这样的环境下，要完成产业升级，是万万做不到的。
于是，2021年新年伊始，我们就开始出台遏制房价上涨的举措。知道今天，依然被国外媒体嘲笑为中国自己刺穿了地产泡沫，以至于导致了今天的经济困境。但是大家想过没有，中国经济现在的债务压力，大多数都是2021年之前累计的，如果我们在三年前就脱实向虚，跟着美国一起搞刺激，最终的结局，必然是房股双双上天。试问，炒房炒股能赚快钱，谁会脚踏实地去做制造业？当泡沫将资金给吸走，科技研发，产业升级的钱，又从哪里来呢？
再一个，美西方的经济刺激，本质上就是将泡沫吹大的过程，这个过程中西方的购买力是充足的。这个时候如果我们死磕制造业升级，良好的外部市场环境，是足以消耗掉我们的产能的。这也就是为什么，我们在2021年限制房地产政策之后，2021 年，中国出口 21.73 万亿元，同比增长 21.2%；以美元计价，出口 3.36 万亿美元，同比增长 29.9%。
大家看看这两个增长数据，说明什么？人民币计价的增长速度没有美元计价的增长速度快，说明人民币当年是在升值的。这也从另一个侧面印证了，国外在印钞，而我们在生产。人民币上涨，等于我们用廉价商品，替国外承受了一部分通胀压力。
说白了，我们通过压制国内的资产价格增长的方式，将制造业的成本给压了下来，为出口创造了一个良好的环境。但是一系列压制成本的结果，就是国内资产总值开始阴跌。这也就是我为什么说2021年，那一拨购房者，是最后一批接盘侠的原因。
当房价开始下跌，中国绝大多数家庭资产中的，以房地产形势为表现的资产价格下跌，代价是巨大的。当大家意识到资产在缩水，节衣缩食的生活，也就开始了。我们消费不振，实际上就是从2021年，中国资产价格下跌之时开始的。而今天的困境，恰恰就是当年刺破地产泡沫的代价。出口疯涨的时代里，外部获得的贸易顺差，在过去两年里有效掩盖了内需不足的困境，所以我们今年才看到真正将提振内需放在经济工作的核心位置。
与中国形成鲜明对比的，是美国2021年的无限QE，最终换来的，是美国的高通胀。全民发钱一时嗨，可是通胀起来美国傻眼了。在这种情况下，我们出口的越多，出口商品卖的越便宜，等于帮助美国压制通胀。如果我们降低出口，提升商品的价格，那么国内庞大的产能怎么办？难道大规模停产？问题是停产了之后就业怎么办？产业升级所需要的投入从哪来？
这就是为什么，我们明知道大规模出口是在帮助美国压制通胀，但是我们依然在做的原因。相对于我们帮助美国承担的通胀来说，我们产业升级的速度在加快，我们的就业得到了保障。虽然有利有弊，但是综合来看，利大于弊。与其纠结到底帮助美国背了多少通胀，不如先把我们自己的产业升级给搞上去。
这也是过去几年来，大家看到的，全球产业升级大爆发的成果，大多发生在中国的原因。中国光伏，新能源汽车，锂电池，备受瞩目的新三样，中国已经牢牢掌控了全球产业链的主导权。这也是为什么在美国的极限打压下，我们的出口依然在强劲增长的原因。
现在有个问题请大家思考，我们这边出口数据越来越好，西方尤其是美国产业在全球产业中的占比越来越少，关键是美国的通胀也起来了。在这种情况下，美西方能任由这种趋势一直发展下去吗？很显然，美国加息，一定程度上就是为了限制这种状况的持续恶化。因为美元是世界货币，美国暴力加息是可以将全球流动性都吸走的。如此，我们一边出口强劲增长，一边面临着资本外流的巨大压力。
现在有些人依然不理解，为什么我们疫情管控在2022年底的时候突然放开了。说白了，国外放开一年了，而且美联储在暴力加息，我们家里的资本外流已经到了无法忍受的程度了。这个时候放开疫情管控，就是为了遏制这种负面影响的。如果大家能从经济学的角度去思考，就能发现很多重大决策背后的内在原因。
疫情管控放开之后，市场上充斥着乐观的声音，大家觉得只要放开管控，内需会在短期内恢复。这也是为什么早在2021年就表现出消费不振的情况下，到2023年虽然提出了提振消费的决策，但是一直没有落地相关政策的原因。大家的情绪决定了，我们在美元加息的前提下，不大可能推出大规模的刺激消费政策，那样做，只会导致更大规模的资本外流，大家不要忘了，2023年，正是美国对我们发动金融进攻最猛烈的时候。
还有多少人记得，2023年各种金融战的小作文满天飞？当时美国看准了我们内需不振，赌我们一定会出台政策刺激内需，所以加大组合拳力度对我们进行金融攻击。这也是大家看到的，美国在2023年暴力加息，加力在我们周边拱火，尤其是南海，甚至美国主导的北约峰会，还将中国叙事罕见的加入表述之中。如果再加上贸易战和科技战，美国妥妥的就是为了拉爆中国。
说白了，这个时候，中国放手刺激内需的话，最大的后果是刺激效果被美国的加息政策给虹吸走，这样无论我们怎么刺激，最后都难以达到效果，还会因为资金流向美国，而将我们的后备政策给耗尽。这就是我们虽然2023年一整年经济很困难，但是始终没有出台大规模刺激政策的原因。说白了，人家挖好了坑在哪里，就等着你去跳。
美联储一看我们不上当，于是通过修改经济数据的方式，将加息一直延续到了2024年7月份。美国的想法很简单，既然中国不上当，那就继续加大火力，赌中国撑不住自爆，那么美国就可以通过虹吸中国的优质资产，完成美国经济的修复。
这种层次的金融战，在历史上绝无仅有。我们看到过去两年来，中国大型房地产企业接连暴雷，全国各种债务暴雷让各地都出现了不同程度的困难，就连财政都有点难以为继了。就算在这样的状况下，我们依然在大规模刺激出口，而不是刺激内需，说白了，刺激内需需要放水，而美联储加息给我们造成了巨大的资本外流压力，我们只有撑住，没有别的方法。
美联储在金融领域给我们挖好坑，我们不能跳，跳下去，就万劫不复了。于是继续用生产供应全世界。这无意间导致一种后果，那就是美国强力加息，虹吸全球流动性，推高的，是美国自己的金融泡沫。
你能想象吗？美国以占全球经济总量15%的体量，硬生生拉出来一个占全球股市总市值70%的美国股市。当下的美股，已经属于严重泡沫化的状态了，与实体经济严重不匹配。这个时候我们的出口企业看到强势美元，反而不着急结汇，大量的外汇在海外市场流动，要么在美国吃高息，要么在美股挣收益，进一步推高了美国资产价格。
美元利息这么高，美债的负担也就随之变得越来越重。这也就是为什么，美债规模在美联储加息这两年时间里飞速上涨的原因。说白了，美国加息的目的是为了拉爆中国，但是美国并非没有代价。而这个代价，就是资产泡沫和美债加速膨胀。
这一波博弈下来，我们的代价，是内需市场萎靡不振，美国的代价，是股市泡沫严重，国债飞速扩张。
到了这一步，双方的博弈已经到了一个临界点了，资本市场普遍预估，美股存在严重的泡沫，中国内需市场不振，也将导致中国内部债务到了一个暴雷的临界点。也就是说，中美两边，都到了即将爆发债务危机的边缘。这个时候，就看谁撑不住了。
到2024年9月份，美联储降息为起点，中美之间的这场博弈，算是到了一个转折点，说白了，双方都有点撑不住的了。只不过我们有制造业存底作为支撑，比美国稍微能撑而已。这也是为什么，美联储降息之后我们才开始实施924新政的原因。有人说，中国只能在美联储降息之后才具备刺激的条件，接下来，双方也只能龟缩在自己的领域内疗伤。但是我的看法，现在双方的博弈，才真正到了一个转折点，美国压制通胀只算达成阶段性目标，股市不崩，才算美国真的在这一波博弈中安全着陆了。
说到这里，我要说一下接下来，双方的博弈，到底会朝着什么方向走了。有一个结论请大家明白，我们产业卷的越厉害，对外出口的强度也就越大，美国通胀的压力也就越小。但是美国通胀被压制住，是不是意味着股市也能安全着陆呢？
川普曾公开表示，股市就是一切，他作为美国优先的代表，上台之后，首要任务，就是保美国股市。但是问题是，如果美国通胀压不住，那么美国就没有条件降息，一直加息下去，美股很难一直上涨，就像房价不会一直上涨一个道理，到了一个临界点，总有掉头向下的时候。当下，美联储已经进行了明年谨慎降息的预期管理，美联储现在如果依然保持高息，在日本加息的条件下，美联储科技股领跌，是大概率会发生的。原因是美国科技发展大量使用了廉价的日元，美元加息那么久，美股飞上天，就是廉价的日元在撑着。
现在的问题是，美国能一直保持高息，并让日本不加息吗？答案是做不到。美联储一直这么做，日本经济迟早会被美国吸干。日本不会愿意做美国的炮灰，这也是为什么，美联储今年不得不缓慢降息的原因。
但是如果我们继续卷出口，继续为全球供应廉价的商品，对美国来说，是不是意味着更容易把通胀给压下来呢？如果是这样的话，美联储缓慢降息也就具备了条件，那么美国的股市再保持几年的牛市，也是大概率可以预期的了。到川普下一个任期结束的时候，按照现在美股的成长度，可能美国股市占全球股市的比重，会达到80%甚至90%。
美国通胀软着陆的前提，是美国股市飞上天。这种状况下，美国股市一旦崩盘，后果将会是一场史上最大的大崩盘。现在的问题是，怎么让美股高位崩盘呢？
需要说明的是，美国之所以用全球不到10%的产业规模，依然能保持经济霸主地位，其核心，就是美元的全球货币地位，赋予了美国虹吸全球财富的能力。这种能力赋予美国无限修复经济问题的能力。就像武功秘籍中的吸星大法，再怎么努力的对抗者，都扛不住内力被吸走的困境。
可是如果美股崩了，美国的大萧条，一下就会将美国的金融霸权给击落。
可是小伙伴明显发现了问题所在，难道仅仅依靠我们廉价出口，帮助美国承受通胀，就能让美股崩盘吗？答案是短期内做不到，但是长期可以做到。道理很简单，股市市值背后，是经济基本面支撑，美国债务规模现如今已经高达36万亿，每年的利息开支，已经成为美国政府最大的单项开支。美国股市已经飞上天，再涨下去，自己必须用增量经济支撑。
现在的问题是，下一轮科技革命，还远远看不到苗头，所谓的AI技术，远没有发展到引爆科技革命，创造巨大增量财富的程度。现如今，大家之所以还在支撑美股，不过是因为他的赚钱效应还在，一旦大资本意识到风险，选择离场，那么美国股市大概率一夕之间就会迎来崩盘。
川普是明白这种格局的，这也是为什么他如此期望制造业回流美国的原因。我多次强调过，制造业是唯一可以创造增量财富的基础，就算没有科技革命，如果美国制造业能够扩张到一定的程度，一样可以支撑美国股市的成长。
现在的问题是，美国不具备制造业回流的基础，美国努力了六年了，美国制造业不但没有增长，还下降了。这就是辜朝明口中，被追赶国家的制造业困境，只有产业升级，只有制造业外流，制造业回流，根本就是在痴人说梦，大家觉得美国人愿意接受跟东南亚，中国，印度等国卷制造业吗？
我们当下的制造业份额占全球比重，是35%，按照联合国预计，到2030年，这个数字将达到45%甚至更多。这个数字意味着什么呢？未来五六年的时间里，我们的制造业将超过整个美西方。多出来的十个点，试问从哪里来？我们会跟东南亚卷低端制造业吗？很显然，美西方整个制造业体系，都在面临着我们制造业的追赶，我们突破的领域，他们大概率就要退出了。汽车市场上，中国汽车在全球将日系车，德系车打的满地找牙，就是最好的说明。
我想表达的观点很简单，美国制造生产不行，之所以保持霸主地位，无非是其金融霸权支撑而已。当我们制造业在成长一波，等待美国的就是彻底的制造业衰落。到时候，股市就失去了支撑，金融霸权，也没有了依仗。
当下，我们只要保障持续的扩大出口，美国的通胀就会越来越轻。他们飞涨的金融市场，就会一直让美国资本疯狂进入。当高位难以为继，就是个惊天大炮仗。
小结：大国博弈，尤其是霸权易主这种级别的博弈。大多数时候，都表现得异常惨烈。美国早在19世纪末期，就成长为全球最大的经济体了，但是依然用了五十年的时间，并借助两次世界大战的地缘优势，才将拥有全面霸权体系的英国给超越。
中国跟当年的美国很类似，但是中国的一个大问题是，我们拥有庞大的人口基数，需要足够庞大的制造业解决民众的就业问题。所以无论以往的大国博弈是什么形式，我们都必须在死磕制造业的前提下，与美国进行大国博弈。即便是我们赢得了这场博弈，我们未来也不能放弃制造业，这是中国基本面决定的。
