①主要指标，营业收入和净利润近几年都处于高速增长，最近10年，营业收入从17.4亿增长到89.05亿，年复合增长17.8%，净利润从1.58亿增长到12.3亿，年复合增长23%，归母扣非净利润从1.62亿增长到11.74亿，年复合增长22%，净利润增速高于营业收入增速。

毛利率和净利率稳步稳中有进，毛利率从60%提升到69%，净利率从10%提升到13%。净资产收益率也是逐步提升，从不到20%提升到目前27%。有息负债有点多，13%。研发费用占比2%，销售费用44%，依靠打广告的生意。

②分红，2023年股息率1%，分红支付率42.7%。最近5年股息率平均0.79%，分红支付率前几年很稳定，30%。2017年上市募集资金7.67亿，上市8年分红13.41亿，中规中矩吧。

③估值，静态市盈率32倍，动态市盈率28.5倍，滚动市盈率26倍。目前市盈率水平到了上市之初的水平，30倍上下。2021年最高市盈率达到100倍，之后一路下行。

④历史收益，2018年1月份后复权价格大概28左右，2024年10月30日，后复权价格190，7年年化复合收益率32%左右。2018年1月市值70亿左右，目前市值390亿，7年年化复合收益率28%左右。

如果在上市之初买入，到现在收益非常可观，技术走势也非常强势，2018到2020年经历快速上涨后，这几年价格高位横盘。在熊市中，几乎所有股票都跌，珀莱雅没有跌太多，高位横盘实属不易了。

⑤收益质量，销售商品提供劳务收到的现金和营业总收入之比基本维持在100%以上。经营活产生的现金流量净额和净利润之比不是很稳定，忽高忽低。最近3年都在100%以上，2019和2020年在60%左右，总体应该在100%以上。

⑥现金流肖像，近些年基本经营为正，投资为负，筹资为负，净现金流都为正。也就是经营产生的现金流完全可以覆盖筹资和投资流出的现金流。

近10年净利润43.81亿，近10年购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金14亿，资本开支率32%。不知道这个水平在行业算什么水平，看绝对值不高。

⑦资产负债结构，2023年总资产增加了73.23-57.78=15.45亿，负债增加了29.23-22.41=6.82亿，股东权益增加了44-35.37=8.63亿。

生产类资产（固定资金+在建工程+工程物资+无形资产里面的土地），8.27+0.52+3.68=12.47亿，占总资产的17%，轻资产。

投资类资产（交易性金融资产、可供出售金融资产、应收款项融资、持有至到期投资、银行理财产品或投资性房地产等），1.13+1.1+0.66=2.89亿，占总资产的4%，非常低。

货币资金34.78亿，占总资产的54.8%。应收账款3.45亿，去年应收账款1.022亿，大幅增加，占总资产的4.7%。存货7.97亿，占总资产的10.88%。

现金占一半以上，金融资产占比低，专注主业，应收账款和存货相较于去年有明显增加。

⑧报告摘要：

公司主要业务：公司致力于构建新国货化妆品产业平台，主要从事化妆品类产品的研发、生产和销售。旗下主要拥有“珀莱雅”、“彩棠”、“Off&Reax”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“INSBAHA原色波塔”、“优资莱”、“韩雅”等品牌。公司自有品牌已覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域:

1、大众精致护肤品牌

(1)珀莱雅，专注科技护肤，针对年轻白领女性群体，主价格区间200-500元，线上线下全渠道协同销售。2023年销售71.77亿，占比80%。

(2)悦芙媞，定位“油皮护肤专家”，针对大学生等年轻女性群体，主价格区间50-200元，以线上为主要销售渠道。2023年销售3亿。

2、彩妆品牌

彩棠，专为中国面孔定制的专业化妆师品牌，主价格区间150-300元，以线上为主要销售渠道。2023年销售10亿，占比11%。

3、洗护品牌

Off&Reax，定位“亚洲头皮健康专家”的洗护品牌，主价格区间150-200元，以线上为主要销售渠道。销售2.15亿。

4、高功效护肤品牌

CORRECTORS，高功效型护肤品牌，主价格区间260-600元，线上渠道销售。

(二)经营模式

1、销售模式

线上渠道为主、线下渠道并行。线上销售82.74亿，占比92.8%。

公司发展战略：坚持长期主义，立足“6*N”战略，加固企业核心能力，丰富品牌矩阵。“6”指新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造，“N”指打造 N 个品牌。—“6*N”核心内涵是指基于以上六项能力打造，赋能、孵化出满足“不同”消费者“不同”需求的“不同”品牌。