昨天我们刚表达了对3月经济数据的期待，周日早上利好砸来！

3月制造业PMI 50.8，远超50.3的预期，不管从哪个角度，这都是利好！虽然不能说A股就必须大涨，但显然做多的信心大增，就是调整，果断低吸胜算也大幅提升。经济数据显著复苏，人民币资产有望整体提升重心。

正常来说，人民币汇率应该会反馈市场对人民币资产的预期，下周汇率如果反弹，则整个资本市场会获得正反馈，就像前几天汇率大跌时外资、内资机构一起猛砸一样。A股这几个月每次反弹，都离不开外资大买，内资基本还处于追涨杀跌的内耗格局。

如果机构重新捡回格局，那么核心资产和白马类主题品种会获得被动增配。从恒生系、A50、上证50、沪深300这样的宽基核心资产品种，到外资重仓的消费、新能源、医药等都应该有正向反馈。

统计局还披露了行业数据，对于我们确定自己的“格局”方向，颇有参考意义。短期A股确实有大量的投机资金左右互搏导致市场波动，但是稳住中军往往笑到最后。

木材加工及家具、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业两个指数均位于55.0%以上较高景气区间。对于ETF的话，两航、军工制造类ETF、信息技术类ETF在行业基本面上获得更强的中期的逻辑。

央企科技ETF算是从账面上最为贴近的品种了，基本上两航与科技对半分，而涉及船舶和两航制造的国防ETF、军工ETF也是对应品种，只是两航成分不如央企科技那么足。

计算机通信电子设备则应该是明显受益于人工智能浪潮的行业，这里的通信相关的细分方向有6G、CPO、液冷服务器、云计算等，年度主线地位继续夯实，相关的品种很多，比如人工智能、TMT、信息技术、通信、大数据ETF等，都比较熟悉就不多说了。

相对地，能源（含煤炭）、钢铁（黑色金属）相对明显弱于制造业总体水平。拿煤炭来说，近期商品市场价格节节下行。那么煤炭ETF虽然偶尔也能涨，但也属于短期资金行为，走的是“高股息”抱团，中期逻辑相对就弱一些。螺纹钢等商品走势也是类似的，钢铁ETF走势也不是走基本面的。

进出口指数，化学纤维及橡胶塑料制品、汽车、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于临界点。进出口方面，汽车、科技行业景气度明显更高，领先于市场，汽车ETF和科技类ETF总体格局有增大的逻辑。

大、中、小型企业PMI分别为51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9个百分点。这里注意，虽然大企业景气度依然更高，但是小企业的PMI在3月反弹幅度达到了3.9%，这表明中证1000、2000这类成分股的总体业绩预期也是有逻辑的。

高技术制造业生产指数和新订单指数均高于55.0%。高技术制造业的代表，机器人、低空经济、半导体制造等为主。高耗能产业49.1%是比较拖后的，主要是有色金属方面。近期铜价反弹，主要是铜冶炼行业亏得不行了只能减产，行业自身顺周期还未到来。

生产经营活动预期，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于60.0%以上高位景气区间。这里注意，这个是预期，不是说现在已经60%以上了。但也许可以对食品饮料、酒这些ETF产生更高的期待了，此外，对于两航等制造业预期下次PMI数据应该仍有积极预期。

非制造业PMI，走出53%也是超预期的，给力！

邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，航空运输、餐饮、房地产等行业商务活动指数低于临界点。包含了三大运营商的电信ETF、央企共赢、中国国企等ETF也算是受益品种，大金融也是强复苏，金融类ETF也有逻辑了。

不过，这里有点意外的就是航空运输、餐饮还是走弱，这边对应的是旅游ETF。从经营数据来看，航空公司、机场有积极现象，估计要看4月的数据了。而地产，我们都懂，全行业除了上海豪宅卖疯了，还看不到销售反转的积极数字。

建筑业商务活动指数为56.2%，比上月上升2.7个百分点，所以基建、基建50ETF除了是“中特估”之外，也有行业逻辑支持。

PMI大超预期，应该说这是几个月以来首次出现明显的复苏迹象，如果4月的数据再确认一下，我们指望个牛市都不夸张！熊市需要先稳预期，3月PMI数据先声夺人，接下来还有CPI、PPI、融资数据等进一步佐证，让我们继续关注，期待2024年的龙抬头如约而至！